周三市场下跌，截止收盘上证综指下跌0.67%、盘中创2781点新低，两市成交额较前一交易日缩小至5594亿元。市场结构方面，上证50下跌0.85%，创业板指下跌0.11%。期指方面，IF2409下跌0.59%（基差-2.16点，较前一交易日缩小3.05点），IH2409下跌0.87%（基差-2.41点，较前一交易日扩大2.08点），IC2409下跌0.17%（基差-12.88点，较前一交易日缩小1.6点），IM2409下跌0.24%（基差-14.57点，较前一交易日缩小2.34点）。
行业方面，仅电力设备、汽车、医药生物、纺织服饰板块收涨，有色金属、石油石化、建筑装饰板块领跌。9月3日晚以来，全球股票市场再度重演8月初的剧烈波动，其背景也与8月初有相似之处。宏观层面，9月3日，日本央行行长植田和男向日本政府提交了文件，表示如果日本经济和物价表现符合央行的预期，日本央行将继续加息。当天晚间，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值的47.4，为2023年5月以来最低。该数据发布后，再度引发市场对美国经济衰退的担忧。
行业层面，半导体行业协会发布的7月销售数据低于季节性趋势，摩根士丹利表示，该数据报告中“几乎所有产品线都弱于我们的预期”。9月3日美股盘后，彭博社报道称，美国升级AI 运算领域反垄断调查，英伟达已收到美国司法部传票，该公司涉嫌违反反垄断法。在上述消息影响下，9月3日晚间美股大跌，9月4日亚太股市大跌。在此背景下，市场尤其关注9月6日晚间即将发布的8月非农就业数据，以研判美国经济状况与美联储的降息路径。若9月6日公布的非农数据符合或好于预期，则基于美国经济增长放缓而并非深度衰退的看法，9月降息50BP的可能性不大。反之，若9月6日公布的非农数据大幅低于预期、进一步强化美国经济衰退预期，则市场会再度博弈9月降息50BP的概率。国内，随着美联储降息窗口即将开启，投资者开始关注国内稳增长政策是否会进一步发力（目前市场在博弈若稳增长政策不能及时有效发力，则年内GDP增速目标实现难度将增加）。从趋势角度来看，若想要整个市场由守转攻，后续经济数据对政策效果的验证、基本面回暖带动企业盈利预期显著改善是关键。操作上，8月30日A股放量反弹后，9月以来连续三个交易日A股持续缩量振荡。由此可见，即8月30日的上涨和7月31日类似，仅为反弹、而非反转。
技术上，股指仍处于磨底状态，可耐心等待布局多单的机会，不建议操作。
国债期货
国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率走势分化，短端弱势明显。截至发稿，2年期“24附息国债12”收益率上行1.75bp报1.46%；3年期“24附息国债10”上行1.5bp报1.56%；7年期“24附息国债13”下行0.75bp报2.0075%；10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债11”报2.1375%，“24国开10”报2.22%；30年期“24特别国债01”下行0.55bp报2.3275%。
同业存单利率近期下行阻力仍大，约束短债利率下行空间，昨日中短端止盈盘有所显现，曲线有一定走平。
央行公开市场开展7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2773亿元逆回购到期。资金面方面，央行公开市场本周已净回笼逾1.2万亿元，尚未影响银行间市场资金的宽松局面，隔夜质押式回购加权利率小幅回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9625%左右，较上日变化不大。月初扰动因素暂不多，央行连续公开市场巨量净回笼影响有限；9月将面临政府债券发行、季末等因素扰动，市场对9月降准预期亦存，预计在央行呵护下整体压力可控。
从基本面的情况来看仍支持国债利率中期向下，但从近期走势来看有几点风险值得关注：一是 9 月资金利率存在季节性波动，月初或容易转松，中下旬波动的概率提升。与此同时市场存在9月降准预期，目前央行会用何种工具对冲阶段资金面压力仍有不确定性，需要且行且看。二是政策存在变数影响债市节奏，当前也处于增量政策出台阶段，财政发力是否会带来增量债券供给也有待观察。
鉴于监管对债券利率调控常态化，货币政策工具调控作用精确化，债市利率或呈现阶梯式下行，突破波动区间需要等待政策利率调降落地，或不宜进行左侧交易，9月预计10年国债利率波动区间维持2.1%-2.25%，30年国债利率波动区间维持2.3%-2.45%，国债期货上T2412波动区间或在105.2-106.3附近。单边策略上建议采取区间操作，待回调至区间下限可考虑买入。期现策略上，T2412合约IRR相对偏高，可考虑择时参与正套或做阔基差策略。
