来源|时代商学院
作者|陆烁宜
编辑|孙一鸣
3月30日，圣晖集成（603163.SH）正式公布2023年年度报告，同时宣布每10股派发现金红利8元（含税），分红总额为8000万元（含税）。
然而，这一利好消息似乎并未在资本市场上激起浪花。年报披露后的首个交易日，4月1日，圣晖集成股价早盘一度跌超1%，截至收盘报27.86元/股，仅上涨0.61%。
时代商学院发现，2023年，虽然圣晖集成的营收和净利润同比增速均由负转正，但是其毛利率、净利率、经营现金流净额却均同比下降。而在过去八个月的时间里，其股价一度“腰斩”。截至4月1日收盘，其股价较最高点仍大跌逾四成。
股价曾在八个月内“腰斩”
招股书显示，圣晖集成是为先进制造业提供洁净室系统集成工程整体解决方案的一站式专业服务商，业务涵盖洁净室厂房建造规划、设计建议、设备配置、工程施工、工程管理及维护服务等相关服务。
2022年10月13日，圣晖集成在东吴证券（601555.SH）的保荐下，成功登陆上交所主板。
Wind数据显示，上市前圣晖集成业绩高速增长。2019—2021年，圣晖集成营收同比增速分别为0.17%、17.34%、55.26%，净利润同比增速分别为112.16%、11.26%、52.35%。
然而，上市首年，圣晖集成营收和净利润就双双“变脸”，分别同比下滑4.37%、1.05%。
或为对冲业绩“变脸”的影响，在公布2022年业绩的同时，圣晖集成还宣布，向全体股东每10股派发现金红利8.125元（含税），每10股以资本公积转增2.5股，分红总额为6500万元（含税）。
需注意的是，2023年6月13日，圣晖集成股价涨至49.58元/股（前复权）的历史高点后，就迎来下跌之路；2024年2月6日，其股价一度跌至23.49元/股，较最高点下跌52.62%，时间相隔不足8个月。
股价持续下跌之际，圣晖集成的重要股东也频频减持股份。
同花顺iFinD显示，2023年7月1日—9月30日，圣晖集成前十大流通股东累计减持489.32万股，持股数量合计降至663.61万股，占流通股的比重也从46.13%降至26.54%。
3月30日，圣晖集成披露的前十大流通股东最新持股情况显示，2023年第四季度，黄俊锋、格桑仁珍分别减持3.9万股、2100股股票。另外，跟去年三季度相比，全国社保基金一零三组合基金、东方红启元三年持有混合A基金等六大股东在去年第四季度均退出前十大流通股东之列。
毛利率遭同行反超
年报显示，2023年，圣晖集成的营收和净利润同比分别增长23.41%和13.86%，增速均由负转正。不过，总体来看，自2019年以来，圣晖集成业绩波动较大。
需注意的是，尽管2023年营收和净利润均实现同比增长，但是其毛利率、净利率、经营现金流净额却均同比下降。
年报显示，2023年，圣晖集成的毛利率同比减少2.01个百分点至13.33%。其中，境内业务毛利率较上年同期下降4.43%。对此，圣晖集成在年报中表示，主要是公司为开拓新客户，以较低价格承接项目。
那么，跟同行可比公司相比，圣晖集成的毛利率表现如何？
在招股书中，圣晖集成将柏诚股份（601133.SH）、深桑达A（000032.SZ）、新纶新材（002341.SZ）、太极实业（600667.SH）和亚翔集成（603929.SH）等列为可比公司。
Wind数据显示，2020—2022年，上述可比公司毛利率均值分别为15.83%、12.63%和11.65%，同期，圣晖集成的毛利率分别为16.34%、15.11%、15.44%，均高于同行均值。
其中，2023年，亚翔集成的毛利率从2022年的10.79%上升至14.17%，反超圣晖集成。
从净利率上看，2023年，圣晖集成净利率也从2022年的7.56%降至6.97%，这是自2019年以来，圣晖集成的净利率首次跌至7%以下。
另外，2023年，在营收和净利润双双两位数增长的同时，圣晖集成的经营现金流净额反而同比下降17.11%，从2022年的1.61亿元降至1.34亿元。
时代商学院还发现，自2019年以来，圣晖集成的存货持续大幅缩水。
Wind数据显示，上市前，2019年末，圣晖集成的存货一度达到1.473亿元；上市后，其存货金额逐步缩减，2023年末的存货骤降至0。
对此，圣晖集成在2023年年报中解释称，原因主要系本期剩余存货全部领用至工程项目，期末无余额。
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