1、蒙古煤炭市场现状及趋势
2024 年第三季度，蒙古大矿的主焦煤价格定为 82 美元，比第二季 度下降了 14 美元。蒙古大选结束后，政策延续性较强。6 月 20 日，1000 万吨洗煤厂开始试生产，未来原煤出口将逐渐转变为洗 选煤出口。6 月最后一周，蒙古煤通过量创历史新高，达到 1531 车。 蒙古煤炭库存持续高位，价格在年初的 1700 元/吨跌至最低的 1180 元/吨，近期反弹至 1300 元/吨左右。主要贸易商如中宇、天 一国会、冀东中驰等库存量较大。
2、基础设施与通关能力 甘其毛都口岸的监管库容从 200 万吨增加到 370 万吨，满都拉口岸 的监管库容从 30 万吨增加到 100 万吨。AGV 在甘其毛都口岸试运 行，每天通关量为 4200 吨，预计年底达到 300 万吨。 策克口岸的铁路在去年 10 月建成，采用中国标准轨。甘其毛都口 岸的跨境铁路计划尚未开工，原因是神华与大秦货的谈判进展缓 慢。
3、贸易模式与价格 蒙古煤炭贸易主要有两种模式：坑口长协和竞标。坑口长协由中 煤、一大唐、嘉友国际、北方国际四家企业主导，定价每季度调 整。竞标模式下，煤矿负责将煤炭送至甘其毛都口岸，价格竞争激 烈。 近期竞标煤价格约为 1500 元/吨，而市场价为 1300-1400 元/吨， 存在倒挂现象。坑口长协煤成本较低，第三季度成本约为 950 元/ 吨，市场价为 1300 元/吨，存在 350 元/吨的利润空间。
4、口岸竞争与优势 288 口岸（甘其毛都）距离塔本陶勒盖矿区 270 公里，通关顺畅， 储量丰富，煤质优良。满都拉口岸距离较远，但临近东部客户，运 费较低，基础设施改善后通关量从 500 万吨增加到 800 万吨。 满都拉口岸与 288 口岸形成互补关系，满足不同客户需求。北方国 际在满都拉口岸修建基础设施，计划将通关量提高到 1000 万吨以 上。
5、未来展望与挑战 蒙古煤炭进口量预计将继续增长，2024 年增量约为 1000 万吨。主 要口岸如甘其毛都、满都拉、策克的通关能力将提升，满足中国市 场需求。 蒙古煤炭市场的电子竞标比例将逐步提高，未来长协比例可能减 少。神华集团可能通过跨境铁路建设获得长协，增加市场份额。 蒙古煤炭的物流能力预计在未来几年内达到 1 亿吨，主要依赖于铁 路和基础设施的改善。通关能力的提升将进一步推动蒙古煤炭的出 口增长。
6、其他关键点 蒙古政府要求国有企业或国有参股企业通过线上竞拍销售不少于 50%的煤炭。电子竞标模式下，运输企业的利润空间被压缩。 满都拉口岸的库容扩建计划将使其库容从 30 万吨增加到 100 万 吨，288 口岸的库容也将增加到 400 万吨。库容的增加将提高煤炭 周转效率。
Q&A
Q：小采矿的销售情况如何？
A：小采矿主要销售主焦煤，今年已销售约 200 万吨，其中 50%通 过挂牌销售，50%通过竞拍。一二矿的煤炭基本上全部通过竞拍销 售。之前有少量残煤，但由于成本差异，现在主要通过长期和静态 方式销售。
Q：蒙古政府对煤炭销售的要求是什么？竞拍模式的市场反应如 何？
A：蒙古政府要求国有或国有参股企业至少 50%的煤炭通过线上竞 拍销售。目前，竞拍模式参与企业积极，包括传统贸易商、新进资 本方、焦化厂和钢厂。但由于市场处于下跌趋势，通过竞拍模式的 竞争力相对较弱。
Q：蒙古的煤炭资源情况如何？
A：蒙古煤炭资源丰富，主要分布在与中国相邻的省份，如内蒙 古、东三省和阿勒泰，储量超过 500 亿吨。煤种多样，煤质优良， 尤其是低硫、低灰、低磷的焦煤。蒙古的煤矿基本上是露天开采， 储存条件较好。中部主要是动力煤，东部是褐煤，中南部主要是炼 焦煤，产能超过 8000 万吨。
Q：288 口岸的优势是什么？
A：288 口岸主要对应塔本陶勒盖矿区，距离矿区约 270 公里，基 础设施完善，通关顺畅。矿区包括 ETT 矿、TT 矿和一二矿，储量 丰富，煤层厚，煤质优良，主要是主焦煤。矿区炼焦煤储量约 16 亿吨，动力煤储量约 80 亿吨。
Q：满都拉口岸的优势和劣势是什么？
