西南证券股份有限公司邰桂龙近期对广电计量进行研究并发布了研究报告《深化多元业务布局，优势主业稳健增长》，本报告对广电计量给出增持评级，当前股价为15.39元。
广电计量(002967)
投资要点
事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收28.9亿，同比+10.9%；归母净利润2.0亿，同比+8.4%；扣非归母净利润1.7亿，同比+78.9%。单季度来看，Q4实现营收9.3亿，同比-1.9%，环比+26.4%；归母净利润0.7亿，同比-38.9%，环比-8.3%。
业务结构优化，核心且占比大的计量业务+可靠性环境试验业务毛利率提升拉动公司综合毛利率提升。2023年公司综合毛利率为42.3%，同比+2.6pp，毛利率提升主要系优势板块计量业务毛利率提升4.2pp、环境可靠性试验业务毛利率提升2.8pp；净利率为7.1%，同比-0.2pp，净利率下滑主要系公司公允价值变动净收益同比减少约4千万，短期承压；费用管控能力强，2023年公司期间管理费用率为32.3%，同比基本持平，微增0.4pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为14.3%、7.3%、10.1%、0.6%，研发费用率同比持平，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.04pp、+0.5pp、+0.02pp、-0.12pp。单2023Q4来看，公司毛利率为42.2%，同比-0.6pp，环比-1.3pp；净利率为8.5%，同比-3.9pp，环比-1.5pp；期间费用率为26.3%，同比+0.5pp，环比+0.5pp。
计量服务、集成电路检测、航空航天等优势主业稳健增长，拉动公司业绩提升。2023年面对检测行业下游相对疲软的情况下，公司主动调整经营策略，不断优化业务结构，实现多业务稳步增长：计量业务大客户开发持续突破，实现营收7.2亿，同比+18.8%；可靠性与环境试验实现营收6.6亿，同比+8.2%，且中标大型航空试验项目，行业领先地位持续强化；集成电路测试与分析业务中车规半导体业务规模实现行业领先，超大规模集成电路测试系统投入使用，高端复杂芯片测试能力获得突破，晶圆制造工艺分析能力挺进行业前列，总体实现营收2.0亿，同比+34.2%，；电磁兼容检测业务3.3亿，同比+11.3%；化学分析业务1.7亿，同比+12.2%。另外，由于公司适当收缩亏损板块，食品检测、环境检测、EHS评价业务营收分别同比-14.5%、-9.6%、-10.8%。
持续深化多元化战略布局，多引擎驱动公司成长。公司系诸多质量监督部门、环保部门、食品药品管理部门等政府部门和科研院所企业、大型企业认可的第三方计量检测服务机构，在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业深入布局：特殊行业方面，与重点大客户的业务合作量稳步提升；汽车行业方面，建立覆盖新能源汽车全生命周期的检测标准体系和公共服务平台，为国内外多家知名厂商的产品创新提供支持；通信行业方面，入围物联网大型检测认证项目，与重点大客户保持深入合作；电力行业方面，核电领域的业务开发取得成效，积极开拓电网系统的无人机取证培训服务业务；航空行业方面，与重要合作方共建大飞机可靠性联合实验室，稳固多型号机型的取证验证业务合作基础；随着公司多行业拓展持续推进，未来成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5、4.5、5.7亿元，未来三年归母净利润复合增长率42%，维持“持有”评级。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新建实验室产能不达预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为24.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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