资产配置决定了90%以上的盈亏，所以不少股民也开始学习这种方式，毕竟这是反脆弱的，即越是危机，也是黑天鹅，越是弱周期，其越受益。不过，这里面也有一些误区和难题要解决，比如说不同质才能组合，但这里面的相关因素是动态的，会随着时代变化，这个怎么应对呢？今儿就是通过研究，解决这道问题。
时代是向前发展的，所有因素都会变化
很多因素，随着时代变革就没有了，我们称其为时代红利，股市中有很多类似的。比如封闭式基金的封转开，银行可转债的杠杆正回购，分级基金A份额分享B份额的下折，港股顶头锤杠杆打新股，可转债下修套利，以及A股市值打新。大部分机会过去了就是过去了，不会再回来。比如新的退市制度下，原来下有保底上有期权的可转债已变成高风险的垃圾债，再也回不到过去。曾经的炒重组和并购，高送转，都是过去时代的产物，新时代，新行情。
时代阶段性归零，需要保持敏感度和努力，财富机会总会呈现，但机会是留给有准备的人。比如说，经济弱周期持续的时间不会短，是因为宏观经济发展到一定阶段，增长是越来越难的，要进一步刺激其体面的增长，必然是非常规粗犷式。过去二十年依赖地产，依赖地产也就是依赖金融，用资金和杠杆堆起来的经济。现在则是去地产去金融杠杆的阶段，这个阶段会比较长，但这意味着新财富模式。
比如说出海模式，产业链模式，之前果链的诸多品种，紧跟特斯拉的宁德，紧跟英伟达的中际-旭创，紧跟减肥药的诺泰-生物等都是这样应运而生的。当然，加入其中受益，一旦被剔除产业链，也会导致下跌，毕竟风险和收益总是在一起的，且不可分割。因此，当我们追求所谓的科技变革，也意味着一批品种被时代淘汰。
对风险的深刻理解
风险源于航海时代对风的担忧。对于帆船来说，风太小，船原地不动；风太大，船可能会翻；风向不对，船可能无法正常航行。所以，水手用风险这个字来表达这种担忧，即对未来的不确定性叫风险。所以，涨是风险吗？下跌是风险吗？利好或利空，是风险吗？只要是预期中的，都不算，真正的风险来自于预期之外的。
预期之外的风险也可以细分。如非系统性风险，即可分散风险。比如，为什么巴菲特推荐普通人持有标普500指数，因为标普500是500家公司的集合，也就是说，你的钱被分散的投资到500家公司中，不管其中哪一家公司出现致命问题，对你的影响都不大。从结果看，只要时间够长，历史上几乎很少有单一股票跑赢标普500，是长期稳定增值的。如今时代发展，还不满足于标普500指数这样的宽基指数，而总是寻找更“宽”的，就是为了实现可分散风险。如图所示，标普500回撤很小，牛长熊短。
不过A股的投资者没有这样幸运了，A股市场缺乏牛长熊短的环境，总体还是脆弱的。当然，即便是美股也有熔断，也不能说安全，毕竟黑天鹅也总会发生。所以，分散思维就从单一股票，变为了资产配置，最初是股债配置，比较简单，也很有效，但依然不能满足类似捐赠基金，家族基金的要求，就继续扩大，如股票、债券、黄金、大宗商品、房地产等。这是因为单一资产，哪一个都是有自己弱点的，都需要其他资产配置组合起来。
不过，这里面也有时代因素，看上去不相关，甚至负相关的，很可能随着时代因素变得正相关了，这就会导致资产配置失效，甚至扩大风险，这是要小心的（在疫情期间就频繁发生过，导致不少量化策略的模型失效，局部风险密集释放），接下来就重点解读这样的因素，以及找到合理的配置思路。
