注：这是来自CrossBoarderCapital的研报，他们擅长计算市场的流动性来提前预判市场走势。全球流动性高低和影子货币基数（shadowmonetarybase）有关，主要构成为YH流动性和抵押品（国债）图1：流动性低谷是22年10

1、在经济泡沫??破裂后，上世纪九十年代日本市场利率快速走低，导致保险行业（特别是寿险）行业集中出现利差损。参考主要上市公司，日本寿险业直到2012年才消化完历史业务的利差损，期间甚至有7家寿险公司破产倒闭。2、1990s初期日本寿险集中投