居民、企业存款双双缩减 , 钱去哪了?

央行数据显示，前七个月人民币存款增加10.66万亿元，计算与半年度数据的差额，7月人民币存款减少8000亿元，其中居民、企业等存款均出现不同程度缩量。

市场分析认为，7月作为小月，数据的变化既有季节性因素，又有禁止“手工补息”以及存款降息后企业存款和居民存款转向理财等因素。

7月存款减少8000亿

数据显示，前七个月人民币存款增加10.66万亿元。其中，住户存款增加8.94万亿元，非金融企业存款减少3.23万亿元，财政性存款增加4019亿元，非银行业金融机构存款增加2.96万亿元。

而此前的上半年统计数据显示，上半年人民币存款增加11.46万亿元。其中，住户存款增加9.27万亿元，非金融企业存款减少1.45万亿元，财政性存款减少2434亿元，非银行业金融机构存款增加2.21万亿元。

对比来看，7月单月，人民币存款则减少8000亿元。其中，居民存款缩减了3300亿元，企业存款缩减了1.78万亿元，财政存款增加6453亿元，非银金融机构存款增加7500亿元。

业内专家认为，分项看，7月居民、企业存款下降较多。6月半年度时点回弹后，企业存款在禁止“手工补息”后转向理财的情况反弹加剧，居民端亦受降息影响转向理财，财政存款当月少增，应是受政府债发行降速，及季初财政支出偏缓影响。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，存款利率下降推动部分存款资金流向理财、储蓄国债等金融资产；居民、企业贷款融资偏谨慎影响存款创造。

减少的存款流向了哪里？

居民和企业存款的缩减和理财规模扩张形成对比。

不少分析指出，随着理财市场回暖以及存款利率降息，不少个人和企业将资金从存款转向理财产品。

据中信证券研究团队测算，2024年6月理财规模环比下降1.12万亿元至28.59万亿元，其中现金理财环比下滑8600亿元，未及2018年-2023年6月1.27万亿元的历史均值。究其原因来看，主要是受到禁止手工补息影响较大的四大行回表规模仅略超4000亿元，大行缺负债的程度或有所化解。而7月，银行理财规模环比增长约1.78万亿元至30.30万亿元,超过2018年-2023年的均值1.69万亿元，其中现金理财规模仅增长3400亿元，增长质量极高。

实际上，央行曾在《一季度货币政策执行报告》中指出，表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这是影响居民存款占比的重要因素。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，央行规范手工补息后，部分套利空转的存款会流出银行体系，或投向实体，或分流至理财产品。

这一点可以从企业存款、非银存款变动得到印证，7月企业存款同比少增2500亿元，而非银存款同比多增3370亿元。

分析人士对记者指出，在前期企业活期存款中，有一部分通过“手工补息”获取了相对高的收益。在规范“手工补息”行为后，企业活期存款下降，有些逐步向理财转化，相关影响持续显现，导致近几个月M1持续回落。数据显示，资管产品募集增速较快，7月末同比增长10.3%，分流了银行表内存款。

此外，不少业内专家还提及，在存款利率不断下降、理财市场净值波动加大的背景下，部分投资者选择将资金用于提前还贷。

大规模“存款搬家”会出现吗？

新一轮存款“降息”于7月25日落地，国有六大行集体宣布下调存款利率，调整范围涉及活期、定期、协定存款、通知存款等全部存款类型，下调幅度为5到20个基点不等。

近年来受特殊宏观经济形势与政策影响，包括存款市场利率在内的市场利率下行较快、幅度较大。这对居民的储蓄意愿也有一定的负面影响。

央行《2024年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的居民占61.5%，比上季减少0.2个百分点;倾向于“更多投资”的居民占13.3%，比上季减少1.5个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为:“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为42.2%、18.2%和13.5%。

周茂华认为，受存款收益下降和理财产品预期收益回升影响，不排除后续有部分存款资金流向理财产品等金融资产。但预计不会出现大规模“存款搬家”情况，一方面存款利率下调对储户整体收益影响不大；另一方面，整体上中小银行3年、5年期存款利率与理财产品预期收益、国债等资产收益率差距不大，并且居民选择资产还需要考虑风险因素。

他举例称，假如储户拥有5万元存款，一年期定期存款利率下调10个基点，每年利息收入减少50元。综合考虑居民参与其他柜台债、理财产品、基金等方式，多元化资产配置，资产综合收益不会受到大的影响。

与去年同期数据相比，7月企业存款减少1.78万亿，同比多减2500亿。居民端，7月居民存款减少3300亿，但同比少减4793亿。这或也印证了虽然7月存款利率普遍下调，但尚未出现居民存款大规模向“理财”搬家的现象。