拾阶而上, 乘风而行|宏利基金权益团队投资展望

导语： 2024年上半年，A股以震荡行情收官，展望未来，权益市场会走向何方？哪些板块或潜藏着投资机遇？就这些投资者关注的话题，我们邀请了宏利基金权益团队及几位基金经理分享最新市场研判。 投资启示 展望后市，预计国内宏观总需求边际改善，财政货币政策继续发力，A股企业盈利持续爬坡，海外流动性也可能迎来重要拐点，市场有望重拾上行动力，当下位置中国权益资产估值性价比具备一定吸引力。

后续影响市场的核心变量，主要关注：

地产销售恢复强度三中全会改革预期FED降息节奏和幅度海外大选、地缘、景气度变化投资方向上，预计风格上偏大盘，结构上成长、价值均有机会。关注三大周期变化带来的相关资产投资机会。

方向一：海外创新周期下的AI相关成长属性资产，如TMT、电子方向二：国内价值重估周期下的具有现金流能力的红利资产，如银行、煤炭、公用、交运方向三：全球制造业回升周期下的大宗实物资产，如有色、能源除权益团队市场观点外，几位基金经理也分享了他们的最新市场观点，帮助投资者更好地了解他们的配置思路和投资策略。 宏利基金权益投资部总经理、基金经理 王鹏代表作：宏利转型机遇股票（A类：000828，C类：012800）看好行业、方向：算力投资机会仍然会继续，重点关注进口替代行业、出海机会 我们判断全年市场的投资机会在于以下几个行业：一、生成式AI行业蓬勃发展带来的算力投资机会仍然会继续，且龙头公司已经进入业绩连续超预期的阶段，投资体验或将改善;应用的投资机会还需要观察。二、受益“卡脖子”环节进口替代的行业在经历了回调后，投资机会重新开始显现。三、关注高质量发展阶段国内偏刚需的行业以及中长期产业出海的投资机会。四、利率下行阶段高股息的投资价值或将延续。 宏利基金研究部副总经理、基金经理 孟杰代表作：宏利睿智稳健混合（A类：003501，C类：013280）看好行业、方向：电子、新能源、化工等中游行业 全球人工智能投入的浪潮仍在继续，随着海外巨头产品迭代速度的加快，相关供应链公司或将持续受益。随着人工智能产品的持续演进，终端产品也可能会迎来新一轮的创新周期，将拉动整个电子产业链的成长。此外半导体设备材料国产化进程仍在加速，国内晶圆厂仍然会加大资本支出的投入。我们认为科技板块仍有贯穿全年的机会。

医药行业因突发事件导致的设备招标需求延后将逐渐恢复，产品竞争力强的公司会充分受益。集采规则下，无论是设备还是耗材，国内公司都将加速对于外资公司的替代。其余中游行业：新能源行业出清进行中交易机会已经逐步增加，化工随着行业的出清，弱复苏也会带来机会。

我们将持续聚焦于以电子、新能源、化工等为代表的中游行业。选股层面，主要聚焦成长性确定、景气度较高的细分龙头企业，并通过适当分散行业，控制整体组合估值降低组合波动风险。 宏利基金宏观策略投资部副总经理、首席策略分析师、基金经理 庄腾飞代表作：宏利市值优选混合（A类：162209、C类：021062）看好行业、方向：国有大行，周期资产（有色、电力等），能源资源品（油气、煤炭等） 考虑到美债利率已经出现了显著回落，我们考虑后续海外经济在2024年下半年的企稳和美国在2024年三季度末四季度初的可能降息，因此，美债利率曲线将逐步正常化，并且推动大宗商品价格同步反弹。所以，重点要关注2024年国内经济政策发力落地情况和海外再工业化的进展。

周期板块：2024年伴随降息进程，美元可能进入走弱周期，看好黄金、铜、铝、油气、煤炭等大宗资源板块，2024年下半年海外需求启动复苏和自身行业的供需的情况。2024年下半年至明年，机械、化工也会出现底部反弹的机会。

金融板块：我们看好低估值国有银行板块的未来反弹。同时，我们也看好受益长端利率上行和行业政策拐点的非银金融。 宏利基金基金经理 周笑雯代表作：宏利红利先锋混合（A类：162212，C类：015619）看好行业、方向：对医药板块维持乐观 伴随着反腐、2023H1高基数、24春节农历日期分布等原因消退，我们认为医药仍然是全年A股需求端较为确定的子行业之一。

从行业比较维度看，医药作为刚需、生活必需品，在经济增速换挡下台阶的过程中，增长的韧性、确定性强，行业增速有望维持超2倍GDP增速，是成长性比较好的细分领域。从基本面角度看，各细分领域主要公司业绩增长确定性强，估值处于历史较低分位，部分个股超跌，具备极强的配置价值。

从季度节奏看，23Q4、24Q1、24Q3、24Q4都有低基数效应，同时23H2部分延后的择期需求将有望延续至24年释放，对业绩形成较好支撑。经过3年震荡下跌，医药板块跌幅超过50%，调整时间、调整幅度都已相对充分，指数处于底部区间，无论是短、中、长维度，亦或绝对、相对收益维度，均有较好投资机会。 宏利基金资产配置部总经理、基金经理 张晓龙代表作：宏利全能混合FOF （A类：005221，C类：005222）看好行业、方向：持续关注美债市场相关投资机遇 在双重干扰下，整个A股市场情绪较为低迷，成交和换手数据持续在近年极值低位徘徊，央企高股息策略一枝独秀，债券市场持续新高。进入三季度，首先美债和国债的利差在美国经济走弱、通胀趋稳的背景下，首次降息将大概率发生。美国市场高企的债券利率水平，是当前绝对收益资金的配置方向，将带来高票息和美联储降息利率下行产生的资本利得的两方面机会。 宏利基金策略投资部副总经理、基金经理 刘洋代表作：宏利沪深300指数（A类：162213，C类：003548）看好行业、方向：大盘风格、低估值资产及高盈利质量风格 2024时间过半，经济复苏仍在进程中，政策对经济与地产的支持力度在不断加码，需要等待的是投资者的信心修复与消费者的消费意愿提升。新“国九条”后A股生态得到改善，产业资本减持节奏受控，同时更加注重分红回购等投资者回报行为，为权益市场的健康发展打下良性的基础。二季度的震荡回调或许只是短暂的，未来行情仍然值得期待。下半年我们仍然看好大盘风格与低估值资产，同时高盈利质量风格在经过过去3年的调整后，或可重新回到主流投资者的视野中，成为长期资金追求的方向。

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