技术上，国债期货前期的底部多单可继续持有，可关注上方的压力位注意止盈。
贵金属
隔夜外盘金银探底回升，Comex金银比价开始回落。美股分化，VIX、美债上涨，美元、原油回落。消息面上，美联储褐皮书显示，从7月中旬到8月下旬，美国经济活动扩张速度放缓，通胀压力适度，企业减少招聘。2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，不应将过高的利率维持太长的时间，否则有可能对就业造成过大损害。加拿大央行一如预期降息25个基点至4.25%，同时对经济增长逊于预期表示担忧暗示进一步降息。经济数据方面，美国7月工厂订单月率5%，预期4.7%；美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人。名义利率回落速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续走低对黄金支撑增强。避险情绪对美元支撑明显。资金面上，白银配置资金小幅流出，截至9月4日，SPDR持仓862.74吨（+0吨），iShares持仓14501.50吨（-6.02吨）。金银投机资金连续2日同时流出，后者已连续6日减持，CME公布9月3日数据，纽期金总持仓51.11万手（-5343手）；纽期银总持仓13.09万手（-464手）。市场降息幅度预测维持100基点，显著高于6月点阵图水平，9月降息25基点仍为主流预测，但概率明显回落，50基点降息押注提前至11月。鉴于市场降息预期定价依然充分，后续修正可能犹存。技术上，金银继续调整，前者仍位于高位，二者错位顶部结构特征未变，前者周线级别调整可能犹存。
技术上，白银上方压力位的空单可继续持有。
集运指数
周三集运盘面延续下挫，主要是由于需求转弱现货运价加速调降驱动，此外，哈以同意临时性停火，以色列爆发大规模游行活动，民众呼吁以色列政府与哈马斯达成停火协议，令市场重燃地缘局势缓和预期，亦对盘面构成压力。最新在线运价显示，达飞将9月中下旬运价再度下调至2980美元/TEU和5560美元/FEU，较上周调降幅度超逾10%；韩新海运9月订舱运价继续下调至2800美元/TEU和5180美元/FEU，调降幅度约为10%；就连价格一向维稳的中远海运也开始下调9月中上旬运价至4275美元/TEU和6225美元/FEU，小柜和大柜分别调降13%和17%。据统计，目前市场对9月小柜均价报3300美元，大柜均价报5700美元。
据调研了解，9月中上旬订舱情况欠佳，一方面，货量较前期出现明显减少；另一方面，部分不急于出货的托运人对运价有进一步看跌预期，尤其是部分低货值货主继续延迟发货。另外据悉北方港口不好收货，运价较南方港口更低一些，例如天津港比上海港到欧洲基本港运价会偏低200美元/400美元。在供需层面双重压力下，四季度现货运价不排除重回小柜2000美元、大柜4000美元的可能，预估对应标的指数约为2400点，而当前期价贴水走扩，后期基差收敛或限制进一步下跌空间，此外，考虑到国外圣诞节和新年前或有一轮集中出货需求，因此对主力EC2412合约不宜过分看空。
技术上，欧线不建议操作，可关注下方支撑的位置。
铜
今日沪铜持续走低，主力合约收71700元/吨，收跌2.38%。美国8月ISM制造业指数连续第五个月萎缩，生产及出口分项拖累大，叠加了对中国需求的担忧，且高盛下调2025年铜均价预期，带动跌势。制造业宏观指标动力不足令衰退交易再次升温，风险偏好不佳，沪铜走势继续受累。铜精矿方面，截至8月30日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为6.2美元/干吨，较上周跌0.6，表明铜精矿市场仍存在紧张情绪。最近LME铜库存呈现高位回落姿态，不过回落幅度十分有限，库存仍维持在32万吨之上水平，关注去库持续性。国内方面，截至周初机构数据显示精铜社会库存明显去化，最近铜价回调幅度较大，下游有逢低采购意愿。基本面来看，国内产量高位运行，国内终端消费维持弱复苏，社库持续去化，但短期宏观情绪主导市场，铜价震荡偏弱
技术上，铜上方压力位的空单可继续持有。
碳酸锂
截至9月4日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.39万元/吨，日环比-200元/吨，工业级碳酸锂均价6.97万元/吨，日环比-200元/吨；电碳和工碳价差4200元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价7.13万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.34万元/吨，日环比均-150元/吨。昨日现货报价继续小幅下调，近期现货交投有所改善，但上游仍有挺价，下游逢低采买意愿增强，电碳工碳价差相对持稳。
