充分理解反脆弱的必要
我们都说要进行反脆弱训练，但实际上，不同行业因素又有不同的，比如说有一个经典的分析是“每一次飞机失事都降低了下一次事故的发生概率，每一家银行崩溃却会提高下一家银行崩溃的概率”。为何？这阐述了“脆弱性”与“反脆弱性”，能够在不确定性中生存、在混乱和波动中受益，这就是反脆弱的。而金融市场注定是脆弱的，资本使然，资本永远追求利益，而忽视风险，哪怕是股灾后，也不会有什么改变，下一次还会以更大的形式呈现。生意有所不同，每次事故后，为了继续让顾客来消费，必然要做出改变，否则就再也不会有顾客了。
如何在金融市场中实现反脆弱的呢？唯有资产配置，桥水创始人达利欧创建了全天候资产配置模式，由8-12个不相关对象组成的投资组合。股市、大宗商品、债券等都是不相关，且必然配置的因素，也是普通投资者可以触及的，在《疯狂的大宗商品？博弈思路的正确模式》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405023321686409372中，也是介绍过相关思路的。
大宗商品是危机α效应，近30年以来，97年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫，2001年911，2008年的次贷危机，2011年的欧债危机，2016年中国股票市场泡沫破裂，18年的中美贸易争端，2020年的疫情等等，每一个大的冲击点，几乎完全对应大宗商品的活跃期。所以，危机总会发生，做好应对是关键。有危就有机，这是同时存在的。
认知危机α效应
这里面还要提到一个关于不同社会类型导致的金融市场因素。一般来说，农耕社会追求极致的稳定，追求极致的安全感，拒绝变化，讲难听一点，拒绝脱离舒适圈。在漫长的封建岁月中，一个农民一生的活动范围大概在方圆三十里左右。一辈子脱离不了这个圈子，自然开始追求日积月累的努力，通过几代人的努力来改变命运。所以，农耕社会追求的就是传统行业，以及典型的行政控制模式，未必是要先进，但要便于管理。
海洋文明完全不一样，回想一下西方的大航海时代，中古时代，扬帆出海的死亡率极高。麦哲伦、哥伦布出海的时候都要人来做风险投资，为啥？赚钱是赚钱，船毁人亡的概率也极高，所以要风险投资。这种时候就要接受变动，接受命运的安排。想想西方的商人在大航海时代干什么事情：到处寻找利差，东方的丝绸倒到西方，西方的火药倒到阿拉伯，全世界探索。讲得通俗一点：建立在投资倒把基础上形成了世界性的贸易体系。这种模式也是典型的危机α效应。
那么，这里面我们也要明白之前介绍过的国内定价，与国际定价的因素。如果是国内定价，很多时候未必单纯是行业因素，还有政策因素。比如说煤炭价格是由于发达国家因环保原因放弃了低成本煤矿开采，供应大幅减少抬高了相关价格，但国内煤炭方面这些因素是忽略的，导致价格相对较低。而类似水泥本身价格因素是依赖于地产和基建周期的，这方面就是看政策因素，近几年地产弱周期之后，水泥行业产能严重过剩，需要漫长的产能出清过程。
而原油方面则没有这么复杂，作为全球成交量最大，成交金额最高，用途最广泛的产品，长期价格体系更稳定，相比于黄金更简单，最关键的是和股市不同质，所以是我们配置时重点，接下来，介绍实践中摸索出来的关于原油行业的博弈思路。
