百亿收购大交易, 瀚蓝环境欲联手国资拿下粤丰环保

蓝鲸新闻7月8日讯（记者徐晓春）环保业出现百亿级“A吃H”，瀚蓝环境联手股东佛山市南海区国资及广东省国资委，筹划私有化粤丰环保。

瀚蓝环境给出4.9港元/股的要约价格，较粤丰环保最后一个交易日收盘价溢出约20%，完成要约总价款约需要103亿元，本身资金并不充裕的瀚蓝环境依靠背后国资提供资金支持。要约收购之后，瀚蓝环境固废业务规模将进一步提高，整个垃圾焚烧市场格局生变。

国资“撑腰”的百亿级并购

7月7日，瀚蓝环境公告收购粤丰环保。交易完成后，要约人将持有粤丰环保约92.77%股份，粤丰环保由港交所退市。

对于此次收购，瀚蓝环境给出的示意性注销价暂定为4.9港元/股。7月5日，瀚蓝环境发出私有化公告前的最后一个交易日，粤丰环保收盘价为4.06港元/股，以此计算，瀚蓝环境给出的私有化价格溢价达到20.69%。

目前粤丰环保总股本约为24.4亿股，100%股权对应的整体金额约为119.54亿港元，瀚蓝环境要约收购92.77%股权对应支付总价款约为110.9亿港元，折合人民币约103亿元。

不过，瀚蓝环境本身是没有足够的资金支持此次收购计划。截至3月31日，瀚蓝环境账面留存货币资金18.21亿元，但同时公司存在短期债务44.55亿元，此外瀚蓝环境还有超过113亿元的长期负债。

于是，囊中羞涩的瀚蓝环境拉上国资股东作为联合投资人。

瀚蓝环境背后由佛山市南海区国有资产监督管理局（以下简称“南海区国资局”）作为实际控制人，南海区国资局孙公司佛山市南海供水集团有限公司（以下简称“南海供水”）为瀚蓝环境控股股东，持有公司17.15%的股份。此外，南海区国资局直接控股的广东南海控股集团有限公司（以下简称“南海控股”）以及佛山市南海城市建设投资有限公司分别持有瀚蓝环境15.45%和4.96%的股权，南海区国资局合计控制上市公司37.56%的表决权股份。

私有化粤丰环保的过程中，瀚蓝环境联合广东恒健投资控股有限公司（下称“广东恒健”）和南海控股，共同向瀚蓝环境间接子公司瀚蓝佛山增资，并由瀚蓝佛山子公司瀚蓝香港完成最终的要约安排。而在广东恒健背后则是广东省国资委，资金实力雄厚。

7月8日，瀚蓝环境、粤丰环保双双大涨，收盘时粤丰环保股价拉升到4.38港元/股。

垃圾焚烧市场格局生变

“无废城市”是当下一种先进的城市管理理念，“无废”并不是没有固体废物产生，也不意味着固体废物能完全资源化利用，而是通过推动形成绿色发展生产和生活方式，持续推进固体废物源头减量和资源化利用，最大限度减少填埋处置，将固体废物对环境的影响降至最低的发展模式。近年，佛山市政府即大力开展“无废城市”的建设试点。

与政策相呼应的是，此前瀚蓝环境一直以推进纵横一体化“大固废”的战略作为指导，公司固废处理业务收入比重不断提升，由2018年的36.41%到目前能撑起上市公司业绩的半壁江山。

2023年，瀚蓝环境实现营业收入约125.41亿元，其中固废处理业务收入64.33亿元，占公司主营业务收入达到52.83%，是公司核心增长动力来源。瀚蓝环境的固废处理业务中，约11.73亿元收入来自工程与装备业务，生活垃圾焚烧业务（不含工程与装备）收入约是32.68亿元。

截至2023年年报披露时，瀚蓝环境生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模约3.58万吨/日（不含参股项目），其中已投产项目规模为2.98万吨/日，在建项目规模1450吨/日。

此次收购标的的粤丰环保同样为节能环保行业企业，粤丰环保的主营业务包括生活垃圾焚烧发电、智慧城市环境卫生等。目前，粤丰环保是广东省规模最大的垃圾焚烧发电企业，去年粤丰环保全年营业收入约为49.8亿港元，其中售电及垃圾处理业务收入约是34.3亿港元。年报披露时，粤丰环保每日城市生活垃圾处理能力达5.45万吨。营运中的33个项目的每日城市生活垃圾处理能力达4.37万吨。

瀚蓝环境认为，收购粤丰环保后，将进一步提升公司固废处理业务规模及产能，全国垃圾焚烧市场格局也将改变。

近几年，瀚蓝环境也在持续扩充固废处理业务规模。去年8月，瀚蓝环境以2亿元对价受让新源能源40%股权，开始进行国际化探索，新源能源拥有垃圾焚烧发电规模4500吨/日，其中泰国曼谷项目规模3300吨/日。今年2月，泰国曼谷农垦1400吨/日规模的二期项目和1400吨/日规模的安努项目也已经开工。