文/谢逸枫
2024年6月金融数据今日公布，M1连续3月（4月下降1.4%、5月下降4.2%、6月下降1.6%）负增长，M2连续3个月突破300万亿元，M1M2剪刀差连续6个月扩大。上半年人民币贷款新增13.27万亿元，其中房贷占比跌破一成。
上半年人民币存款新增11.46万亿元（前5月9万亿元（前4月7.32万亿元、一季度11.24万亿元、前2月6.44万亿元），其中住户存款新增9.27万亿元（前5月7.13万亿元、前4月6.71万亿元、一季度8.56万亿元、前2月3.2万亿元）。
其中上半年非金融企业人民币存款减少1.45万亿元，财政性人民币存款减少2434亿元，非银行业金融机构人民币存款增加2.21万亿元。这一现象反映出居民的消费信心不足，不敢花钱，暴露了企业投资谨慎，不敢投资。
过去几年住户存款暴增，惊为天人。2020年住户存款增加11.3万亿元、2021年住户存款增加9.9万亿，2022年住户存款17.8万亿，2023年住户存款增加16.67万亿元，2024年上半年住户存款新增9.27万亿元，预计全年超过去年。
M1、M2的增速，反映出购买力、消费、投资的强度。M1反映着经济中的现实购买力，M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1过快，则消费和终端市场活跃。若M2过快，则投资和中间市场活跃。
M2过高而M1过低，投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，需求强劲、投资不足，有涨价风险。可以据此判定货币政策的调整、变化。目前M2比M1高，说明政府投资意愿强，市场需求萎缩。
一是M1连续3月负增长，M2连续2月下滑。
6月末M2余额305.02万亿元,同比增长6.2（5月7%、4月7.2%、3月8.3%、2月8.7%、1月8.7%），6月M1余额66.06万亿元,同比下降5%（5月下降4.2%、4月下降1.4%、3月1.1%、2月1.2%、1月5.9%），M1、M2分别连续3月、2月下滑。
M1、M2增速创最低纪录。6月末M1增速下降5%，较5月末大幅下行0.8%，连续3个月快速下行且处于同比负增长状态，为有历史记录以来首次。6月末M2同比增长6.2%，较上月末回落0.8%，再创有历史记录以来最低。
M2增速持续下滑的主要原因，是存款大量“搬家”，企业与居民存款向理财产品分流、季节性、货币工具操作性、财政存款大量增加。M1负增长，主要是房地产市场交易低迷，地方融资平台举债规范及银行定期存款占相对高。
M1、M2增速连续2个月创最低纪录，基本上反映出当前的经济、股市、债市、房地产市场修复面临压力，居民消费、收入与企业投资意愿预期偏弱，资金的活化程度较低，说明居民、企业缺乏投资信心。
二是M1-M2剪刀扩大至11.2%，市场低迷。
6月末M2同比增长6.2%，M1同比下降5%，M2与M1增速“剪刀差”扩大至11.2%，与上月持平（1月2.8%、2月7.5%、3月7.2%、4月8.6%、5月11.2%）。6月末M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2%，为2022年1月以来最高水平。
M2与M1增速剪刀差持续处于高位，主要原因是当前经济未复苏，房地产市场低迷背景下，居民购房需求下降，居民存款向房企活期存款转移受阻。同时在经济下行压力下，企业经营投资活跃度偏弱，资金“活化”比重下降。
明显偏高剪刀差，表明当前亟须通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是落实好已经出台的房地产政策，并且继续出台一揽子的房地产新政，推动行业软着陆，促进复苏企稳，激发经济内生增长动能。
三是上半年人民币贷款新增13.27万亿元。
上半年人民币贷款新增13.27万亿元（前5月11.14万亿元、前4月10.19万亿元、前3月9.46万亿元、前2月6.37万亿元、1月4.92万亿元），创历史同期最高水平之一。6月增长2.13万亿元，，较5月的9500亿元大幅上升。
