皮海洲: 现金分红与股价上涨 谁更能给投资者以回报

从股市的全局来看，股价上涨的意义也比现金分红的意义更加重大。

目前正是2024年上市公司半年报披露的季节，在管理层的积极倡导下，作为回报投资者方式之一的现金分红，成了当下市场仅存的一丝暖意。毕竟目前的股市太低迷了，沪深两市的日成交金额甚至跌破了5000亿元，投资者如不离场观望，就只能处于亏损套牢状态，想赚钱成了一种奢望。

在这种近似于冰封的行情中，上市公司的现金分红就有了一种“送温暖”的感觉。难怪管理层提倡一年要“多次分红”，因为这样一来，上市公司一年送一次温暖，就变成了一年送两次温暖，投资者就可以因此被多温暖一次，这也足见管理层的用心良苦。

这也是目前市场形势下管理层所能够做到的为数不多的与保护投资者利益相关的事情。为此，管理层也极度重视现金分红事宜，也极力倡导上市公司现金分红。实际上，尽管现金分红是上市公司回报投资者的一种方式，但这种回报对于中小投资者来说意义是较为有限的。毕竟现金分红在实际操作的过程中，需要进行除息处理，而且现金红利还需要征收红利税，经过这两个回合的操作之后，中小投资者不仅不会因为现金分红而得到利益，相反还会因为承担红利税而出现相应的亏损。

对于中小投资者来说，现金分红的意义有二：一是对上市公司利润真实性的一种检验，如果上市公司利润造假尤其是虚增利润的话，上市公司很难维持长期的现金分红；二是现金分红作为一种回报，虽然没有回报到投资者个体的身上，但却回报给了市场，现金分红给予投资者的这部分资金，最终是流向了市场，这对于市场来说是一种资金流入，是有积极意义的。

实际上，现金分红作为一种投资回报，其最大的受益者是上市公司的大股东。一方面是大股东的持股数量多，所以在现金分红的过程中，得到的红利自然就多；另一方面是大股东尤其是控股股东的持股成本低廉，所以在现金分红的过程中，大股东的分红回报率就更高。

此外，大股东所持的股份通常并不上市流动，因此其现金分红并不受二级市场股价除息的影响。如此一来，大股东得到红利是一种真正的得到，而不像中小投资者，得到红利只是一种表面上的得到。实际上正因为大股东是现金分红的最大受益者，所以某些居心不良的大股东，甚至会通过现金分红的方式来掏空上市公司，将上市公司的资金通过现金分红转移到自己的账上。

所以对于现金分红回报投资者的意义还需要作出客观的评价，而不是一味地拔高。实际上，对于中小投资者而言，现金分红的回报意义远远不如股票价格上涨的意义重大。如果股票价格不涨甚至下跌，那么现金分红作为回报的意义也就化为了泡影。可以说，现金分红的回报意义其实也是建立在股票价格上涨的基础上的，也即是股票在现金分红之后必须走出填权行情。走不出填权行情，甚至贴权，现金分红也就失去了回报的意义。

而且从股市的全局来看，股价上涨的意义也比现金分红的意义更加重大。因为只有股票价格上涨，现金分红的意义才能体现。相反，在一个下跌的市道里，现金分红通常都会贴权，现金分红的回报意义也就得不到体现。而且对于绝大多数公司来说，现金分红的金额也是相对有限的，股票价格的下跌早就超过了现金分红的金额，这也不是现金分红所能够弥补回来的。

也正因为股票价格上涨的意义远超过了现金分红的回报意义，所以管理层在强调现金分红回报投资者意义的时候，务必要更加重视股票价格上涨的意义，要维护与营造股市的上涨行情，因为股票价格的上涨，才是对投资者最好的回报。没有了股票价格的上涨，哪怕上市公司推出了现金分红方案，其回报中小投资者的意义也将归零。所以，要回报投资者，最好的方式就是推动股票行情的上涨，让股票走出牛市行情，这是对投资者最好的回报。