7月24日，LiveReport大数据主办的线上沙龙活动《大咖面对面》第13期【中外市值管理辨析】在多个渠道同步直播。捷利交易宝首席行政官万勇先生与荣正集团创始人郑培敏先生开启了一场关于市值管理的“道”与“术”的精彩直播分享。
大众眼中，市值管理=割韭菜？坑害中小投资者？大No特No! 这是伪市值管理，也是被妖魔化、污名化的结果。究竟什么是真正的市值管理？市值管理对上市公司有什么作用？如何用科学方法进行市值管理？
这场大咖面对面直播给了我们答案，以下是直播整理的文字内容。
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分享嘉宾介绍
郑培敏先生
郑先生，荣正集团创始人、董事长，清华大学经济管理学院学士、直读MBA、中欧国际工商学院2021首届DBA博士生。郑先生深耕资本市场三十年，是当之无愧的“老炮”，拥有多重身份，包括股权激励教父、市值管理专家、中国证券业协会投行委员会委员等，累计担任12家上市公司独立董事。
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直播主要内容
郑先生整体分享包括两个部分：市值管理之“道”、市值管理之“术”。
（一）市值管理之道
为什么要重视“市值管理”？郑先生认为，市值是上市公司股东最直接的回报，要追求市值最大化（合理合法）。
郑先生认为，很多人对市值管理存在误区，一种是将市值管理等同于产品管理，还有一种是市值管理等同于股价管理，这都是两个极端不可取。真正的市值管理是以合法手段维护中长期市值。
郑先生分享了市值管理的三个层次，即泛市值管理包括 PR / MR、中层投资者关系管理、顶层资本运作战略规划。且市值管理的前提是公司良好基本面的支撑。
总之，郑先生认为“荣正”的市值管理价值观是阳光、合规、科学、系统。
（二）市值管理之术
郑先生讲到市值管理之术，介绍了荣正原创的市值管理三板斧——DER，即市值诊断（Diagnose）、市值提升（Elevate）、市值实现（Realize）。
（1）市值诊断（Diagnose）——“体检”
市值诊断主要看两类五项指标，分为交易性指标和非交易性指标。
交易性指标主要看公司市值表现、股东结构、二级市场流动性表现；非交易性指标主要关注两个热度：大众媒体关注度和专业机构关注度。
二级市场市值表现：与收入、利润的增长匹配；与大盘、行业和区域的对比；
股东结构分析：关注投资者，回报投资者；
二级市场流动性表现：与股东行为分析相辅相成。
（2）市值提升（Elevate）——“健身方案”
郑先生认为，市值管理需要内外兼修，内塑价值是根本（核心盈利能力和综合管理能力），外倚传播是手段（投关管理、突发事件处理和规范完善信息披露体系）。
有效市值管理需要以基本面为前提，围绕“一利五率”指标体系，提升资产收益水平和稳定性。加大“两非两资”处置力度，盘活存量资产，重视现金流管理。
同时，对于市值提升要有渐进式逻辑，即合规信披——股权激励——ESG——财关&投关——收购兼并，郑先生做了一个形象的比喻。
第一，信息披露合规是底线，就像大楼地基。如今退市向常态化发展，包含交易类、财务类、规范类、重大违法类五种强制退市类型。此外，违规成本大幅增加，包含行政处罚、刑罚力度和民事赔偿责任的力度都加大。
第二，股权激励，就像大楼装修。它让外部股东和内部经营者真正利益一致。
第三，ESG，就像房屋地暖（豪宅装修）。
目前大陆资本市场的ESG还处于市场经济从初级阶段向高级阶段演化的过程。
郑先生解释了境内外ESG披露的异同，境内更偏监管、媒体驱动，境外更偏投资者、客户驱动。并且，郑先生透露来自供应链ESG要求愈发严格。
第四，财关&投关：楼盘的宣传销售。
郑先生表示，财关和投关就像上市公司的左右机翼。
财关负责公司对外形象（包含产品形象）的塑造、维护和修复，特点是受众是不特定对象，媒体传播驱动，沟通对象包括传统纸媒、自媒体等及东方财富股吧、雪球等散户为主的社区；
投关负责公司的市场价值的塑造、维护和修复，特点是受众是特定对象，研究覆盖驱动。沟通对象包括卖方分析师（境内外共同点）、机构买方（境内：公募、阳光私募、社保、券商自营、资管；境外：QFII）
第五，收购兼并，就像大楼加装电梯。
郑先生对收购兼并提出了忠告：既要会买，也要会卖，但不能乱买；谨慎跨界，谨慎多元化。
（3）市值实现（Realize）——“健身大赛”
市值管理的最终目的是市场价值（反映内在价值）叠加获得市场溢价，市值实现的最高境界是实现创始人的企业家价值、实现核心团队的人力资本价值及实现上市前、后战略投资者的价值（财务回报）。
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精彩问答
1、二级市场的流动性强弱对一家公司能产生多大影响？上市公司如何提升股票流动性？年换手率多少比较好？
郑先生：首先，流动性强弱对上市公司很重要，流动性决定股价的含金量。其次，提高流动性，第一是公司基本面要做好，第二是要学会用正确方式跟资本市场沟通。换手率方面，取决于公司控股股东占比多少，自由流通股的换手率一年达到50%、100%是比较基础的。
2、什么股东结构是最优的？
郑先生：第一，稳定是最重要的；第二，能够在公司治理或产业经营上赋能，例如小米对于一些消费电子企业，可以带来订单；社保基金虽然是财务投资人，但可以在董事会上提供建设性意见。
3、中外市值管理有没有做得比较好的代表性企业，可以举例说明吗？
郑先生：国内，爱尔眼科是一个很成功的例子，它是2009年上市的，最高峰市值达到3500亿。这家公司做得非常好，信披很合规，股权激励我们给它做了四次，评级很不错，财关、投关做得非常好；他们现在有400个医院、200个体内，200个体外，用并购基金孵化。此外，爱尔眼科的董秘会通过个人公众号和投资者沟通，提供情绪价值，做得非常优秀。国外的特斯拉也做得很好。
