IPO鹰眼预警 | 先锋精科毛利率大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年8月23日，江苏先锋精密科技股份有限公司（以下简称“先锋精科”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：应用于半导体设备领域及其他领域的精密零部件,在半导体设备领域,公司产品主要分为关键工艺部件、工艺部件和结构部件。

从收入结构看，关键工艺部件业务收入占比为41.98%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，先锋精科的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，先锋精科已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.24亿元、4.70亿元、5.58亿元，同比变动10.87%、18.73%；净利润分别为1.05亿元、1.05亿元、8027.50万元，同比变动-0.38%、-23.39%；经营活动净现金流分别为1246.17万元、5430.41万元、1.36亿元，同比变动335.77%、150.58%；毛利率分别为38.30%、39.17%、29.93%；净利率分别为24.83%、22.31%、14.39%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.2亿元、4.7亿元、5.6亿元，复合增长率为14.74%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1亿元、0.8亿元，复合增长率为-12.64%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长18.73%，净利润同比增长-23.4%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长58.35%，营业收入同比增长18.73%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.3%、39.17%、29.93%，最近两期同比变动分别为2.27%、-23.58%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为42.28%、17.92%、11.55%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为24.83%、22.31%、14.39%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.93%高于行业均值25.78%，存货周转率为2.24次低于行业均值3.18次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.93%高于行业均值25.78%，应收账款周转率为3.02次低于行业均值3.52次。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.63亿元、6.15亿元、7.26亿元，占总资产之比分别为76.74%、67.63%、67.82%；非流动资产分别为2.01亿元、2.94亿元、3.45亿元，占总资产之比分别为23.26%、32.37%、32.18%；总资产分别为8.64亿元、9.09亿元、10.71亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为39.61%、28.40%、30.54%；流动比率分别为2.17、2.79、2.48。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.13%、存货占总资产之比为16.50%，固定资产占总资产之比为23.63%，有息负债占总负债之比为21.82%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.28，3.05，3.02，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.02低于行业均值3.52。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.24低于行业均值3.18。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.56低于行业均值0.57。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、1亿元、0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-0.38%、-23.4%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.3%、39.17%、29.93%，最近两期同比变动分别为2.27%、-23.58%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为75.46%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

先锋精科本次公开发行股票数量不超过5059.50万股，拟募集资金为5.87亿元，其中16377.10万元用于靖江精密装配零部件制造基地扩容升级项目，25362.70万元用于无锡先研设备模组生产与装配基地项目，7465.26万元用于无锡先研精密制造技术研发中心项目，9494.94万元用于补充流动资金项目。

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