打破“逆全球化”周期影响 复星国际17年全球化“功力”实现稳增长

只有全球化能力异常优秀，海外多点布局，多线开花的企业，才可能抗得住当下“逆全球化”形势，而复星国际（00656.HK）必须榜上有名。

复星国际董事长郭广昌曾多次强调，越是“逆全球化”背景下，复星的全球化能力就越有价值，对中国和世界就越有意义。其2023年财报显示，海外收入892亿元，海外收入占比45.0%，十年复合增长率55%。

从财报中看，复星葡萄牙保险和复星医药是其全球化较为出色的版块。其中，复星葡萄牙保险在葡萄牙本土外市场的毛保费占比从2017年的6%提升至2023年的33%。当年度，保险实现毛保费总额52.07亿欧元，净利润1.8亿欧元。

复星医药旗下复宏汉霖的创新药汉斯状（HLX10），成为首个在东南亚获批上市的中国产抗PD-1单抗。2023年，复宏汉霖的总营收暴涨67.8%，达到了53.95亿元；净利润增长12.41亿元，实现盈利5.46亿元，成为首家盈利的港股“18A”生物医药企业。围绕汉斯状，复宏汉霖已布局美国、欧洲、东南亚、中东、北非、印度等逾70个国家和地区。海外商业化团队高达千人，国内也就头部几家公司拥有这个数量级的商业化团队。

值得一提的是，这份成绩单是在如今“逆全球化”思潮涌动，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期等多重影响下取得的。

复星国际能够打破“逆全球化”周期影响，在于其拥有17年全球化运营经验，及大量海外优质资产布局。2007年复星国际上市，即开启全球化发展战略。2008年全球金融危机，海外资产估值下跌，复星看准时机不断出手投资。

也是在这段时间里，复星国际于全球布局分散风险，奠定了海外业务多元化基础，减少因单一市场导致利润下行风险，才有了如今破局“逆全球化”，整体收入稳健增长的成绩。

事实上，复星始终坚持“植根中国，服务全球”的理念，依托中国的优秀供应链体系及效率优势，持续升级全球化战略。在郭广昌看来，最重要的是如何把全球化的能力转变为切切实实的红利和盈利增长。集团内不同业务单元、地域、成员企业全球布局程度不一。复星国际希望每一块都能做好，除了传统海外市场，也要在中东建立能力，在拉美、东南亚、非洲建立能力。

还是以复星葡萄牙保险为例，无论是投资层面还是运营层面，都在稳健加快全球化进程。拉美市场中，复星葡萄牙保险在玻利维亚的市场份额排名第一，在秘鲁的市场份额排名第三。从投资地域上看，复星葡萄牙保险同样践行分散投资的理念，以公司债为例，2023年超过一半的AUM投向欧洲以外地区，北美、拉丁美洲、亚太资产的AUM占比分别为22%、17%、14%。

复星医药亦业绩亮眼。一个必须承认的事实是，中国的创新药企业要想长久生存，想强大、被尊重，一定要有出海的能力，不能只关注中国市场。而License-out（对外授权）的能力是衡量Biotech的重要指标。

然而，在地缘政治紧张以及“降低中国供应链风险”的呼声下。从2023年开始，已出现多起中国创新药License-out被“退货”事件。但在海外进军这条路上，复宏汉霖比许多企业走得更远。

早在多年前，复星就通过license-out把自身的优势产品带到海外市场，为全球顶级企业做ODM/OEM。而如今，与单纯的License-out不同，复宏汉霖已经在多个产品上实现了当地化的销售分成，对比单纯的授权输出，更能佐证其产品“过硬”的品质以及选择合作伙伴时的独到眼光。

在清华大学国际关系研究院院长阎学通看来，全球化是“逆全球化”的前提，“逆全球化”无法消除全球化的所有结果。郭广昌同样认为，全球化融合开放的大趋势，用更长的时间来看是不会改变的。复星一直坚持在做对的事，并且会继续坚持做下去。

安信国际此前因复星国际布局有利于分散风险，平衡整体盈利。给予“买入”评级，目标价7.5港元。摩根士丹利则对复星医药（02196.HK）目标价由原本的16港元提升至17港元，维持“增持”评级。