在通缩阶段，降准降息这种货币政策其实是无效的。关于这个结论，隔壁日本活生生的例子就是证明。因为在整体市场预期没有扭转方向的时候，每个人都受制于囚徒困境。囚徒困境，就是美国数学家纳什所说的非合作博弈困境。他讲人们做决策的前提，是基于别人的决策

我一直反复强调说明，银行并不是资金的中介，银行并不是资金的中介，银行并不是资金的中介。重要的事说三遍。但绝大多数人都认为银行就是资金的中介。由于他们持有错误的认知，导致他们对经济对市场得出错误的理解。对经济对市场的理解错误，则可能导致他们投

首先和大家说一下通缩的原因——资产价格下跌。1929年美国大萧条、1990年日本经济崩盘，都是因为房价与股价的大跌。至于中国，为什么资产价格下跌，原因就复杂了，但主要还是因为虾折腾破坏了预期。资产价格，以房价为大头。一定要明确这一点：是房价

我在《欠债的国家走向文明》文章里统计过，2022年，中国政府的净资产总计169.7万亿，和113万亿总债务（包括中央与地方政府）比起来，还有多余，政府杠杆率可谓是负数。也就是说，政府实际上是有财富盈余的，要知道，美国国债与GDP之比达到了1

央行最近又降准了。面对当下及未来的通缩倾向，不出意外，我们以后的货币政策就是降准降息。但当我们看到降准新闻，也不要大惊小怪的，毕竟这个操作对市场的影响，并没有人们认为的那样有效。央行降准只是意味着商业银行可以从央行那里少借一些准备金货币，并

央行在近期鼓励商业银行扩大对经营性物业的抵押贷款，这可以算是一个重大利好，对于货币创造与刺激经济而言，比降准效果更大。从货币创造角度讲。随着房价下跌，普通住房的估值大缩水，这也就意味着大量财富消失。能用于抵押贷款的额度大幅减少。货币创造的空

信用货币的供给可以说是无限的，只要有人贷款，只要符合贷款条件，那么受利益驱使的商业银行就可以无限量地对外放贷。因为我们知道，商业银行就是通过与贷款客户互换资产与负债的记账方式创造出来存款货币的，商业银行这种无中生有创造存款货币的能力是不受任