5月中旬以来，A股市场呈现弱势缩量行情。截至7月3日，成交量持续萎缩至不足6000亿元，换手率也接近2020年以来低位。面对投资情绪趋于谨慎的市场环境，应当如何调整投资策略？市场情绪企稳回升需要哪些驱动因素？
弱势缩量的行情有哪些特征？
2020年以来，A股市场曾出现九次换手率小于1%的极端缩量行情。其中，五次缩量行情中伴随的市场震荡下跌，且主要出现在2023年后。平均而言，缩量下跌持续时间长度为27个交易日，期间万得全A平均跌幅为4%。在此之后的30个交易日内，万得全A均上涨，平均涨幅2.3%。
整体来看，在弱势缩量市场环境下，交易活跃度降低且具有一定持续性，反映了市场情绪低迷和投资者对后市的信心不足。期间即使出现反弹，但力度往往较弱。然而，在量能修复阶段，市场也随之企稳反弹。
哪些行业板块可能有超额收益？
在历史各轮弱势缩量行情中，各个行业的表现会受到自身行业周期、政策和宏观环境等多种因素影响，但相对而言，防御性行业、高股息风格体现了较好的超额收益和胜率，如银行、环保、公用事业、交运。在偏弱的市场环境中，稳定的现金流、低估值、高分红类资产成为市场的“稳定器”，受到避险资金的青睐。其次，景气行业板块存在超跌反弹机会，如医药、通信等在前期市场缩量下跌中跌幅较大，往往在成交量极端低迷时成为资金博弈反弹的重点方向。
连续震荡回调后，无需过度悲观
受国内经济修复经历波折、海外降息预期反复等因素影响，6月A股主要指数分化明显，交投情绪回落伴随着行业轮动加速。结构上看，顺周期板块表现相对较好。展望后市，A股整体估值仍处低位，盈利尚在修复通道，市场下行空间有限，而上行空间与时点取决于基本面修复情况与政策加码力度，重点关注物价企稳上行的信号。
结构上，关注高股息红利板块，以及行业景气线索和政策利好带来的结构性机会。当前的市场环境下，经济基本面处于弱复苏阶段，市场仍缺乏清晰的进攻主线，科技成长风格切换需要较高的风险偏好支持，若市场情绪持续偏弱，则红利行情仍存在演绎空间。同时，在接连的政策驱动下，上市公司分红情况或将改善，高股息的长期配置价值值得关注。
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
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