来源 | 价投谷子地
上周平银发布中期业绩后组织了2024年中报业绩发布会。由于发布会在上班时间举行，我就没看直播。周末找朋友要到了平安银行2024年中报业绩发布会的速记文件，我抽时间仔细读了一遍。读完后，我的第一个感觉就是：新来的行长不错！
我这个人呢不轻易夸银行的高管，反倒是经常揶揄嘲讽有些银行的高管能力不行。除了日常经常夸招行的高管外，我公开称赞过的银行高管只有2位：一位是建行现任董事长张金良先生，他是四大行掌舵人中最先提出高质量发展，效益重于规模的银行家。从去年3季度开始，建行在四大行中第一个踩下资产负债表的刹车，事实证明他是有眼光和远见的。另一位，就是今天我要加上的平安银行新任行长冀光恒行长。
我对冀行长印象最为深刻的一点就是务实诚恳。在整个发布会中，他有过多次大段的论述。在他的论述中从不避讳谈及平安银行目前存在的问题，也不会回避平安银行和行业领头羊之间存在的差距。他的这种务实诚恳的发言风格是近年来平银发布会上少有的一股清风。同业之间竞争难免有强有弱，各家银行都有自己的强项，也有自己的不足。可能行业标杆强项多一些，追赶者差距多一些。但是，认识到自己的不足和差距是改进和追赶的大前提。
01
新战略值得期待
此次发布会新行长给我们主要传达的内容是平安银行的新战略“零售做强、对公做精、同业做专”。之前几年平安银行的战略是专注做大零售业务，一边用高收益覆盖高风险客户，一边从集团公司大批迁移客户到平安银行。所以，新的战略和原有的战略有一些偏差。虽然，零售依然是平银的主要方向。但是，零售已经不是平银的唯一方向。
在新的战略中，零售为主，但是也要兼顾对公和同业。看起来更像是一种综合金融的思路，只不过是3个条线中，零售为主，对公和同业辅助。为什么会有这样的变化？如果长期关注我专栏的读者应该注意到，我在之前的多篇专栏中提及单纯依靠零售银行是走不远的，一家成功的银行想要把零售业务做好，也离不开对公业务的辅助。一方面对公业务可以给零售业务提供大量低成本的负债；另一方面对公业务的强弱决定了银行资产组织能力的高低，而资产组织能力是理财业务的基石；最后对公业务通过工资代发业务可以帮助银行获得优质的零售客群。所以，零售强的银行，对公也不可能太弱。
目前平银推的新战略和招行前几年搞得一体两翼综合金融之路很像。招行是“领先的零售银行、专业的公司银行、开放的同业银行”。银行的业务原理相通，不能说谁学谁，应该说殊途同归。借用股神的一句话：“优秀的企业都是相似的，而平庸的公司各有各的问题。”
虽然零售在新旧战略中的主体地位没有动摇但是其实质内容却发生了巨大的变化。在老战略中平安银行的零售模式是资产端高收益覆盖高风险，负债端高息揽储。所以，在过去几年我们看到平安银行的报表是净息差在股份制银行中一骑绝尘，但是大部分营收被信用减值所消耗。由于高风险客户本身累积资产的能力较弱，所以老战略下零售客户对资产管理或者存款沉淀的贡献都比较低。
新的战略中，平银的零售战略转向中风险，中收益。在这里，冀行长特别强调了自有渠道的建设，增加自有渠道的获客和经营能力。这一点，我是比较认同的。银行借助中介获客或者拉业务是现实中常见的情况。通过中介的好处是速度快，获客快，放贷多，但是中介拉来的客户和业务往往很难控制风险。在经济好的时候，这些风险可能不明显。但是，一旦经济衰退，这里面的风险就可能大范围爆发。
对于新战略我是比较看好的，我认为这是在向正确的方向上走。但是，需要提醒投资者注意的有2点：1，新战略的推行对负债成本和客群经营的要求很高，这些都是慢工夫出细活的地方。所以，投资者要有耐心等待新战略发挥作用。2，新战略动了太多人的蛋糕，内部阻力会很大。如何平衡内部各方势力，把好的战略执行下去是放在冀行长桌上的重要问题。
02
中期分红率低吗？
平安银行作为第一家明确实施中期分红的银行，得到了广大股东的认可。但是，公告发出后市场上也出现了一些吹毛求疵的声音，比如：有的人在那里计算平安银行此次的分红率只有全部归属普通股股东净利润的20%，他们认为分红率降低了，质疑分红的可持续性等等。在发布会上高管专门对此问题进行了回复。
“从半年来看，我们还是要留有余地，总的方向，大家都知道我们过去确实因为资本比较低，所以我们现在相对来说最大的制约瓶颈解决了之后，我们还是更多的关注投资者的回报，在分红和资本充足率和业务发展之间找到一个合理的平衡。”
其实，市场上真正的“老炮”都很清楚，绝大多数中期分红的公司，其中期分红的金额都要低于年底分红的金额，也就是说中期分红率低于全年分红率是常态。关于平银高管对于分红可持续性的回答，我觉得很多人没读懂。简单认为分红率可持续或者不可持续都是不对的。分红率的高低是由资本充足率和业务发展需求共同决定的。如果资本充足率很高能够满足平银业务发展的需求，那么平银就会维持较高的分红率。如果资本充足率较低或者平银业务马上有大发展规划，那么平银就会适当调降分红率。
03
净息差见底了么？
所有银行投资者最关注的指标就是2个：1，净息差，2，不良率。前者代表了盈利能力，后者代表了风险。最近一年平安银行的净息差下滑比较多，自然关注这一点的投资者和分析师也比较多。
平银的高管坦诚净息差从2.4%一路下来降到了1.9%附近。最近，净息差已经稳住了，在7月单月的净息差大概在1.89%。而且，平银的高管表示有信心将净息差稳定在1.9%左右。
对于净息差能稳住高管说主要是零售贷款的收益率经过前面一段对高风险客户的淘汰，零售信贷的收益率已经基本稳定。目前，负债成本下行，特别是存款成本下行对于平银稳住净息差帮助很大。
对于净息差未来的展望，平银的高管表示一定要在股份制银行中保持前列，不良率、拨备覆盖率、息差水平一定要稳定在前端。
目前平银1.9%左右的净息差依然是股份行中名列前茅的，估计只是低于股份行的领头羊招行。招行的优势主要是负债成本低，比平银低了约60个基点。
04
关于财富管理数据增速放缓
某位分析师问道，财富管理数据由所放缓。冀行长很直白地回答：因为目前行里的工作重心主要是在贷款端。暂时不会在A端（财富管理）这边进行太大投入，首先要把信贷投放客群从高风险转向中风险这个事情做好。
财富管理这块过去权益类产品较多，后期平银会顺应形势的发展，在封闭类和稳健型的产品方面会加大力度，同时在一些考核体系、经营体系里面做深度的变革。
这里我增加一些个人理解。1，目前平银处于战略切换期，新的战略能否推行成功，不仅关系着未来的营收还有资产质量。所以，在信贷端完成转型前，财富管理端暂时处于蛰伏状态。2，平银想要发展稳健类产品，这里面必然需要增加非标产品。非标产品的组织能力和银行的对公客户经营能力密切相关。平银目前的对公条线还处于恢复发展阶段，暂时还不具备组织大量优质资产的能力。所以，现在财富管理业务需要等待对公业务的能力建设。
最后总结一下我看完此次发布会后的观点：1，新行长很好；2，战略转型方向正确；3，战略转型能否成功依赖于行长能否推动战略切实落地。