A：满都拉口岸的矿产量较小，主要是动力煤和少量主焦煤、三分 之一焦煤。优势在于临近中国东部客户，如唐山和东北方向，运输 成本较低。基础设施方面，满都拉有中盘铁路和北方国际修建的柏 油路，预计今年通过量从 500 万吨增加到 800 万吨。劣势是距离较 远，约 500 公里。
Q：策克和二连口岸的情况如何？
A：策克口岸主要出口周边的动力煤和三分之一焦煤。二连口岸主 要出口动力煤，炼焦煤在市场好时曾通过二连口岸出口，但由于通 关不顺畅，现已基本停止。
Q：贸易商在蒙古煤炭市场的历史和现状如何？
A：贸易商介入蒙古煤炭市场始于 2000 年，最初是神华、中煤等 国企尝试占有蒙古资源，但因蒙古对中国央企的忌讳，未能成功。 小贸易商逐渐在 288 口岸做大，如亿达通和宇通。288 口岸以前采 用坑口定价模式，形成价差，但运费高昂。2022 年后，蒙古改为 线上交易模式，目前占 30%-40%。疫情期间，蒙古缺外汇，四大家 （东北、北方国际、园北、亿达中）通过现汇锁定了 1500 万吨合 同，形成坑口协议，小贸易商逐渐退出。
Q：铁路修建对亿达通等公司的影响是什么？
A：铁路修建可能占用汽运份额，影响亿达通等公司的运输收入。 运费稳定在 60-100 元/吨，铁路建成后运费波动可能更小，运输业 务可能受影响。铁路建成后，亿达通等公司可能转向煤炭贸易。需 要注意的是，长协到期后是否能延期取决于蒙古大选后的政策。
Q：未来蒙古电子竞价的趋势如何？长协比例会越来越小吗？
A：电子竞价的比例确实在逐渐增加，这是一个大的趋势。例如， 今年蒙古国有或国有参股的煤矿要求 50%通过线上竞拍。然而，由 于四大家的存在，这一目标可能还未完全实现。目前，约 30%到 40%的煤炭通过线上竞拍，未来可能增加到 60%以上。
Q：跨境铁路的修建对口岸仓储和气运的需求有何影响？
A：跨境铁路的修建存在不确定性，目前由神华负责修建，蒙古承 诺会给神华签一个长协。如果跨境铁路修建成功，气运的需求可能 会下降，但仓储的需求仍会存在。即使货运通关后，口岸的高库存 可能会成为常态，特别是在市场不大涨的情况下。
Q：蒙古大选后，长协是否会有较大变化？
A：蒙古政策变化较大，大选后可能会有变化。目前，四大家中除 了中医外，其他可能无法续上协议。神华集团可能会增加长协量， 但具体情况仍需观察。
Q：目前各家长协的使用情况如何？
A：一达通还有约 200 万吨的长协量可以使用到 11 月。其他公司 如家有大约还有 800 到 900 万吨的长协量，已经使用了 600 到 700 万吨。
Q：满都拉河的铁路修好后，通关条件改善是否会加速增量？
A：是的，满都拉河的规划是从去年的 500 万吨增加到今年的 800 万吨，明年可能达到 1000 万吨以上。增量主要依靠塔本陶勒盖煤 田的煤炭通过铁路或气运通关。
Q：口岸的高库存是否会成为常态？
A：是的，口岸的高库存可能会成为常态。以前贸易商会把库存放 在蒙古的监管库，现在则运到中国的监管库。即使市场不大涨，高 库存也可能维持在 200 万吨左右。
Q：蒙古段的运输企业未来的利润空间如何？
A：蒙古段的运输企业未来的利润空间可能会被压缩。四大家有长 协，会分配一定比例的运管单。运输企业通过竞标获得运输任务， 竞标价格越低越有可能中标，导致运输企业利润较低，甚至只能覆 盖成本。
Q：仓库的稀缺性如何？未来仓库的供需情况如何展望？
A：目前满都拉的库容预计到年底将从 30 万吨扩展到 100 万吨。 288 这边现有 300 万吨的库容，并且还有 100 万吨正在建设中。整 体库容会增加，但目前周转速度相对较慢。
Q：这些仓库是由谁来建设的？
A：仓库的建设可以申请，目前有中宇、nor 公司等企业在建设， 另外加油公司也在扩容。这些企业通常具备土地资源和建设场地的 优势，特别是在监管库的规划区内。
Q：满都拉和干洗毛都未来会不会构成竞争关系？
A：满都拉和干洗毛都之间更多是互补关系。满都拉的客户可能更 愿意从满都拉采购，而靠近 288 的客户则可能从 288 采购。总体来 说，两者之间不会形成大的竞争关系。
Q：未来是否会有客户从干洗毛都转向满都拉？
A：是的，随着满都拉的通关量增加，原来从干洗毛都采购的客户 可能会转向满都拉，特别是当满都拉的供应量能够满足需求时。
