洪灏：日本结构性调整已实现

日本市场回归正常 提问：日本央行在本次议息会议结束了维持17年的负利率。这将对日本经济和日本股市带来怎样的影响？ 洪灏：日本央行加息反映日本经济基本面强劲。 日本最大工会日本劳动组合总联合会（Rengo）在本年度的“春斗”要求平均加薪幅度为5.85%。如果企业不赚钱，怎么可能同意大幅加薪？员工哪来的底气要求涨薪？ 同时，日本央行行长植田和男的表态也非常“鸽派”，暗示不会卖出持有的资产，并表示不确定2%的通胀目标能否达成。这意味着日本央行将继续保持相对宽松的货币环境。 种种迹象表明，日本市场已经缓过劲来。这才是一个真正正常的投资市场。 2008年之后，全球进入一个很奇怪的市场环境——央行一降息，大家就一窝蜂去买股票。这种博弈央行降息，去抬高股价估值倍数的行为，纯粹是一种投机行为，这样的市场一定是不堪一击的。正常的市场应该是，在央行加息反映经济基本面强劲的情况下，大家加大投资。近期日本股市走强，反映了它在回归正常。 提问：日本2023年第三季和第四季GDP增长均为负值，经济陷入技术性衰退，日本股市却非常强劲，这怎么解释？ 洪灏：要看GDP如何统计。比如美国2022年一季度和二季度GDP也是负增长，美股却保持强劲，那是因为上市公司存货价值的调整，跟实体经济没有太大关系。 关于实体经济的运行情况，美联储和各国央行重点关注两大指标——失业率和通胀水平。这两大指标直接反映了实体经济中需求的强弱，需求弱才会导致弱通胀甚至通缩。所以不要简单粗暴地只看GDP，是其统计的方法导致日本经济表面上看好像在萎缩。 从消费、通胀及工资增长等数据看，我们不难发现，日本经济完成了始于2012年安倍经济学提出的结构性调整，并在2014年前后从一个去杠杆的过程，重新进入加杠杆的过程。经过了20多年的调整，日本的银行及企业的坏账已经清掉，进入了健康的正向循环。