IPO鹰眼预警|佳力奇上市触发28条风险预警 中信建投证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司（以下简称“佳力奇”）拟计划发行上市。

佳力奇本次公开发行股票数量不超过2074.39万股，拟募集资金为11.22亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，佳力奇的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，佳力奇已经触发28条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.28亿元、5.92亿元、4.63亿元，同比变动38.33%、-21.78%；净利润分别为1.29亿元、1.50亿元、1.03亿元，同比变动16.74%、-31.78%；经营活动净现金流分别为1.26亿元、9690.70万元、1.79亿元，同比变动-23.32%、85.22%；毛利率分别为46.94%、43.28%、32.80%；净利率分别为30.09%、25.39%、22.14%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.3亿元、5.9亿元、4.6亿元，复合增长率为4.02%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-21.78%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.3亿元、1.5亿元、1亿元，复合增长率为-10.76%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-21.78%，净利润同比增长-31.78%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-21.78%，销售费用同比变动19.62%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为22.12%、31.16%、39.55%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.96、0.79、0.83。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降21.78%，经营活动净现金流同比增长85.22%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为46.94%、43.28%、32.8%，最近两期同比变动分别为-7.8%、-24.21%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为32.8%，低于行业均值35.67%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.25%、22.62%、12.95%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为30.09%、25.39%、22.14%。

非经常性损益占比大。近一期完整会计年度内，公司非经常性损益与净利润之比为23.55%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.96亿元、6.73亿元、6.41亿元，占总资产之比分别为55.73%、57.20%、57.16%；非流动资产分别为3.94亿元、5.04亿元、4.80亿元，占总资产之比分别为44.27%、42.80%、42.84%；总资产分别为8.90亿元、11.77亿元、11.21亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为33.99%、37.05%、24.96%；流动比率分别为1.95、1.83、3.67。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.33%、存货占总资产之比为8.01%，固定资产占总资产之比为33.07%，有息负债占总负债之比为33.79%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为7.17，4.24，2.52，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.63，0.57，0.4，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为42.92%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长42.92%，营业成本同比增长-7.34%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长44.68%，应收账款较期初增长-0.73%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.22、1.75、1.25，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-21.78%，上一期增速为38.33%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-31.78%，上一期增速为16.74%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为4.3亿元、5.9亿元、4.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为38.33%、-21.78%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.3亿元、1.5亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为16.74%、-31.78%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降31.78%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为46.94%、43.28%、32.8%，最近两期同比变动分别为-7.8%、-24.21%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为99.87%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为91.99%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

佳力奇本次公开发行股票数量不超过2074.39万股，拟募集资金为11.22亿元，其中21000.00万元用于补充流动资金，5245.74万元用于先进复合材料数智化制造系统建设项目，24014.12万元用于研发技术中心建设项目，61987.22万元用于先进复合材料数智化生产基地建设项目。

佳力奇主营业务为：主要从事航空复材零部件的研发、生产及销售,核心产品为飞机复材零部件以及导弹复材零部件,同时公司利用航空复材零部件领域的研发和制造能力,开展相关制造及技术服务。

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