北京时间9月19日凌晨美联储如期降息50bp。美元指数盘中下探后日内收平站稳100上方，美债10Y收益率重返3.7%，美股、黄金均先涨后跌。USDCNH夜盘站上7.10。9月的声明措辞和季度经济预测都反映了近期美国的通胀降温和劳动力市场需求

从历史美联储降息周期看，1982年后美国通胀重新锚定，以此为分水岭。在此之前单次降息50bp及以上出现的频率较高，此后单次降息25bp成为主流。在非衰退期的单次降息通常为25bp，而衰退期的单次降息多为50bp及以上。从相对幅度来看，当前利

本期专栏：美联储降息对境内美元流动性影响。美国经济弱而不衰的前提下，美联储可能仅以“预防式”降息应对，境内美元流动性宽松程度或有限。降息期间境内美元流动性环境和境外趋同，但宽松程度仍不及境外，与股债市跨境资金行为有关。本轮降息预期升温以来，

美元指数：从美元指数影响因子看，虽然美国相对其他经济体利差收窄是大概率事件，但这并不必然导致美元指数持续走弱。美联储降息过程中，购买力平价往往决定了美元指数的趋势方向。短期而言，动量因子跌至低位预示着短线跌势有望放缓。欧元：欧元兑美元风险逆

美联储主席鲍威尔在JacksonHole经济论坛上发表了题为“再评估货币政策有效性和政策过渡”的演讲，表示“我们不寻求或欢迎劳动力市场的进一步降温”。这是本轮政策周期中美联储首次明确了降息条件已经成熟，未来经济数据表现对于美联储决策和市场走

本期专栏：日元套息反转下的美元流动性评估。本轮日元套息交易大概率已趋势性反转。在近两次反转中，美国本土银行间美元流动性比常规时段更紧，但美元在国际市场上的整体供需情况并不一定会恶化。反转后期的美元流动性冲击与经济衰退有关，当下情形暂不相符，

美元指数：美国就业数据恶化引发市场衰退交易，但7月就业数据具有一定特殊性，总体经济数据尚难以断定美国即将步入衰退。当前库存周期指标间存在一定矛盾，不排除美国经济再企稳的可能性。美元指数短线仍有下行空间，待触及强支撑后需关注后续经济数据。欧元

本文通过建立三个模型：OrderedProbit排序模型、中长期时间序列模型和短期时间序列模型，定量分析美国CPI走势，评估再通胀风险。OrderedProbit排序模型显示美国第三季度再通胀风险较高，第四季度通胀边际回落可能性较大，202