煤炭行业作为高股息行业的代表，行业分红率是申万所有行业里最高的，而且未来也将大概率继续保持较高的行业分红率。那么投资煤炭板块，投资的收益可以包含股票涨跌的收益和较高股息的客观收益。煤炭行业的研究价值就更加重要，如果可以把握住煤炭行业的景气度，不单单可以收益煤炭行业较高的业绩景气带来的股价上涨，还可以收获较高的分红。
煤炭可以分为：动力煤、焦煤、无烟煤三大品种。(1)动力煤几乎无粘结性、燃点低，主要用于火力发电、建材水泥、供热、冶金等领域。(2)炼焦煤结焦性强、炭化程度高，是炼焦和钢铁产业的重要上游原材料，主要用于炼钢、生产焦炭、冶炼生铁等领域。(3)无烟煤炭化程度最高，具有低硫、低灰、高热值、高机械强度等特点，主要用于化工生产、冶金业的高炉喷吹等领域。动力煤在原煤产量中常年占比超过80%，炼焦煤占比在10%以上，两者占比在90%左右，无烟煤10%左右。
动力煤供给占总煤炭供给量的70%-80%左右，其中电力是下游需求的核心来源，行业供需整体处于紧平衡状态。煤炭供给端：2023年中国煤炭实际需求量为49.65亿吨，同比增长6.67%，我国煤净进口量为3.07亿吨，进口依存度为6.18%；从需求端来看，动力煤下游包括电力、冶金、建材、供热和化工：其中电力消费占比一般在60%以上，是动力煤核心消费来源，而电力消费核心同“工业生产和居民季节性攀升”因素相关，即中长期来看动力煤消费量同经济增长正相关，短期动力煤消费量同夏季、冬季用电高峰相关；供热中的动力煤消费核心是季节性需求，主要用于冬季取暖。煤炭价格主要受到煤炭供给端和煤炭需求（国内经济需求）影响，可以通过供给数据，港口库存数据，国内发电量数据，国内经济数据等来综合判断煤炭价格的景气度。
我国煤炭产量和储量集中在山西、陕西、内蒙古和新疆，是我国四大主产煤区。2022年这四个地区的煤炭产量占全国的81%。山西省2022年同期累计原煤产量为13.13亿吨，2023年为13.57亿吨，同比增长3.3%。2023年，原煤产量达10亿吨的省份还有内蒙古自治区，为12.11亿吨，陕西为7.6亿吨，新疆为4.6亿吨，贵州为1.3亿吨，安徽为1.1亿吨，河南为1.02亿吨。
目前煤炭价格分析：今年夏季，煤炭价格还是偏弱，影响煤炭价格的核心矛盾不在供给端，而是在需求端，国内经济的疲弱，电厂需求增长低于预期，造成煤炭整体需求弱于预期，造成目前旺季不旺的景象出现。同时上半年，水电发电增长较快，（6月份，水力绝对发电量1437亿千瓦时，同比增44.51%；1-6月份水电累计发电量5525.8亿千瓦时，累计同比增加21.41%）,也影响了一部分火电发电需求。展望今年煤炭价格，还是需要看下半年国内经济复苏情况，三中全会以来，国家出台经济刺激政策较多，下半年叠加美国加息，国内经济有望逐步探底回升。煤炭价格也会逐步企稳回升。当下秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格848.00元/吨，环比上月跌22.00元/吨，降幅为2.53%。内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价720.00元/吨，环比上月下降15.00元/吨，降幅为2.04%。
供给端新增产能：2023年，原煤产量将接近46亿吨，同比去年增1.5亿吨，新增产能投放进入尾声，2024年，新增产能将十分有限。根据能源局公布的2024年各省自治区新增产能方案，晋陕蒙累计新增产能投放不足1亿吨，比2023年减少5000万吨左右。2024年内蒙新增3500万吨，2023年山西省比2022年增加5000亿吨达到13.5亿吨，2024年比2023年新增产能不足3000万吨，总产量达到13.75亿吨，陕西省2021年9月份以来核增产能8950万吨，核增后产能达到40370万吨（约占2021年陕西原煤产量的57.7%），占上述煤矿全部产能的15.6%。2024年煤炭产能最大的变量在于今年陕西省本该释放的2亿吨明盘产能，由于下半年安全事故频发叠加环保趋严，最终只释放了不到3000万吨，明年这块值得关注。
需求端：7月份，发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273.0亿千瓦时。1—7月份，发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%。同时国内上半年以来经济数据较差，7月份PMI49.4，连续3个月低于50。同时国内社融数据，房地产销售数据，社融数据，消费数据今年5月份以来也持续低于预期。
参考文献：
20240710-华福证券-陕西煤业（601225）：西部煤炭航母前行不辍，高分红彰显投资价值
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