均胜电子2023年业绩表现稳健，符合市场预期。年报数据显示，全年实现营业收入557亿元，同比增长12%；归母净利润为10.8亿元，同比增长175%，扣非归母净利润则增长219%至10.03亿元。2023年第四季度，公司营业收入为144亿元，同比增长2.6%，环比增长0.9%，归母净利润为3.0亿元，同比增长15.7%，环比增长0.4%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长443.8%，环比增长20.8%。
业绩增长动力来源于安全和电子两大主营业务的共同推动。汽车安全业务2023年实现收入385亿元，同比增长12%，汽车电子业务实现收入168亿元，同比增长11%。随着全球汽车市场复苏和智能电动汽车行业的快速发展，公司在2024年有望继续受益于下游需求的增长，通过与客户的价格补偿协商、合肥新产业基地产能释放等举措，有望进一步提升收入规模。
2023年，公司持续推进降本增效，毛利率显著提升至15.09%，同比增长3.16个百分点。其中，汽车安全业务毛利率增长至12.77%，汽车电子业务毛利率提升至20.65%。费用率方面，销售费用率和管理费用率分别下降，研发费用率上升，整体费用率为12.31%，反映出公司在汽车电子新兴领域的研发投入加大。
2023年，公司斩获订单成果丰富，全生命周期订单总额约737亿元，其中汽车安全业务和汽车电子业务新获订单分别为434亿元和303亿元。尤为值得关注的是，公司在800V高压快充领域取得重大突破，获得某全球知名车企的大额定点项目，订单金额约130亿元。此外，订单结构不断优化，新能源汽车相关订单占比超60%，来自国内头部自主品牌及新势力品牌订单比重快速提升。
盈利预测及投资评级：预计2024年至2026年，均胜电子营业收入将分别达到604亿元、677亿元和758亿元，归母净利润分别为15.1亿元、20.8亿元和27.8亿元，对应PE估值分别为16倍、12倍和9倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车市场需求复苏不及预期、汽车安全业务恢复进度低于预期等风险
