来源|时代投研
作者|比克
编辑|郑少娜
在财务总监辞职、股价两月跌超30%后，近日，小熊电器(002959.SZ)终于释放了一个利好信号。
7月18日，小熊电器发布公告称，广东罗曼智能科技股份有限公司（下称“罗曼智能”）已完成股权转让手续，正式成为小熊电器控股子公司。公告当日，小熊电器收涨2.54%，报48.05元/股。
由图表1可知，今年5月中旬至7月初，小熊电器股价两个月内跌超30%，在7月18日收购罗曼智能控股权的公告后，该公司股价的跌势暂缓。7月24日，该股收跌2.43%，报44.95元/股，总市值为70.51亿元。
据小熊电器公告，该公司作价现金1.54亿元、溢价109.23%收购罗曼智能控股权，目的之一是借助罗曼智能海外ToB客户拓展海外市场。
即便收购了罗曼智能，小熊电器能否赶上家电出海潮，并稳占潮头？
时代投研发现，与出海企业科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)等同行公司相比，小熊电器在财务实力、ESG等方面似乎并不占据优势。
7月16日—22日，就溢价收购罗曼智能风险、海外业务竞争力等问题，时代投研向小熊电器分别发函及致电询问，但截至发稿，该公司并未对上述问题进行回复。
溢价收购亏损企业，欲蹭上家电出海潮
溢价收购亏损企业，对小熊电器如今的财务状况来说，并不是一个“香饽饽”。
罗曼智能的主营产品为个护小家电，具体包括电动牙刷、冲牙器等口腔护理电器，和无刷电吹风、无刷风梳等美发护理电器。从财务状况看，罗曼智能是一家净利润亏损且高负债的企业。
据收购公告，2022—2023年，罗曼智能分别实现营收5.03亿元、5.05亿元，实现净利润1750.17万元、-372.46万元；截至2023年末，其资产总额为4.48亿元，负债总额为3.28亿元，净资产为1.2亿元。
而此时，小熊电器自身的财务状况也不太好过。如图表2所示，自2023年第二季度至今，小熊电器的扣非净利润连续四个季度呈同比下滑态势。
今年6月18日，小熊电器发布了一则高管变更公告，该公司财务总监冯勇卫提交书面辞职报告，将不再担任公司任何职务。冯勇卫于2023年12月任职小熊电器财务总监，2024年6月便离职，任职时长仅7个月。此时的人事异动，更是为该公司的财务状况披上了“阴霾”。
从产品类型看，据年报，小熊电器主要产品为创意小家电，具体包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电。其中，厨房小家电的收入占比常年在70%以上。而当前国内小家电已逐步进入存量市场阶段，行业竞争激烈，不少企业把眼光投向海外市场。
据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据，国内厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比下降9.6%，零售量为26543万台，同比下降1.8%。
在国内小家电消费逐渐归于理性化、行业竞争加剧、市场整体下滑的同时，对比来看，小家电行业的出海市场反倒生机勃勃。
据中国机电产品进出口商会数据显示，2023年厨房小家电出口数量同比增长14.3%。
值得注意的是，据上述公告，罗曼智能长期为日本雅萌、荷兰飞利浦全球知名品牌商提供代工业务。小熊电器也在公告中表示，该笔收购有助于其借助罗曼智能海外ToB客户拓展海外市场。
海外强敌环伺，ESG表现恐拖后腿
近年来，小熊电器的“出海进度”似乎有些慢。
据小熊电器年报，该公司的海外业务收入占比常年不足8%。2023年，该公司海外业务收入为3.7亿元，在小家电行业22家上市公司中排在第16位，不及行业均值（22.17亿元）；海外业务收入占比为7.84%，同样不及行业占比均值（42.98%）。
因此，在2023年年报中，小熊电器将“出口持续打造海外市场品牌知名度，聚焦欧亚市场，建立海外大客户体系”列为2024年重点经营计划之一。
值得注意的是，随着海外消费者、投资者对ESG的愈发重视，良好的ESG表现有利于出海企业塑造其品牌形象，提高在海外市场的竞争力，但在A股小家电出海企业中，小熊电器的ESG表现似乎并不占据优势。
如图表3所示，截至7月24日，小熊电器的WindESG评级为BB级、评分为5.19分，排在行业第十位，不及行业平均得分5.44分。
而同行业中科沃斯、九阳股份(002242.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)、石头科技等海外业务收入较高的知名企业，其WindESG评分均高于小熊电器。
值得注意的是，作为国际ESG领域拥有较高认可度及话语权的评级机构，截至2024年7月24日，MSCI（明晟）也未将小熊电器纳入其评级体系，而同行业公司科沃斯、石头科技、苏泊尔则均被纳入。
此外，从其他评级机构来看，截至2024年7月23日，中诚信、商道融绿、华证指数、华证碳中和对小熊电器的ESG评级分别为BB级、B-级、CCC级、C级，与同行业头部企业也均存在一定差距。
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