观点：3月PMI数据超预期，市场对一季度经济充满期待。经济有望迎来“开门红”下，股市向好表现可期。不过，内生动力以及需求不足下，经济改善幅度和持续性仍需观察。而春节以来的上行后，股市整体节奏放缓，在业绩密集披露的当前，或许要换个思路。整体保持观望等待市场反向选择的同时，对于一季度表现优异的品种或适当回避，而重点留意周期以及滞涨品种的波段行情。
3月PMI数据超预期 经济回升充满期望
国家统计局3月31日发布的数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月上升1.7个百分点，时隔5个月后重返50%以上的景气区间。
从此前经济学家的预测看，数据确实超预期。虽然我们知道因为季节性的因素，3月的PMI回升是大概率，但回升的力度明显大于季节性，确实超预期，也体现出内外需求的反弹下，经济环比有所好转。不过，国盛也指出PMI走势和多个供需端高频指标走弱有背离，价格也没有明显起色，可能的解释是一些难以跟踪的新兴行业生产、出口较强。整体看，目前国内债务去化、信心较弱等导致的内生动力不强、需求不足问题仍存，后续经济改善的幅度、持续性仍需观察。
因此，仅从力度上看，3月PMI数据确实超预期，这使得市场对经济整体的回升充满期待，同时对于一季度GDP数据迎来乐观。但必须明确的，PMI是个环比数据，持续性才是重要的观测点。3月之后，4月的数据或值得重点跟踪，如果持续走强，那么经济修复力度的增强，信号就比较明确了。而如果仍有反复，那么就还需观望。
股市短期有提振 但切忌盲目乐观
3月份经济回升预期提升下，一季度宏观基本面稳步改善，对于股市来说，是好消息。毕竟此前我们多次提到，经济全线修复，将有利于股市的纵深发展。但当前面临的问题是，经济全线修复依然需要观察，而4月又面临财报季的不确定。对于春节以来上涨的股市，切不可盲目乐观。
一方面，一季度经济回升的预期在加强，但往往“开门红”都是历史的惯例和规律，4月开始的二季度才是基本面确定的核心时间。虽然经济稳步修复，但需求不足以及以房地产问题的干扰下，经济修复仍需观望，市场也或仍有担忧；另一方面，4月将迎来年报以及一季报密集的公布期，宏观数据看一季度盈利整体回升概率较大，但经济修复弱势下业绩的参差不齐仍是制约市场纵深上行的掣肘，尤其是中小公司业绩的不济，或是影响阶段行情的重要因素。此外，根据中泰证券的研究，4月是A股传统的决断月。2000年至今，A股上市公司中，平均有54.82%的一季度收涨公司在四月份收跌。申万二级板块中，有13年一月份涨幅前五板块与4月份涨幅前五板块完全不同。也就是说4月份市场变化较大，尤其是此前上涨的品种，延续的可能性并不大。
换个思路应对可能的“四月决断”
如此，在以上担忧以及历史规律的参考下，对于4月份的股市来说，或许可以换个思路。
首先，在3月超预期的PMI数据下市场比较乐观，但需要注意的是，内需不足下二季度经济仍有担忧。一季度有望“开门红”下，资金会不会选择利好出局和观望？如此，或许应该考虑在春节以来的上行后减持观望；其次，根据历史数据显示，1月以及一季度涨幅较好的品种，在4月几乎难觅踪影，那么对于此前滞涨的板块，或许就是4月考虑的重点。此外，对于保守的投资者，尤其是春节以来踏空的投资者，也不要盲目“上车”，尤其是近期小幅调整后再次上涨的过程中，谨防追高，可以考虑市场新的方向确立后，再行定夺也不迟。
