文|清和智本社社长编者按：本文刊发于《香港国际金融评论》（2024年6月），原标题为《在经济改革中引入预期管理》。预期管理，2008年后被美联储广泛地引入货币政策中而大放异彩，如今已成为全球主要央行常用的货币工具。不过，预期管理在制度改革中

文｜清和智本社社长最近，超长期特别国债发行，房地产政策调整，二者构成“王炸”组合。今天（5月17日），央行“三箭齐发”：创设结构性货币工具3000亿保障性住房再贷款，通过政策性银行、商业银行，发放到地方国企，收购房地产库存，用作保障房；首套

文｜清和智本社社长近期，财政部党组理论学习中心组发文称，“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱”。随后，央行相关负责人在接受记者采访时回应：“央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备”

文|清和智本社社长如今，压力来到银行系统。近些年，商业银行的净息差持续下降，2022年一季度首次跌破2%，到2023年末下滑至1.69%历史低位，其中大行、股份行、城商行和农商行分别降至1.62%、1.76%、1.57%、1.90%。大多数