2024年A股上市公司的“期中考”大幕，正在徐徐拉开，而各大上市公司的成绩单，在很大程度上是行业景气程度的投影。
7月5日下午，韦尔股份发布公告，上半年净利同比预增754.11%到819.42%，好家伙，四舍五入足足增长约八倍！
上半年利润预期大增，意料之中？
具体来说，经财务部门初步测算，预计公司2024年半年度实现营收约119.04亿元到121.84亿元，与上年同期相比，将增加30.45亿元到 33.25亿元，同比增加34.38%到37.54%。预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润约为13.08亿元到14.08亿元，与上年同期相比，将增加约11.55亿元到12.55亿元，同比增加754.11%到 819.42%。
相比起来，更炸裂的是扣非净利润：据预告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为13.18亿元到14.18亿元，与上年同期相比，将增加13.97亿元到14.97亿元，同比增加1,769.15%到1,895.79%。
对于上半年利润的大增，韦尔股份是这样解释的：
2024年上半年，市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，伴随着公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司的营业收入实现了明显增长；此外，为更好地应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，公司的产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。
从这里我们可以看出，公司的市场主要集中在两大板块：智能手机和自动驾驶！而整个2024年上半年，不用说自动驾驶正是朝阳产业，即使是2023年一度遇到瓶颈的智能手机，上半年也有了全面复苏的迹象，难怪反映到上游供应商行业！
其实韦尔股份的业绩大增，今年一季度早有预兆：2024年第一季度，公司实现了56.44亿元的营收，同比增长达到30.18%；净利润更是达到了5.58亿元，同比激增180.5%。
值得注意的是，按照该预期，韦尔股份2024年第一季度和第二季度的归母净利润均超2023年全年水平。更令人瞩目的是，一季度公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长了惊人的2476.81%！而半年报的预喜，标志着公司一季度业绩良好的基础上，继续处于上升势头，也证明了昔日公司大手笔并购的成功！
相关资料显示：韦尔股份成立于2007年，并于2017年成功上市。2018年前公司以半导体代理销售业务为主，2018年代销业务营收占比为79.01%，同时通过不断收购拓展设计业务版图。
据华金证券总结，2019年公司完成对北京豪威和思比科的收购，并于同年并表，业务重心转移至设计业务（2019年营收占比提升至83.56%)。2020年公司收购Synaptics TDDI业务，作为设计业务第三块拼图的触控与显示解决方案形成。
2023年韦尔股份营收结构
从上述表中看可以看出，韦尔股份目前的大头业务是图像传感器，说得更具体一点，就是做一种叫做CIS的半导体芯片，也就是CMOS图像传感器。至于CIS的具体介绍，可以参考下面的科普内容：
Sigmaintell数据显示，2024年全球CIS市场规模预计为214亿美元，有望于2029年接近300亿美元，2024~2029年CAGR为6.70%，主要来自于单价的提升。
手机、汽车两开花
具体各个领域而言，手机为CIS第一大应用领域，预计2024年占比为62%；汽车为CIS第二大应用领域，预计2024年占比为9.49%；医疗和XR市场增速较快，2024年市场规模有望同比增长18.4%和65.8%，而前两样，也是公司着力进攻的领域，在历经筚路蓝缕后，终于玉汝于成！
在像素技术方面，高像素一直是CIS芯片制造商追求的目标。据相关资料，50MP（5000万像素）的CIS芯片受到了华为、苹果等手机品牌的青睐。从下图可以看出索尼有10多款50MP产品，三星有5款，而韦尔股份也推出了5款，被荣耀、小米等品牌采用。
我们也可从这张表格上看出，传统上高端CIS芯片往往是索尼的天下，只因其长期的技术积累，而韦尔的崛起，在一定程度上打破了索尼“一家独大”的局面，而且大有“向上捅破天”之势！
各公司50MP CIS情况
