8月最后一天，广药集团上市平台广州白云山医药集团（以下简称“白云山”）发布2024年上半年业绩数据。
得益于大商业板块的收入增长，白云山上半年总营收同比增长了2.68%至410.43亿元，但归属于公司股东的净利润同比却减少了9.31%，为25.2亿元。
从具体产品来看，上半年王老吉品大健康相关产品以及化学药的收入减少是业绩被“拖后腿”的主要原因，但同期中成药产品却实现了营收的逆势增长，也一定程度上弥补了其他业务收入的下滑影响。
01
中成药营收增加8.18%
按一季度的数据估算，今年第二季度白云山的营收及净利润分别为180.97亿元、5.92亿元，较一季度均有所下降。
(白云山近一年营收及净利润变化，来源：雪球）
目前白云山共有四大业务板块，包括大南药、大健康、大商业、大医疗，前两项为主要的利润及经营现金流净额来源。
其中大南药是毛利率最高的业务板块，主要为医药制造业务，包括中西成药、化学原料药、化学原料药中间体、生物医药和天然药物等，广药集团旗下的12 家中华老字号药企也被囊括在该板块中，重点中药产品包括小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、清开灵系列等等。
2024年上半年，大南药板块收入约为61.83亿元，同比小幅下降2.04%，毛利率为49.73%，同比亦减少了1.37个百分点。
值得一提的是，虽然上半年大南药板块的收入略有下滑，但若按产品来看，同期中成药的销售收入及毛利却都是同比增长的，其中收入增长8.18%至40.64亿元，毛利同比微增0.27个百分点至43.3%。
化学药的营收及毛利率则均呈下滑态势，也因此拖了板块整体的后腿，期内营收为21.18亿元，同比较少17.08%，毛利率62.05%，同比减少0.92个百分点。
02
大商业营收增加6.12%
大健康板块主要为王老吉系列品牌资产，包括王老吉大健康公司及王老吉药业等子公司，以饮料、食品、保健品等生产、研发与销售为主，主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、润喉糖、龟苓膏等。
今年1-6月，白云山大健康板块的收入同比减少了7.24%，约为65.38亿元，毛利率42.98%，同比也减少了1.57个百分点。
新康界了解到，大健康板块的业绩下滑，源于王老吉大健康公司的收入减少，期内该公司收入约为59.97亿元，比2023年中期减少了6.31%，净利润则减少11.04%至12.56亿元。
大商业板块为医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务，主要子公司为医药公司、广药供应链公司及采芝林药业等，一直是白云山最大的收入贡献来源，但毛利率较低，属薄利多销型。
今年1－6月，该业务板块营收约为278.19亿元，同比实现6.12%的增长，毛利率6.39%。
期内白云山成功拓展了英国法玛诺唯亚（Pharmanovia）公司罗盖全产品的进口业务及海南乐城先行区医院首单穿戴式器械业务。此外，5月份医药公司还递交了新三板上市申请，6月已获得受理。
大医疗板块处于布局与投资扩张阶段。以白云山医疗健康产业公司及医疗器械投资公司为主体，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。目前，已投资/参股的项目包括白云山医院、白云山中医院、润康月子公司、白云山壹护公司及白云山健护公司等。
上半年大医疗板块的收入呈较大幅度的增长，但目前基数仍较低，被归于其他业务，期内营收约为4亿元，同比大涨54.55%，毛利率17.36%，同比也增加了1.05个百分点。
03
在手现金145亿元
白云山在半年报中披露，2024年上半年，其研发费用共计3.91亿元，期内获得了他达拉非片、格列齐特片、克感利咽口服液等12项药品相关批件，其中化学原辅料、制剂生产批件6项，一致性评价补充申请批件4项，临床批件2项。
因下属子公司本期购买原料及药品所支付的现金同比增加，上半年白云山的经营活动现金流净额从2023年同期的负7.41亿元进一步扩大至负20.37亿元。
新康界从财报中获悉，2024年白云山预计的资本性开支约为20.96亿元，其中上半年已支出6.36亿元，主要用于生产基地建设、设备更新、信息系统建设等，白云山将通过自有资金、银行借款等方式筹集资金用于该项开支。
因此，上半年白云山的银行借款较2023年底有所增加，而在手现金相对减少。
截至2024年6月30日，白云山的银行借款共有131.37亿元，其中短期借款约为92.42亿元，占比七成，而2023年末该两项数据分别为111.59亿元、77.99亿元。另外还有将于一年内到期的非流动负债约为6.4亿元。
于2024年6月底，白云山的资产负债率为51.12%，较2023年底的53.33%有小幅减少，同期的现金及现金等价物则为144.71亿元，归属于公司股东的净资产同比增长3.85%至362.63亿元。
值得一提的是，作为上市公司的白云山也是“股民”中的一员，此前其已累计以自有资金1.61亿元投资了A股的哈药股份、重药控股以及H股的创美药业，但上半年投资的该三家公司共计亏损了677万元，截至上半年末，总账面价值约为1.35亿元。
