2024会重蹈覆辙吗? 揭秘央妈操作国债打开的“潘多拉魔盒”

乎西商2024-07-08 12:28:08  80

首先,请各位70后、80后回忆下,我们小时候,父母有一段时间是不是工资总是发不全,还总领国库券顶账(国库券的购买力只有面值的一半不到)。

反正,我那时候一听闻粮油米面酱醋白糖要涨价,就赶紧跟着大人去粮油站排队采购囤货。

我承认这是我第一次对金融产生兴趣的来源,为何物价总是那么上涨,而且上涨的幅度还完全没有规律。

我甚至还总结了,油上涨幅度比较低,米面上涨幅度更大,而上涨幅度最大的是白糖.....

这或许就是导致我从小到大,不喜甜食,甚至不喜水果的根本原因。

这段亲身经历,其实是我们被“藏”起来的通胀历史。

1992-1996年,由于财政困境,导致国债大规模发行,居民消费价格指数(CPI)开始猛烈上涨,我找出了历史数据(TJJ数据)

1992年为6.4%;

1993年为14.7%;

1994年达到24.1%;

1995年为17.1%.....

这个阶段,可以说我们绝大多数都是普遍生活在赤贫线下的,这也让我从小就对金钱、物质充满了渴望。

但恶性通胀是怎么发生的?

时间还得往前倒——1981年,我们首次发行国债,金额为48.7亿元。

从此一发不可收拾,到1994年,国债发行规模达到1028.6亿元,看起来不多,但看占比则是耸人听闻的。

达到全国财政总收入的1/5!

而当时为了让老百姓多买国债,是让国企、事业单位直接摊销的,这也导致我们父母的相当多的工资领的是国库券。

而造成这种情况的根本原因,银行下场认购了太多国债.......

这种情况,一直到1995年《中国人民银行法》的颁布,以及经济改革强化了央行的独立性,才暂时遏制了通货膨胀的态势。

《银行法》首次明确央行不能直接购买国债,并剥离了它与其他国有银行之间的业务往来关系

但这种情况,在2007年金融海啸期间,又有了反复。

当时启动了4万亿投资计划,财政出现了巨额赤字。

这种情况下,央行在授意下,再次“购买”国债达1.35万亿,使其持有国债规模增至1.63万亿。

虽然这一操作规避了法律限制,但也加剧了财政部与央行之间的债务问题。

请注意,这里有一个特殊性。

国债的一级发行商和二级交易商全都是国有单位,全都是财政部的工具人。

国债的一二级市场在本质上没有任何区别,都是为了给财政部提供资金,仅此而已。

这里就有个BUG。

国外《银行法》让银行是独立机构,政府发债,到期就得还,无论是借新还旧也好,还是政府关门也罢,得还。

但在我们这里,央妈比财政部权力序列、行政地位差得太多了。

毫不夸张地说,财政部任何一个司长都能怼央行行长。

举个例子,国务院召开全体会议的时候,央行行长只能半蹲在大门口旁听,连第18排的椅子都坐不上。

跟财政部这种强力部门相比,央行行长连跟财政部长擦鞋的资格都没有。

那么问题就来了,央行接了债.......你猜财政部会还吗?

对财政部而言,凭本事借的钱,为什么要还?

所以2008年出现“涨价去库存”的举措,并出台完全倾斜于银行体系金融政策,意外吗?

但至此之后,央行下场操作国债都成了我们这里的“红线”与不能提的“禁忌”。

哪怕2015年股灾,央行也是通过中期贷款便利(MLF)等措施,向商业银行注入流动性,拒绝直接持有国债。

但时间来到了2024年,房市泡沫破灭,引发债务风暴,地方、企业现金流枯竭,陷入集体濒临破产的状态。

再叠加外资撤离,央妈降息至金融生死线,但仍无法刺激消费,整个经济陷入困境。

这次央妈又选择打开了“潘多拉魔盒”,那么历史会重蹈覆辙吗?

财政部会采取什么样的偿还债务的形式,我们会收到”国库券“类似的工资吗?恶性通货膨胀会来吗?

我认为一旦预期发生,就一定会发生。

另外一个人一旦冒险,没有受到惩罚,那么,他往往会一再铤而走险。

这是宿命,也是人性的必然。

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