上周，有个粉丝给我留言：“老谷，据说广东监管部门今日向辖内机构下发了逐步清理存量理财业务规模的通知。这是不是对招行的巨大利空啊！？”看到这个消息我自己也被吓一大跳。
招商银行手续费总共就几大块：银行卡手续费，代销代理手续费，财管手续费，托管手续费。其中银行卡手续费这两年受到社会消费信心不足，二维码支付冲击的影响，已经连续2年下滑了。代销/代理手续费里面基金，信托，和保险的代销手续费都有较大下降。就剩财管和托管两项目前还算平稳。如果监管真的动手清理理财，那么财管这块将受到巨大冲击。
我赶紧去翻了一下相关的新闻，虽然没有正式官宣，但是确实有媒体证实相关信息。不过，我点进去仔细看了一遍全文，发现是虚惊一场。媒体的文章中说的是对不规范的存量理财限期清理。这里的不规范是指非理财子公司发行的旧理财产品。
2019年资管新规出台之前，理财产品领域存在大量不规范的行为，包括但不限于：资金池，期限错配，保本保收益，违规信贷投放等等。2019年资管新规出台后，原银保监会要求未来理财产品必须持牌发行，即新的理财产品只能是持有理财子公司牌照的银行才能发行，存量理财限期清退。
那么现在市场上到底还有多少不合规的存量理财产品呢？根据部分媒体的统计：截至2023年末，银行理财市场存续规模26.8万亿元。掌握着存续理财的机构数量是289家。分类型主体看，31家理财公司存续规模22.47万亿元，占全市场的比例达到83.85%，即还有258家金融机构销售的4.33万亿“旧理财”产品（资管新规发布前销售的理财）。从机构数量和存量产品规模基本可以判断剩下这些需要限期清退的存量产品主要是中小金融机构销售的产品。
为何要清退存量理财产品
清退存量理财产品最主要的目的是消除潜在风险。由于过去老的存量理财大量采用资金池，期限错配，伪净值等手段，造成其中风险沉积长期得不到监管和处置。关于理财运作的方式读者可以去我之前写的系列专栏文章《老谷子带你侃理财》去补充阅读，我在这里就不再赘述了。
关于存量理财的不良，虽然极少有银行主动披露但是从最近两年某些银行的报表还是能看出不少端倪。比如招商银行，在资管新规发布前招行的以摊余成本法计量的债权投资阶段三的资产（不良）一直在40亿左右的水平。2019年底资管新规发布，招行理财子公司成立后，招行开始快速转换、压降、清退存量“旧理财”。与此同时，招行的以摊余成本法计量的债权投资阶段三的资产连续三年以每年约100亿的增量增加。事后，招行在业绩交流会上坦诚这些不良主要来自于存量理财资金池中沉淀的不良资产。也就是说，招行接近2.5万亿理财资金池对应的资产大约累积了300亿不良。
如果你被招行的存量理财的不良吓到。那么，我可以负责任的告诉你，招行的存量理财沉淀的不良绝对算少的。如果读者去看一下其他银行的数据会更惊人，比如浦发银行以摊余成本法计量的债权投资阶段三资产扣除对应减值准备后的风险敞口从2019年的25.24亿，涨到2021年的521.22亿。2年暴露了约500亿存量理财沉淀不良。更惊人数据我就不点名了，某银行3年内暴露的存量理财回表不良接近1000亿。
这些还只是上市银行的情况，大家可以想一下那些非上市中小银行发的理财产品里面有多少雷等着爆。读者可能会问，为啥理财产品资金池对接的资产有这么多雷呢？我会反问读者，你凭啥觉得理财的收益率显著高于存款和国债是不需要承担风险的呢？如果大家看过最近的一部热播电视剧《城中之城》就会知道，很多中小银行售卖的理财背后对接的都是银行自己不愿意做，风险偏高的信贷资产，比如房地产贷款。房地产泡沫破灭之前，这些信贷资产收益高风险可控，这也就是为啥资管新规之前理财收益不错。房地产泡沫破灭后，很多涉房资产暴雷，存量理财当然不能独善其身。
金融供给侧改革进行时
对于存量理财产品加速出清可以看作是金融供给侧改革这个大背景下的一个现象。从去年开始监管正式提出金融供给侧改革，到今年的央企“退金令”，再到现在的加速清退中小金融机构的存量理财，中小银行加速合并或被收购。一连串的动作说明，监管正在关闭一道道对中小银行敞开的门。严格监管，持牌经营的结果就是金融业，特别是银行业的行业集中度逐渐提升。中小银行，民营银行的定位就是小而美，专注于本区域，专注于特定业务领域。
我在点评招商银行2023年业绩发布会的时候曾经说过：“未来，随着我国从过去经济高速增长，资本稀缺的经济环境转换到经济降速，资本过剩的大环境。银行的主要任务也必然从过去的为大企业找资金转变到为大资金找资产，即信贷业务会逐渐萎缩，财富管理业务会蓬勃发展。”
由于随着资本过剩的发展，财富管理业务条线的利润会向两端聚集，即掌握客户资产的一方和账务资产配置能力的一方。资产配置能力和高净值客群经营能力会越来越成为相对稀缺的能力。纯渠道价值逐渐降低，这就意味着代销业务的费率会逐渐走低。所以，银行财富管理发展的长期方向必然是理财业务为主，代销业务为辅。缺乏了理财子拍照的中小银行必然会错过财富管理的盛宴。
像招行这样既有理财子公司牌照又有高净值客群的价值创造银行会在未来的财富管理市场上占有更多的市场份额。
