五矿期货重庆营业部报告前言全球航运危机持续，也门胡塞武装在红海的袭击，导致大量准备通过苏伊士运河的船只被迫绕行非洲好望角，而巴拿马运河因中美洲干旱水量不足限制通行。全球两大主要运河的航运充满变数。另外，美国、德国及加拿大的港口及铁路运输工人

五矿期货重庆营业部上一轮贸易战的关税实质行动起源于2018年1月美国首次对中国商品加征关税，其后中美双方进行了多次互相加征关税的操作，期间也出现缓和、协商，直至2020年1月双方达成第一阶段贸易协定才未继续发展，其中关于大豆关税的政策造成了

五矿期货重庆营业部报告要点本文主要对海外锡供需进行了简析，现阶段东南亚地区锡锭供应减少而南美洲供应增长，非洲、澳洲及南美洲的新矿开发将成为未来供应增长的主要动力。整体而言，海外锡供需在下半年呈现供需双增态势，供应端的主要矛盾在于新矿山的开发

五矿期货重庆营业部报告要点从供应端看，七月份有四套合计超过280万吨的装置投产，当前固定床成本在2000左右，现货每吨仍有超过200元的利润，后续高温以及季节性淡季，预计开工有所回落，但新增装置预计抵消部分供应减量，总体看供应仍将维持在相对

五矿期货重庆营业部报告要点：今年以来，动力煤价格整体呈现弱势震荡的走势，价格中枢较年初下移。宽松的供给以及新能源发电与水电对火电的替代效应所带来的需求端力度减弱是压制价格的重要因素。往后期看，高库存仍是价格的重要压制，我们预计动力煤产量及进

五矿期货重庆营业部报告要点国产矿方面，山西和河南地区逐步复产，矿石保供压力降低，矿端紧缺压力放缓，但整体复产节奏较为缓慢，主要是受开采手续复杂、安全检查常态化、赤泥库容量不足影响。进口矿方面，尽管全年进口铝土矿增量较大，但预计5-10月雨季

五矿期货重庆营业部报告要点宏观方面，美国强劲的经济数据再度推迟降息预期，偏强的就业以及转弱的通胀预期共同作用下，美元指数偏强运行。短期来看有色金属普遍承压。但2024年作为“宏观大年”，不论是联储降息货币政策落实节点，还是11月美国大选中的

五矿期货重庆营业部报告要点黄金是美元信用的对标物，国际金价在美元信用受到冲击之时往往会呈现偏强走势。在国际金融体系中，美元信用集中体现在美国国债以及美元货币本身，两者均与美国财政赤字的扩张和收缩存在紧密关联。回顾八十年代以来的美国财政情况，

五矿期货重庆营业部报告要点上半年走势复盘：上半年国债收益率走势以震荡下行为主。截止到6月4日，2、5、10、30年期的国债收益率分别为1.78%、2.07%、2.28%、2.54%，较去年末分别回落43.17BP、32.96BP、27.45

五矿期货重庆营业部报告要点据美国农业部（USDA）5月全球棉花供需预测月报数据显示，预估美国2024/25年度棉花产量预估为348万吨，同比增加85万吨，增幅高达32.47%。对于全球的预估，随着全球种植面积和产量的增加，2024/25年度

五矿期货重庆营业部报告要点今年以来，全球铜价明显上涨，上期所沪铜、伦铜、COMEX铜均在近期创下历史新高。从铜价上涨的驱动看，铜矿供应短缺是重要的因素之一，而导致矿端供应短缺的主要原因是全球铜矿生产干扰频发，其不仅体现为海外矿山产量不及预期

五矿期货重庆营业部报告要点基于产业基本面的逻辑，铁矿石5-9、9-1价差具备较好的正套属性，但是1-5价差的正套走势可能并不流畅。今年铁矿石5-9正套的“马失前蹄”，我们认为主要是由于现实的悲观压制了近月价格，换而言之，今年的基本面情况并不

五矿期货重庆营业部报告要点目前贵金属交易的主要逻辑仍是美联储的货币政策预期，其受到美国通胀以及经济形势的影响，而在美国经济增长中，居民消费占到较大比重。疫情期间拜登政府的财政刺激政策令居民资产负债表中存在较大量的超额储蓄，这部分超额储蓄在今

五矿期货重庆营业部报告要点从供应端来看，国内开工高位回落，今年检修量虽整体较小，但短期开工也以下行为主。进口端近期到港货物不及预期，海外多套装置停车，开工大幅回落。总体来看供应端仍未见放量，而煤炭价格低位有所企稳，供应未见明显压力，但后续随

五矿期货重庆营业部报告要点2024年海外资源供给增长来自澳矿、南美盐湖和非矿。澳矿方面，Q1MtWodgina第三条产线和MtHolland投产新增约63万吨锂精矿产能。受锂价弱势、大型矿山保护市场、需求淡季等因素影响，Greenbush、

五矿期货重庆营业部报告要点回顾行情，氧化铝期现价格大涨背后的原因主要分为三个方面：一是国产铝土矿供应不足，山西和河南三门峡的矿山至今仍未大规模复产；二是海外氧化铝趋紧，氧化铝进口窗口关闭，供给端进一步承压；三是云南电解铝厂逐步复产，氧化铝需

五矿期货重庆营业部报告要点2024年3月中国初级形状聚丙烯的出口量为28.93万吨，环比2月（15.36万吨）上升88.41%。中国聚丙烯月度出口量自2010年以来首次超过进口量。随着聚丙烯新增产能的进一步释放，国内需求无新增亮点的背景下，

五矿期货重庆营业部报告要点2023年中的主基调是钢厂低毛利、市场预期偏向悲观，但钢厂产能利用率却居高不下，粗钢产量较2022年同比基本持平。我们认为其中存在钢厂均摊固定成本的考量。不过低毛利/负毛利运行虽然在经济学逻辑上说得通，对于钢厂而言

五矿期货重庆营业部报告要点春节之后国内煤炭价格开启下跌通道，化工煤坑口价格下跌幅度超过100元，对应甲醇成本下移近180元，从甲醇自身来看，现货经历冲高回落再企稳的走势，年初至今总体有小幅上涨，自身价格的上涨叠加成本端的下移，企业生产利润得

五矿期货重庆营业部报告要点2000年以来，我国动力煤价格经历了四轮明显的“牛市”，通过对于历史价格走势的复盘，我们发现动力煤价格“牛市”具备一些共性：1）行情的启动时间具有较明显的季节性，5月份及9月份发起行情的概率较大；2）“牛市”往往伴