禁止投资者变相T+0融券交易有助市场公平原则但不足以产生牛市

高位卖出股份，转手融券做空，是很典型的割韭菜行为，而且是赚了投资者两次的钱，一次是做多的钱，另一次是做空的钱，造成市场巨大不公，引发投资者巨大的不满。

股市跌跌不休，做多盈利远比做空盈利艰难，部分机构大资金就盯上了融券卖空或者是转融券卖空谋取丰厚利润，如果转融券与量化交易挂钩，就是开着联合收割机割韭菜了，市场投资者认为是升级版的割韭菜行为，这是市场下跌的主因，纷纷呼吁禁止转融通等做空行为，提振股市。

针对市场汹涌而来的质疑之声，监管也是不断的出手规范转融通交易，但是就目前来看，不会取消转融通交易，在于转融通交易也并非一无是处，积极的一面是有助于定价的准确性有助于价值功能的发现，而是立足于交易的公平性和限制规模的无序增长。

2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券。这是为了解决交易制度层面的不公平问题，一般投资者只能使用T+1交易，但是机构大资金和量化交易者是可以借助转融通完成变相的T+0交易的，在于借入的证券，不属于投资者当天买进的证券，是马上可以出售的，这就给了投机者一个高位砸盘的机会，但是利用投资者T+1交易制度的限制性，把投资者彻底套在高位，这种交易制度的不公平，让投资者充满愤怒。

大资金拥有者或者量化交易者，这种两面割韭菜的行为，是不是涉嫌市场违规违法，很难确认，按照目前交易规则，他们的交易是合规合法但不合理，因此即使证监会表示依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。转融通交易市场还是持续存在，只是规模明显下降，Wind数据显示，截至7月8日，A股融券余额已缩水至314.48亿元，较年初的703.85亿元大幅下滑55.32%，融券余额占A股流通市值的比例也进一步下滑至0.05%。

既然转融通制度根本无法取缔，如何让转融通更加公平的存在，把对投资者的损害降到最低，把对市场的影响降到最低，让转融通更加的透明，避免灯下黑盈利成为关键，那就是先让转融通交易行为提前充分披露，转融通才能上市交易，让投资者有一个提前的准备做出投资价值的判断。证监会是切断变相的T+0交易，券商也就补上短板。

中信证券率先行动，在2月26日发布《关于落实证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券”要求的提示》，根据2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券。最新的是东兴证券，公司拟于7月15日启用融券变相T+0交易限制功能，该功能启用后，投资者在同一交易日内，进行融券交易后，无法就同一标的进行融资或担保品买入操作；在同一交易日内进行担保品买入或融资买入后，无法就同一标的进行融券卖出操作。

券商出手，进一步规范转融通交易，确实有助于提高交易制度的公平性，借助转融通交易披露不透明的灯下黑获利难度增加，对股市的影响，要说没有，那是不客观的，但要说对股市走势起到决定性作用，那可能也是不客观的。

笔者一直的观点，转融通确实强化了弱势市场的调整压力，但绝对不是市场走软的决定性因素，因此对于转融通变相T+0交易机制彻底封杀，也不会认为投资者就可以高枕无忧的享受牛市来临，没有新的实质性改革，指数反弹空间依然很有限，投资者赚钱依然很难。