分部门来看，住户贷款新增1.46万亿元，其中短期贷款增加2764亿元，中长期贷款增加1.18万亿元。企事业单位贷款增加11万亿元，其中短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元，票据融资减少3440亿元。
单月来看，6月人民币贷款新增2.13万亿元。分部门来看，住户贷款新增5709亿元，其中短期贷款增加2507亿元，中长期贷款增加3202亿元。企事业单位贷款增加1.63万亿元，其中短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加6700万亿元。
四是上半年人民币贷款新增13.27万亿元流向哪里了？
上半年人民币贷款新增13.27万亿元流向哪里了，基本上为企事业单位贷款（国企、央企、城投与部分混合制企业）11万亿元，占新增贷款13.27万亿元的82.89%(前5月84%、前4月84%、前3月82.13%、前2月85.24%、1月78.45%）。
其中住户贷款新增1.46万亿元（前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元），占新增贷款13.27万亿元的11%（前5月7.98%）。个人住房贷款1.18万亿元（前5月8598亿元）占新增贷款13.27万亿元的8.89%（前5月7.71%）。
说明超过80%的资金到进入企事业单位贷款，个人房贷占比不足10%。6月单月来看，流入的领域基本上为企事业单位贷款（国企、央企、城投等），占新增贷款1.63万亿元的76.52%，个人房贷占比15.03%，房贷占比首次超过10%。
五是居民住房贷款意愿下滑加剧。
上半年居民中长期贷款累计新增1.18万亿元，同比少增2800亿元。6月居民中长期贷款新增3202亿元，同比少增1428亿元。说明居民住房贷款意愿下滑加剧，增、存量贷款利差加大造成“提前还贷”现象。
从房贷增量、存量利差看，517新政前，贝壳百城首套房房贷利率均值约为（2014年1月-2024年4月）5.16%、二套房房贷利率均值约为（2016年1月-2024年4月）5.46%。517新政后，5月百城首、二套房房贷利率分别下降。
5月贝壳百城首、二套房房贷利率分别为3.45%、3.90%，分别低于历史均值171bp、156bp。取消房贷利率下限，新发住房贷款利率创下新低，增存量利差延续扩大趋势，“提前还贷”出现再次加速迹象。
六是调降存量房贷利率势在必行。
从个人住房贷款余额看，截至2023年四季度末，五大国有银行合计个人住房贷款余额24.16亿元，同比下降2.40%。2023年7月至今（百城首套房贷利率跌破4%）新增居民中长期贷款余额占个人住房贷款余额约为5.94%。
截至2024年一季度末，个人住房贷款余额38.19亿元，同比下降1.9%，增速继续创下历史新低。反映利率较高的存量贷款规模大。当下适当调降存量房贷利率，居民消费潜力有望得到部分释放，遏制“提前还贷”规模扩大。
调降存量房贷利率，可以让房贷者直接受益，让还贷者减少还贷支付出的经济压力，同时有利缓解工作不稳定或收人下降，或者收入不稳定的人群生活压力。同时还可以增强房地产市场预期的稳定。
七是上半年住房贷款上升，6月占比21.93%，创年内新高。
上半年住户贷款新增1.46万亿元（前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元），占新增贷款13.27万亿元的11%（前5月7.98%）。个人住房贷款1.18万亿元（前5月8598亿元）占新增贷款13.27万亿元的8.89%（前5月7.71%）。
上半年个人住房贷款占新增贷款的8.89%、前5月7.71%、前4月7%、前3月10.30%。2023年个人住房贷款2.55万亿元，占新增贷款22.72万元的11.20%（2022年12.90%、2021年30.47%），比2022年下降1.70%，比2021年下降19.27%。
6月住户贷款新增1.46万亿元，占新增贷款2.13万亿元的6.85%（5月7.96%（4月负增长、3月14.61%、2月6.11%、1月19.92%）。个人住房贷款3202亿元，占新增贷款的21.93%（5月5.41%、4月负增长、3月14.61%、2月8.21%、1月12.74%）。
