恒瑞医药 增长乏力 估值偏高

恒瑞医药2024年半年报，销售收入和净利润高增长主要得益于收到了默克1.6亿欧元的首付款，扣除了这笔首付款后，恒瑞医药二季度销售收入同比增速约12%，净利润同比增长约3%。另外，上半年还有8亿元的研发费用资本化了，非常不厚道。如果把这8亿元费用化，公司净利润会比公布的少很多。

恒瑞半年报一个非常好的地方是把在研管线全部列表了，非常清晰。认真看了一遍，在研品种虽多，也可以算作创新药，但杂而乱，大部分都是MEETOO，没有什么全球领先的独家重磅潜力品种，难以寄予厚望。大概率，恒瑞医药的创新药比例会不断提高，销售收入也会缓慢增长，但只能算作一个平庸的创新药公司，未来增长依然乏力。考虑到公司高高在上的市盈率，只能说A韭好虚名，恒瑞凭着仿制药时代的红利和过往中国第一药企的光环还是得到不少好处，估值实在是高。