根据SMM，8月碳酸锂月度产量预计63110吨，较上月继续减少3595吨；7月碳酸锂产量66705吨，同比增长47.2%；其中，电池级碳酸锂产量41475吨，较上月减少1070吨，同比增加45.3%；工业级碳酸锂产量25280吨，较上月增加1487吨，同比增加50.7%。截至8月29日，SMM碳酸锂周度产量13450吨，周度环比增加9吨。供给整体相对宽松， 8月后预计供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据基本企稳。
根据SMM，， 8月碳酸锂月度需求量预计74969吨，较上月增加4614吨；7月碳酸锂需求量70355吨。7月碳酸锂月度出口量420.2吨，较上月减少234.24吨，出口金额776万美元，较上月减少355.8万美元。出口韩国的碳酸锂减量较大。7月出口至日本176.97吨，较上月减少60。17吨；出口至韩国的碳酸锂0.5吨，环比减少183吨。需求端短期偏弱但边际好转，8月后头部三元改善带动一定需求增长，近期材料订单整体增加。大厂仍以长协客供为主，后续主要关注现货情绪改善后下游补库节奏。
根据SMM，截至8月29日，样本周度库存总计131304吨 ，冶炼厂库存59881吨，下游库存33300吨，其他环节库存38123吨； 7月SMM样本月度总库存为88270吨，其中样本冶炼厂库存为56886吨，样本下游库存为31384吨。目前全环节库存总量仍偏高，但周度数据显示上周库存拐点已经出现，全环节库存量均有消化，库存对基本面的压力略有缓和。
昨日受市场情绪走弱影响，碳酸锂盘面延续跌势，截至收盘，主力合约LC2411下跌1.34%至73600元/吨。现货端昨日现货报价小幅下调，近期散单出货比较少，仍以长协供应为主，下游逢低采买意愿增强，存刚需采买需求的下游企业实际现货成交价格也略有提高。9月下游排产将继续改善，中旬前材料厂可能继续进行一定量的节前补库。目前来看基本面有好转，但边际改善程度偏弱，现在的基本面仍不足以支撑盘面大幅扭转，需求的带动不宜过分乐观。本周以来盘面情绪持续偏弱基本回吐上周的涨幅，目前来看盘面上涨动能趋弱，主力短期参考7.3-8万附近震荡运行。
技术上，碳酸锂可关注下方支撑的有效性，暂不建议抄底。
铁矿石
供应端，上周全球铁矿发运继续小幅上升，主要是巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。同期国内到港有所减少，周一港口铁矿库存也较上周四有小幅回落。国内矿方面，随着前期受环保检查及天气影响的国内矿山部分复产，近期铁精粉产量有所回升。
需求端，SMM调研显示9月中上旬铁水产量略有增长，但9月下旬可能再度下降。钢联上周高炉开工率继续回落，日均铁水下降3.57万吨至220.89万吨，不过同期钢厂盈利率小幅增加2.6%至3.9%的水平。此外，钢厂铁矿库存继续小幅下降，且因进口矿日耗降幅仍较大，钢厂进口矿库销比继续上升。尽管9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。昨日铁矿港口现货成交有所回落，而远期美元货成交再度上升，近期PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。
综合而言，当前铁矿市场延续供增需弱，且9月钢厂复产预期不强，叠加8月国内外PMI普遍回落带来的宏观需求预期转弱，近期矿价走势延续弱势。
技术上，铁矿石不建议抄底，前期的空单可继续持有。
原油
周三SC 原油主力合约收跌4.49%，报收522.8元。国际油价周二暴跌，抹去了今年以来全部的涨幅，主要受到两方面因素影响，避险情绪升高和利比亚原油供应可能很快恢复。首先，昨日欧洲时段开始，VIX指数便开始逐步走高，进入到美盘时段，VIX指数加速冲高，日内一度涨超40%。VIX指数快速冲高，意味着金融市场再度出现恐慌，避险情绪再次升温。此前有报道称利比亚石油有望重返市场，令市场的关注点重新回到了对疲软需求的担忧之上。利比亚央行行长称各派别接近达成协议 有望恢复石油产量利比亚央行行长卡比尔(Sadig Al-Kabir)周二表示，有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。同样下跌的不止油价绝对值，在美国劳工节假期过后，标志着驾驶季结束，美国汽油RB0B暴跌仅6%，裂解差同样大跌。在隔夜原油放量暴跌之后，盘面下破了8月以来构筑的横盘震荡区间，延续了7月以来的下行趋势。原油市场三大逻辑驱动当中，基本面大趋势将转空，宏观和地缘局势对原油的趋势影响中性偏空，观察70-75的关键支撑位。
技术上，原油不建议抄底，前期底部的空单可继续持有，没有单的不建议操作。
油脂
