一财社论: 努力破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题

21日，新华社受权全文播发《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》）。《决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容。其中提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。

19日，证监会召开党委（扩大）会议，传达学习党的二十届三中全会精神，研究贯彻落实措施。强调要坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性。

资本市场正期待接下来的最新改革方向和具体举措，证监会再次强调破解“深层次矛盾和问题”在一定程度上回应了这种关切。

今年4月，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》），证监会党委书记、主席吴清当时在接受媒体采访时表示，《意见》分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。

应该说，加强投资者保护、提高上市公司质量、强化监管能力和体系建设，既是努力实现发展蓝图的目标，也是当前需要破解的“深层次矛盾和问题”。

加强对投资者保护，避免投资者正当利益受到违规、违法侵害是重要方面，增强投资者获得感、形成明显的财富效应同样是重要方面，甚至是更重要方面。

近来，证监会陆续出台了一系列措施，包括严格规范减持行为、强化中介机构责任等，对切实维护市场交易公平、保障市场稳定运行、维护投资者利益起到了一定作用。

这应该属于“减损”，下一步的努力方向是要投资者“增收”。去年12月证监会发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。这是促进“增收”的具体措施。

在增强投资者获得感的大前提下，相信今后在“增收”方面还会有更多措施出台，这要建立在一个基本共识上：衡量资本市场是否健康高质量发展，投资者的财富获得感是一个强有力的判断要素。

形成明显的赚钱效应和财富效应，提升投资者的财产性收入，才能提高投资者的投资热情，从而为经济回升助力。这不论是着眼于当前，还是着眼于中长期，都是一项重要任务，也是为了破解资本市场“深层次矛盾和问题”。市场行情整体徘徊，赚钱效应不足的状况急需得到改变。

在提高上市公司质量方面，除了对现有业绩差、缺少发展前景、风险大的上市公司通过强制退市等措施“出清”之外，更重要的是培育资本市场的新生力量。

《决定》提出，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。上述证监会的党委（扩大）会议明确，要进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本。

进一步加强监管的基础是法规等制度性建设。党的二十届三中全会强调，在更高水平上形成完备的法律规范体系、高效的法治实施体系、严密的法治监督体系、有力的法治保障体系和完善的党内法规体系。这也是对资本市场领域法治建设的要求。

在已经出台的相关法规基础上，还要积极推动修订证券投资基金法，研究制定不动产投资信托基金管理条例等；同时，还要推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。

这些都会为行政、民事、刑事全方位促进资本市场规范健康发展、切实保护投资者利益提供更加坚实的法治环境。

总而言之，资本市场是改革的产物，也是在改革中不断发展壮大的。在发展壮大的过程中积累的许多深层次矛盾和问题，同样需要深化改革来克服。切实保护投资者利益，尤其是实现投资者在财产收益上的获得感，以及上市公司吐故纳新、为投资者提供更有前景的投资机会等，都是资本市场深化改革需要努力加强的方面。