招商银行的三季报出了，我看财报不会太细，抓大放小，主要关注的业绩要点，归拢一下。一，每股净资产即将站上40+三季报的每股净资产是39.73元，到年报（2025年的1月）的到来，站上40+基本稳了。从2025年开始，招商银行的每股净资产开启4

前些天写微头条，提到一只股票翻倍之后的想法，感觉是有趣的题目，就展开写写。我会以农业银行为例，实际翻番的个股不止如此，我们谈论的是估值的一般现象，仅仅是案例。那么，以下均为我的个人看法，不构成投资建议。我们回看数据，农业银行在2022年，价

我们持股收息的这一派，是以积累股权数量为目标的，所以建仓的周期很长，操作的频率很少，会有这个特点。但是，这并不意味着，我们就没有一些操作上的技巧，在牛市的剧烈震荡期间，操作技巧的进化，能让我们更快积累股权数量。今天来分享一些。要注意，下文会

牛市才是散户亏损的主要原因，这不是我的观点，是投资大师格雷厄姆说的。经历几轮牛熊转换的成熟投资者，很容易理解这一句话。在全面牛市的阶段，大家都赚的盆满钵满了，风险意识也淡漠了，这是人性贪婪决定的。一旦发生牛熊切换，站在山顶上的人，就要面临一

沪指从2700点，几天内暴力拉升到3300点，在9月30日的交易日，大盘创出近几年最大涨幅。从9月24日，A股猛烈强势的宣告牛市的到来，在几个交易日的表现猛烈程度，是以十年为周期级别的疯牛趋势。在当前的窗口下，我们需要冷静思考，开宗明义两个

我需要先提一个观点，就是我的整体理念。说来也不复杂，就是六个字，“择股、低估、分散”的前提下，长期持股收息。这里面有一个很重要的理念，就是分散。我们知道，不管是择股（你的研究和判断）、低估（足够的安全边际），它们都能很大概率的将风险降低，但

前阵子，有个评论很有趣，提到了“落袋为安”这件事。在我的观念里，也有落袋为安的，但我要落袋的东西，可能和别人不一样。我是信奉长期主义的，我追求的目标不是现金，而是优质股权。我以农业银行为例，我在2022年开始布局，达到目标仓位时的平均成本是

最近熊市是越来越熊了，我们看沪指今天收在2721点，悲观的言论又多起来。其实今年的2月份，最低点是2635点。那又咋样？其实不痛不痒的，也就那么回事，我常说万物皆周期，这些都是蛮长时间里的一瞬。今天想谈谈的，是我很早就开始，一以贯之的财务自

熟悉的朋友知道，我是持股收息的长期主义者。我们这类投资者，并不是什么发明创造，无非是价值投资者中的一派。早到格雷厄姆（被巴菲特奉为老师的投资大师）的投资经历，这一派持股收息就存在了。经历了这么多年，不管是美股还是看A股，这一类投资者也渐渐多

沪指在2800多点徘徊很久了，熊市是真熊市，而且仍然没有完成最惨烈的一跌。什么叫熊市的最后一跌，或者叫熊市末期的特征？经历过多轮牛熊的朋友知道，就是无脑下跌，似乎任何利好或利空消息都无法阻挡，就是一股脑的、无差别的下跌。具体到个股，就是多跌

从22年到23年，长江电力萎靡了两年，到2024的今年，终于爆发了。以往在20元出头徘徊，今年一股气走到30元附近，近期反复拉扯，但接近30元的位置，有些稳固了。原因倒也不复杂，主要有两个，一个是22和23两年是长江历史级的枯水年，导致长江

我们持股收息这一派，很多人喜欢谈复利。复利的威力确实大，初期不显，越滚越大，像雪球似的。爱数学的朋友，很喜欢算来算去，结论都是“复利是世界第八大奇迹”。好像知道什么了不起的事，在我看来，其实是不以为然的。要利用复利，最典型的做法就是“股息复

我们这一派持股收息的人，最常听到的就是“分红是分自己的钱”，听得多了，耳朵出茧。绝大多数时候，这类观点不值一驳，因为完全不是一路人，但我发现很多持股收息的人，也会有些模糊，那就展开说说。买股票，就是买企业的一部分，这是价值投资者的起点。不管

先说大前提，作为持股收息的长期投资者，我最关注的收益是现金流，也就是每年真金白银的分红。因此上，我最关注的估值指标，也就是股息率，它是企业盈利（每股分红）和市场估值（现时股价）的比值。说白了，股息率就意味着，企业赚了钱愿意分给我们，但市场给

作为价值投资者，长期都是“赚企业的钱”，大致分为两个大方向。一类是成长派，这类人是寻找潜力优秀的企业，当企业保持迅速成长，业绩和市场估值都起来了，发生戴维斯双击，成长派就大赚特赚。典型如巴菲特、芒格等等，这类人需要很高的门槛，因为能找出高成

西格尔教授的《投资者的未来》，是对我影响比较大的一本书。美国的杰里米·西格尔教授，有两本书比较有名。一本是《股市长线法宝》，另一本是续作《投资者的未来》，我在几年前都读了，最近偶尔翻一翻，仍然有很多启发。西格尔教授的研究，最大的启发是回溯足

一、10%收益率是什么概念我们假设做一门生意，一次投入100万，每年净利润10万。不考虑复利，这就是10%的年化，意味着10年收回成本，从第11年起，就是真正的利润了。做生意对普通人有点远？那简单一点，假设我们100万买了个铺面，每年租金1

注：江南拓荒者在长江电力的发文，主要是谈长江电力的业绩底线的。熟悉长电的投资者，其实都经历了2022、2023年的干旱业绩，也享受到了2024截止目前的估值修复。以下为正文：最早以前，由于北盘江流域经常一年旱，一年涝，黔源电力小马拉大车，经

一，农业银行卖飞了吗前阵子写了提示农业银行风险的文章，有些评论是二极管思维，就认为踏空了、卖飞了。实际我持有农业银行这么久，至今没有卖出一股。在多年的观察、跟踪和估值，其实操作极其少。但是操作少，不意味着思考少，还是要常常做做估值，理解自己

朋友说前阵子失业了，我们约在咖啡馆见见，听了他的退休金计划，挺有意思的。人到中年，会有财务上的危机感，论起来最重要的是两个：一个是失业，年纪到了，工作一旦没了，收入就没了，这是很实在的危机；另一个是重疾，身体是一切的根本，重疾的几率虽然低，