连豆油已经处于技术性压力位附近，上方压力较大，且国内豆油需求清淡，现阶段供应依旧充足，市场也将趁机消化美豆收获带来集中性供应压力等利空影响，且美豆类与马棕下跌的拖累，连豆油小幅下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7860元/吨，较昨日下跌120元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2501+180。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8020元/吨，较昨日下跌130元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2501+150。
船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量为1445442吨，较7月出口的1604578吨减少9.9%。其中对中国出口10.6万吨，低于7月地13.9万吨的水平。
独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量为1376412吨，较7月出口的1555529吨减少11.5%。
监测数据显示，截止到2024年第35周末，国内棕榈油库存总量为57.6万吨，较上周的56.9万吨增加0.7万吨；合同量为2.7万吨，较上周的3.8万吨减少1.1万吨。
监测数据显示，截止到2024年第35周末，国内棕榈油库存总量为57.6万吨，较上周的56.9万吨增加0.7万吨；合同量为2.7万吨，较上周的3.8万吨减少1.1万吨。
棕榈油方面，法国分析机构战略谷物公司发布报告，调低了欧盟油菜籽和葵花籽产量预期。欧洲可能增加植物油的进口，对棕油有一定支撑。马来方面受产量增加出口环比减弱的影响，8月库存可能有所增长，但随着利空兑现，行情重新回升。近期盘面呈现出区间震荡调整的格局。国内方面，商务部已发对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查的消息引爆国内菜系市场。因国内豆棕倒挂，棕油需求有限，且近期港口棕油库存持续增加，上周末已经十分接近2020年来的最高水平，连棕无力持续上涨，随时会展开滞涨回调走势。豆油方面，美国商品气象集团（CWG）周二表示，美国五分之一到四分之一到大豆作物依然处于干旱地区，主要集中在俄亥俄河谷和美国西北部的中西部地区，USDA数据显示，美国大豆优良率降低了2个百分点，超过了大多数分析师预期的降幅。美豆成熟收割在即，集中性的供应压力影响下，CBOT大豆仍有重新下跌的要求，下方先看950美分附近支撑，在利空消化之后，受到出口数据的影响，盘面有震荡上涨的要求。国内方面，现阶段处于中秋备货的最后阶段，不过，市场反馈中秋备货量同比下降，并且下游现阶段不缺货，大量采购的可能性不大。往后看，9月大豆到港量预计900万吨，短期内工厂仍会维持较高开机率，现货基差报价短线无力上涨。
技术上，棕榈油上方压力位的空单可继续持有。
豆粕
供应：截至2024年9月1日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为53%；美国大豆结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为94%，五年均值为93%；美国大豆落叶率为13%，上一周为6%，上年同期为13%，五年均值为10%；STONEX周一表示，因天气干燥，巴西农户在开启2024/25年度大豆播种时将面临困难。
需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，美豆出口销售有所改善，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存出现拐点。
观点：巴西干旱导致未来播种新豆的担忧加剧，中加贸易摩擦导致粕类供应扰动，需求端出现边际改善，短期偏强震荡。
资讯：商务部就加拿大对华有关贸易限制措施进行表态，一方面将加方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制，另一方面，国内产业反映加方出口油菜籽涉嫌倾销，中方将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，同时也将对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。从政策上来看，反倾销条例规定调查阶段最长进行时间为18个月（12个月+追加6个月），后续结果仍需等待裁定阶段，在初步裁定阶段后可采取征收临时反倾销税、要求提供保证金等临时反倾销措施，但在立案调查公告后的60日内不得采取临时反倾销措施。
技术上，豆粕底部的多单可继续持有，注意止盈，反弹高度有限。