Q：蒙煤进口的增长趋势如何？
A：目前蒙煤进口量同比增加约 30%。预计今年焦煤进口量将比去 年增加 1000 万吨左右，达到 7000 万吨甚至更多。
Q：蒙煤进口的增加主要分配在哪些口岸？
A：主要增加在满都拉和 288 口岸。满都拉预计增加 300 万吨， 288 预计增加 200 万吨。铁路建设和周边新矿的开建将带来约 500 万吨的增量。
Q：ER 矿区目前的情况如何？
A：ER 矿区的储量丰富，扩产后预计从 50 万吨增加到 100 万吨、 200 万吨。主要限制因素是洗煤厂产能和基础设施投资。引进加油 公司后，这些问题将得到改善。
Q：蒙煤各个口岸的物流能力未来会达到什么水平？
A：物流能力包括仓储和运输通关能力，目前各个口岸的物流能力 都在扩张，具体极限水平需要根据未来的基础设施建设和市场需求 来判断。
Q：未来几年蒙煤运输的极限量是多少？
A：短期来看，蒙煤运输的极限量可以达到 1 亿吨。如果甘青毛竹 铁路建成，满都拉的基础设施改善，AGV 的运输量提升，通过潜力 可以达到 1 亿吨。预计在 2026 年甚至 2027 年可以实现这个目 标。具体分布为：甘肃茅盾 4500 万吨，满都拉 4000 到 4500 万 吨，兰图拉 1000 到 1500 万吨，特科 2500 万吨，二联 400 万吨。
Q：未来蒙煤运输还有提升空间吗？需要哪些条件来扩张？
A：未来蒙煤运输的提升主要依赖于铁路运力的提升和基础设施的 改善。目前蒙古铁路的运行能力较差，配套设施和机车头短缺。如 果放开中国投资铁路和公路，大量投资将带来新的潜力。此外，中 国在蒙古购买的一些矿山由于基础设施改善，煤源保障也会逐渐增 加。 Q：为什么蒙古的露天矿扩产速度不快？
A：主要问题在于通关。虽然蒙古生产的煤炭成本低，但由于通关 问题，生产出来的煤炭无法顺利进入中国市场。
Q：蒙煤进口是否有配额限制？未来物流能力增加会对国内焦煤市 场产生什么影响？
A：2019 年之前蒙煤进口是有配额限制的，但从 2021 年开始，由 于国际环境变化和中国对能源安全的重视，基本上没有人为的配额 限制。目前的通关量取决于实际通关能力。今年蒙煤的进口量预计 会增加 1000 万吨左右。
Q：未来物流环节的利润是否会下降？
A：是的，随着物流瓶颈的缓解，物流环节的稀缺性下降，利润也 会有所下行。以前物流环节可能占到 80%的利润，但现在很多物流 环节基本上没有什么利润，未来运输这块的利润可能还会继续下 降。
Q：电子竞价的增加是否会影响贸易商的优势？
A：目前四大家族的优势还不明显，因为他们能够充分保证 1500 万吨的运输量。但如果长期来看，市场竞争加剧，小的贸易商生存 会变得非常困难，大的贸易商也会面临较大的压力，利润空间将逐 渐缩小。
Q：蒙古焦煤与嘉悦国际的二矿开通后，未来一年的通关量大概是 多少？
A：蒙古焦煤与嘉悦国际的二矿开通后，理论上的通关量大概是 1000 万吨。这是基于蒙古焦煤在通关份额中的占比计算得出的。 具体来说，蒙古焦煤占总通关量的 25%，如果总通关量为 4000 万 吨，那么蒙古焦煤的份额就是 1000 万吨。此外，如果其他矿的通 关能力较弱，蒙古焦煤还可以占用他们的份额。
Q：策克铁路的通关情况如何？为什么到现在还没有通车？
A：策克铁路没有通车的原因可能是基础设施尚未完善，或者矿上 的短道和道路还不够完善。这些信息并不完全可靠。策克铁路通车 后，煤炭可以直接进入中国的监管库，不需要中转和换轨，这将提 高通关效率。
Q：策克铁路通车后，南科币的通关量预期是多少？
A：策克铁路通车后，南科币的通关量预期将大幅增加。去年南科 币的产量是 350 万吨，出口量为 400 万吨。今年计划增加到 700 万吨，这主要是因为铁路通车带来的信心。
Q：蒙古焦煤的出口策略是什么？
A：蒙古焦煤的策略是不出口原煤，只出口精煤和副产品。由于运 费降低，中煤和副产品的出口量有所增加。
Q：甘肃茅都口岸的通关情况如何？
A：甘肃茅都口岸的铁路通关情况目前是通过集装箱运输，从矿上 装车后再用汽运运到中国。每天的运力较小，大约是一列到两列， 每列 3500 吨左右。
