上市酒企超半数上半年业绩预亏, 渠道扩张红利渐失

近日，酒类上市公司密集披露2024年上半年业绩预告，预亏企业占多数。从各家上市公司实际经营情况来看，“降本增效”已成为行业多数酒企提升利润的必要手段之一。

7月16日，经济观察网记者走访多家白酒线下渠道商了解到，今年上半年，酒类消费市场表现疲软，同时，因库存积压等原因，经销商为尽快销售回款，使得部分品牌白酒的终端零售价格低于经销商的拿货价，形成价格倒挂。

业绩分化

截至7月16日，A股11家上市酒企相继发布半年度业绩预告，其中6家酒企预亏。记者注意到，次高端白酒品牌受挤压最为严重。

7月10日，涉及听花酒虚假宣传一事的ST春天（600381.SH）发布公告，预计2024年半年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-5826万元至-6826万元。ST春天称，公司第一季度未能实现预定的经营目标，加上第二季度行业周期等因素的影响，导致报告期内出现亏损。

此外，岩石股份（600696.SH）、皇台酒业（000995.SZ）等区域龙头白酒公司，同样出现业绩亏损。7月11日，主营“上海贵酒”的岩石股份发布半年度业绩预亏公告，预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-5500万元至-8250万元，与上年同期相比将出现亏损。公司称，2024年上半年白酒行业的整体复苏未达预期，产品价格倒挂成为行业普遍现象。再一方面，从2023年年末开始，由于资金压力，公司未能及时兑付经销商返利返货、费投、市场活动费用，与经销商的关系受挫。

另外，岩石股份表示，报告期内公司未收到相关政府补助，去年同期公司收到各类政府补助合计1674.41万元。

同日，“凉州皇台”酒的主营公司皇台酒业发布公告，预计2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润为亏损400万至550万元。皇台酒业称，为了加大市场推广力度，公司的销售费用和管理费用较去年同期都有所增加，但白酒行业竞争日渐剧烈，对公司的经营造成了压力。

“被上下游夹击着，渠道也是两头承压。”7月16日，记者走访广州多家白酒渠道商，一位天河区五羊新城烟酒直营店的负责人告诉记者，酒企试图通过促销、强渠道等方式消化库存，但中小品牌的白酒销售远不及预期。

“网红”酒鬼酒（000799.SZ）的业绩预告侧面印证了上述渠道商的说法。其公告内容显示，2024年上半年，酒鬼酒扣除非经常性损益后的净利润为1.1亿元至1.3亿元，同比下降73.59%至68.79%。酒鬼酒称，当期净利润大幅下滑的原因是，渠道客户的信心仍处于修复阶段，次高端以上的产品消费需求仍待恢复。

在大多数白酒上市公司业绩预亏或预降的情况下，金种子酒（600199.SH）实现了扭亏为盈。7月10日，公司发布半年度业绩预盈公告称，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1000万元到1500万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈。对于业绩扭亏的原因，金种子酒在公告中表示，公司通过精益生产、精优采购等精细化管理，降本增效效果明显，在白酒收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。

价格倒挂

“利润空间越来越小了，供需失衡的问题更加明显了”。一位广州市天河区珠江新城高端白酒零售门店的工作人员向记者表示，高端白酒的价格同样出现了不同程度的倒挂情况，调价成了终端面对库存压力时的最有效解决方式。

经济观察网记者注意到，近日，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等多家白酒企业相继发布了停止发货或提价的通知，试图通过“控货提价”的策略将库存留在上游。

7月3日，泸州老窖发布通知称，即日起将停止接收国窖52度经典装订单及货物发运，国窖1573经典装经销客户计划内配额结算价格每瓶上调30元，同日，贵州茅台宣布暂停投放茅台1935酒合同计划。此外，五粮液宣布第八代五粮液出厂价上调幅度约为5%，舍得、今世缘、剑南春等酒企亦纷纷调高相关产品的价格。

“飞天（贵州茅台）6月起的批发价就下调了，散瓶与整箱的批发价都有回调”。7月16日，广州市越秀区一家酒业贸易公司的工作人员向记者表示，五粮液、泸州老窖等高端白酒的库存状况较为健康，但水井坊等次高端白酒受商务宴请等因素的影响比较大，销售状况疲软。

公告数据显示，2023年报告期内，20家白酒上市公司存货共1490.95亿元，同比增加162.62亿元。截至2024年第一季度末，上市酒企的存货金额仍在上涨。

“能出手的价格就出手了，总比货压在手里强”。一位广州市越秀区环市中路大型白酒经销商的负责人向记者表示，为了尽快流通变现，部分品牌白酒的市场销售价会低于经销商拿货价，库存积压是白酒价格倒挂的主要原因。

另外，中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年上半年行业“库存高企”问题突出，且有80%的受访白酒企业表示，上半年市场有所遇冷，过往简单招商的大水漫灌渠道策略已无法适应残酷的存量市场竞争。