来源|时代投研
作者|彭晨雨
编辑|孙一鸣
7月14日晚间，赛恩斯（688480.SH）发布了2024年上半年业绩预告，其上半年营收同比预增超三成，归母净利润同比预增逾两倍。
公告次日，受业绩预增利好影响，赛恩斯开盘跳空高开7.23%，之后股价却急转直下，当天大跌3.53%。7月16—17日，赛恩斯股价分别下跌2.34%、0.77%，呈持续下跌态势。
业绩大幅预增，为何投资者却用脚投票？
时代投研发现，赛恩斯上半年的归母净利润增长主要依赖投资收益，持续性难料，且该笔投资收益源于收购第二大股东兼第一大客户紫金矿业（601899.SH）的资产。
备受市场关注的是，上述关联并购还曾遭上交所质疑利益输送。
盈利大增靠投资收益
财报显示，赛恩斯是一家专业从事重金属污染防治的高新技术企业，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售等领域，主要客户为大型有色金属集团。
7月14日晚间，赛恩斯发布2024年上半年业绩预告，预计公司实现营业收入3.5亿～3.6亿元，同比增长30.44%～34.17%；预计实现归母净利润1.15亿～1.25亿元，同比增长215.75%～243.2%。
赛恩斯在业绩预告中称，营业收入增长主要系公司优化资源配置，营销变革成果凸显，产品销售和运营服务业务板块收入增长迅速所致。
此前，赛恩斯曾在2023年年报中表示，公司计划在2024年不断增强“拿项目”“做项目”“优运营”能力，持续优化业务变革和营销体系。
从上半年营收情况来看，赛恩斯在营销层面的计划取得了积极的进展。
不过，赛恩斯归母净利润的增长却另有原因，主要系上半年收购联营企业，投资收益增加所致。
今年1月，赛恩斯使用自有资金1.83亿元收购福建紫金选矿药剂有限公司（下称“紫金药剂”）61%的股权，交易完成后，其将持有紫金药剂100%的股权。
彼时，赛恩斯在公告中表示，收购紫金药剂有助于强化公司的产业链布局，进一步提升盈利能力。
关联并购曾遭上交所质疑利益输送
赛恩斯此番大手笔并购紫金药剂，属于跨界并购，曾引发了上交所的质疑。
此次收购的61%股权中，赛恩斯受让了紫金矿业集团南方投资有限公司（下称“紫金南方”）持有的紫金药剂51%股权。
天眼查显示，紫金南方是赛恩斯第二大股东紫金矿业的子公司。
此次收购，赛恩斯主要从第二大股东兼第一大客户紫金矿业手里购买资产，构成关联交易。
根据赛恩斯公告，紫金药剂主要从事选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售，主营业务属于冶金行业。
而赛恩斯的主营业务属于环保行业，两者产品并不具备可替代性，赛恩斯此次属于“跨界收购”。
早在2019年6月，赛恩斯就以换股方式收购了紫金药剂39%的股权，彼时紫金药剂的整体估值仅为7944.08万元。
但今年1月赛恩斯收购紫金药剂剩余的61%股权时，紫金药剂整体估值已增至3.04亿元，较前次的近8000万元估值增长282.67%。
基于上述情况，在问询函中，上交所曾要求赛恩斯说明两次交易估值存在较大差异的原因及合理性，是否存在向关联方输送利益、损害上市公司及公众投资者利益的情形。
赛恩斯在问询函回复文件中表示，收购定价差异较大的原因主要为两次评估相隔时间较久，其间紫金药剂的经营状况与盈利状况有所变化，此次投资不存在向关联方输送利益的情形。
并购紫金药剂给赛恩斯带来1.69亿元的商誉,但该次并购协议却并未设置业绩对赌承诺。
需要注意的是，在业绩预告中，赛恩斯只表示归母净利润增长主要系收购紫金药剂，投资收益增加所致，并未明确表示盈利大幅增长受经营业务驱动。
因此，若剔除投资收益，赛恩斯上半年的真实盈利能力几何？利润增长又是否具备可持续性？这都还有待赛恩斯在中报中进一步给出解答。
7月18日，针对上述疑问，时代投研致电赛恩斯董秘办咨询，赛恩斯工作人员表示，今年一季度利润增长主要依赖投资收益增加，二季度由于中报尚未披露不便透露具体数据。
一季报显示，今年一季度，赛恩斯的归母净利润为7942.02万元，投资收益为6249.42万元，投资收益占比为78.69%。
（全文1550字）