据相关资料，结合上述表格，2023年1月，公司旗下的豪威科技发布OV50H，现已应用于国内多款高端旗舰机型的后置主摄，并荣获“年度传感器产品奖”。用在多款旗舰手机上；到了2024年3月，公司又发布1/1.3 英寸50MP、1.2μm的像素尺寸的产品OV50K40，首次采用TheiaCel技术，利用LOFIC功能，使得传感器仅仅通过单次曝光就能获得接近人眼级别的动态范围。
长期的技术积累，终于迎来了飞跃：据华安证券，在智能手机应用领域，公司5000万像素及以上（含6400万像素、一亿像素等）产品营收贡献占比突破60%。而根据华金证券7月2日发布的研报，华为将发布的旗舰机型Mate 70预计将搭载豪威OV50系列传感器。而根据上表，Mate系列的CIS此前一直被索尼所把持。因此若上述消息成真，标志着韦尔股份已经全面进军顶级手机供应商！
细心的读者可能已经发现了：刚刚提到的LOFIC功能，全称为Lateral OverFlow Inteqration Capacitor（横向溢出积分电容技术），之前大量应用在汽车行业自动驾驶的车载摄像系统上，是韦尔和荣耀携手，将该技术跨界引入至手机影像系统，摆脱了增大传感器面积的传统做法，并在荣耀Magic 6至臻版和RSR保时捷款上首次实现落地，实现了先进技术的跨行业应用！并且除了华为，未来其它品牌手机的高端机也有望采用该产品。据半导体行业观察，有供应链人士透露“OV50H今年产能已被预订一空”。
OV50H产品更重要的意义，是标志着韦尔股份可能已经顺利走过库存周期，出清旧有库存，迎接新产品的到来。
过去几年，消费电子市场需求曾经遭遇了一场瓶颈，由此带动各大厂商库存高企。2022第三季度末公司库存达到141.13亿元的高峰。但随着公司不断推出新产品同时消化旧有库存，库存逐季下降，现已回归至正常水平，2024第一季度末公司库存降至66.73亿元。
公司2022年三季度库存见顶
方正证券进一步指出，虽然截至2024一季度末小幅上升至66.7亿元，但此属季节性战略备货所致。相比2022Q3末141.1亿元的存货高点，当前存货已经大幅减少了53%；而2023二季度到2024一季度的单季度毛利率分别达到17.3%/21.8%/23.0%/27.9%，表明以OV50H为代表的低成本高价新产品正在加速改善盈利表现，高成本老产品已经基本出清。
正如本文一开头所言，智能手机是公司的第一大营收来源，而第二大营收来源，就是近年来方兴未艾的新能源汽车产业，而据华金证券，韦尔股份已经在舱内应用领域做到了全球第一。
ICV TAnk数据显示，2024年全球汽车CIS市场规模预计为36.18亿美元；其中中国市场规模达到15.73亿美元，占比约为43.48%，主要系我国新能源汽车产业发展迅速。而得益于ADAS持续升级和加速渗透，单车CIS数量有望保持稳定增长。Yole数据显示，到了2030年，单车CIS数量预计从2024年的4颗提升至8.9颗。可以合理预测的是，随着自动驾驶技术的发展，车载CIS芯片的需求量将持续上升。
以蔚来、理想、小鹏三家公司主要车型的摄像头配置为例，据华金证券统计，全车摄像头数量基本达到11颗以上；起售价仅17.49万元的小鹏P5 500Pro摄像头数量高达13颗。同时，内视摄像头成为标配；理想Ultra车型搭载了前后两颗内视摄像头。
蔚小理主要车型的摄像头配置
公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等，在每个领域，都有拿得出手的“拳头产品”。
在此仅举一例：2023年9月，公司发布首款采用2.1um TheiaCelm技术的CIS产品OX08D10，专为ADAS/AD等机器视觉应用设计，在低光性能、LED闪烁抑制（LFM）、小尺寸和低功耗等方面表现出色，可在不牺牲图像质量前提下提供高LFM。据华金证券研报，该产品预计2024H2量产。
最后再补充一点：公司在将业务重点转向CIS芯片的同时，并没有完全放弃传统的半导体代销业务。在2023年，代销业务的收入占比依然有14.13%。代销环节作为连接厂商和消费者的桥梁，使公司能够快速捕捉市场动态，进而进行技术革新和库存管理。体现了生产和销售联动带来的“乘数效应”！
历年公司各业务营收占比
行业的风，又回来了？
韦尔股份的业绩预期大增，应该是半导体行业全面复苏的一个缩影。即使是全球巨头这样的大船，调头的速度也明显加快了起来。
例如，三星电子第二季度初步财报显示，2024年第二季度其销售额为74万亿韩元（约合人民币3900亿元），同比增长23.31%；营业利润则高达10.4万亿韩元（约合人民币548亿元），同比增长1452.24%。完整的第二季度财报预计将在本月底发布。
半导体产业的复苏暖风，或许已经吹起，目前的问题是——能吹多久？
