广汇汽车触发面值退市“高送转”和业绩惨淡是两大原因

自6月20日以来，汽车经销商广汇汽车（600297.SH）已连续20个交易日收盘价低于1元，触发面值退市。

多位业内人士向经济观察网记者表示，广汇汽车沦落到目前这种局面，“高送转”的扩股模式和行业转型挑战下惨淡的盈利状况是两大原因。

“高送转”加大股价风险

7月17日，广汇汽车股价一字跌停，报收0.78元/股。自6月20日起，广汇汽车已连续20个交易日收盘价低于1元，触发面值退市。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.2.1条第一款规定，在上海证券交易所（下称“上交所”）仅发行A股股票的上市公司，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，公司股票可能被上交所终止上市交易。

与此同时，广汇汽车发行的广汇转债及其他衍生品种终止上市事宜，亦参照股票终止上市的有关规定执行。受此影响，广汇转债17日亦以跌停报收，有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评级可转债。

7月15日，一位广汇汽车核心业务部门的工作人员向经济观察网记者表示，广汇汽车和广汇转债或触发退市标准这件事，与公司当初的预期结果是不一样的。

他认为，公司为了内部权益结构的调整，采用“高送转”的分配模式，反而加大了公司股票的价格风险。

“不少面值退市企业都服用过‘高送转’这剂猛药。”一位深圳资深私募从业人士向经济观察网记者表示，在二级市场的牛市周期里，“高送转”一度成为“市值管理”公司心照不宣的“良药”，广汇汽车2015年就推出了“10转5”的扩股方案，2017年又实施了“10转3”的扩股方案。

“面值退市对于股价在1元附近徘徊的非ST公司来说是很可惜的。”上述私募从业人士向记者表示，当前“面值退市”的情况已逐渐成为二级市场中的主流退市方式。

事实上，从今年初起，广汇汽车的股价就始终在低位徘徊。6月份起，尽管广汇汽车采取回购股票、转让股份等多种措施试图扭转股价低迷的局面，但仍未能改变最终的结果。

6月20日，广汇汽车公告表示，为了维护股价稳定和广大投资者的利益，6月4日，公司控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（下称“广汇集团”）通过集中竞价交易方式首次增持公司股份600万股，增持金额为800.88万元，截至公告披露日，广汇集团累计增持公司股份4171万股，累计增持金额为5099万元。

然而，增持计划影响甚微，公司股价继续下滑：公告发布当日，广汇汽车股价跌至1元线以下。

在这样的背景下，广汇集团董事长、新疆首富孙广信决定通过股权转让的方式，让渡广汇汽车的控制权。

7月12日，广汇汽车公告称，公司收到控股股东广汇集团的通知，其收到本次交易的拟受让股权方新疆金正新材料科技有限公司（下称“金正科技”）向广汇集团指定银行账户划转的1亿元意向金。同日，交易双方签署了《股权合作框架协议书》，在2024年12月19日后，广汇集团将持有的公司24.5%股份转让给金正科技，如最终根据该框架协议签署正式协议并完成交割，公司控制权将发生变更。

其中，受让方金正科技的实力也不容小觑，其控股股东为新疆金正实业集团有限公司（下称“金正集团”），主要经营科技产业、能源化工、工程建设、贸易物流四个板块。金正集团与广汇集团同为新疆大型实业集团，金正集团的实控人梁钧也被认为是新疆的隐形富豪。截至2021年，金正集团资产规模突破260亿元，年营业收入超过300亿元。

值得注意的是，因为广汇集团在6月20日通过集中竞价的方式增持了广汇汽车部分股份，因此，上述股权转让交易，要到半年后才能实施。

行业转型期业绩巨亏

2002年初，孙广信凭借着广汇集团雄厚的资金实力，顺势进入才起步的汽车经销商领域，接连在新疆、广西、河南等地购入多家汽车销售企业。2006年，广汇汽车正式成立，又相继完成了对安徽、重庆、甘肃、河北、宁夏、山东等地汽车经销公司的收购，一举跃升为全国头部汽车经销商。2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业顺利上市。

上市之后，广汇汽车的外部并购更加频繁，先后收购了宝信汽车（现广汇宝信）、鹏峰集团、尊荣集团等，其中，宝信汽车以经营豪华车品牌为主，是宝马在华最大的经销商之一。

好景不长，从2018年起，公司业绩开始直线下滑。2018至2020年，广汇汽车的归母净利润分别为32.57亿元、26.01亿元和15.16亿元，同比增长-16.27%、-20.16%和-41.72%。

尽管2021年业绩出现小幅回暖，但至2022年，广汇汽车真正迎来了它的“至暗时刻”：公司2022年归母净利润为-26.69亿，增速下滑265.92%。

为何业绩会突然巨亏？公告称，2022年第四季度广汇汽车的税前亏损达41.47亿元，亏损是在宏观外部因素的影响下，大面积关店以及打折去库存导致的毛利下降，叠加从燃油车向新能源转型过程中因“关停转并”而引发的成本上升所致。

至此，该公司的经营状况一蹶不振。2023年公司关闭了50家盈利能力较低的营业网点，并完成17家门店的品牌转换工作。据广汇汽车最新业绩预告，预计2024年上半年，该公司归母净利润为-6.99亿元至-5.83亿元，新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。

“部分大区的个别门店资金周转可能是出了些问题”。7月16日，广汇汽车华东大区某4S门店管理人员向记者表示，汽车经销商连接着汽车生产厂商和金融机构，经销商需要从金融机构取得贷款，再向汽车厂商购买车辆，一般会将汽车的合格证抵押在金融机构。

“等我们卖出车辆后，再拿着车款去金融机构赎回汽车合格证。”上述4S门店管理人员表示，一旦经销商资金周转出现困难，就会导致汽车合格证被押在金融机构无法赎回，没有合格证的汽车将没法申请车辆号牌。