1 市场回顾
国内现货：截至6月末，国内产区制糖集团报价区间为6260~6600元/吨，环比下调10~70元/吨；广西白糖现货成交价区间为6353~6514元/吨，月末价格6434元/吨，较上月末上涨6元/吨。
国内期货：郑糖主力合约6月价格区间为6000~6319元/吨，月末收盘价6212元/吨，环比上涨92元/吨，月涨幅1.50%。
国际糖市：ICE原糖主力合约6月价格区间为18.21~20.48美分/磅，月末收盘价20.31美分/磅，环比上月末上涨1.99美分/磅，涨幅10.86%。
2 后市展望
7月，巴西食糖生产与北半球糖料生长均进入关键时期。前期，全球食糖增产预期在盘面已经进行了充分交易，接下来需密切关注天气变化能否使得产量如期兑现。当前，原白价差维持130美元/吨以上，国际糖市需求仍然旺盛，巴西阶段性生产数据将是价格短期方向的主要指引，此外北半球天气升水因素也会不时在盘面体现。南北半球定产时间为时尚早，预计国际原糖价格仍以19美分为中轴运行。
国内糖市供需矛盾并不尖锐，产销区的低库存状态及国际糖价稳定将带来较强的价格支撑。糖企现货顺价销售为主，以19美分/磅计算的进口糖生产估算成本约为6500元/吨，现货市场短期内并没有便宜糖源存在，期现高基差使得糖价短期高位难下。但是，随着时间的推移，国内糖市供需状况会逐步转变。一方面，原糖到港数量逐步增加，国产糖远期增产预期强烈，供应端压力凸显；另一方面，本年度的食糖旺季消费量或不及预期，使得糖价上涨内生动能不足。预计7月国内白糖现货价格区间为6200~6600元/吨，郑糖期货主力合约区间为6000~6400元/吨。
一、行情回顾
1.1 国内现货行情
6月，广西白糖现货成交价区间为6353~6514元/吨，月末价格6434元/吨，较上月末上涨6元/吨，基本持平。
截至6月末，广西制糖集团报价区间为6460~6600元/吨，环比下调10~70元/吨；云南制糖集团报价区间为6260~6310元/吨，环比下调10~30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6700~6830元/吨，环比下调30~80元/吨。
制糖集团顺价销售意愿较强。月初期价连续多日上行带动现货，产区制糖集团日内多次上调报价，终端和贸易商适时采购，现货成交略有放量。中下旬，期价持续阴跌，市场购销主体心态转弱，以按需采购为主，当白糖期货价格跌至6000元关口，点价糖的成交量大幅增加。
1.2 期货行情
郑糖主力SR2409合约6月价格区间为6000~6319元/吨，月末收盘价6212元/吨，较上月末上涨92元/吨，月涨幅1.50%。
月初国产糖产销数据偏中性，低库存状态持续，现货价格稳定带动基差回归，郑糖期价单边上行，站上6300元/吨上方。中下旬，糖浆和预混粉5月进口量突破20万吨，逼近历史高点。叠加国内远期增产及进口糖三季度到港压力，市场反弹动能衰竭，期价一度下行触及6000元/吨。月末，受外盘大幅上行提振，期价略有回暖，报收于6200元/吨上方。
1.3 ICE原糖期货
ICE原糖主力合约6月价格区间为18.21~20.48美分/磅，月末收盘价20.31美分/磅，环比上月末上涨1.99美分/磅，涨幅10.86%。
本月ICE原糖主力合约整体呈偏强运行态势。月初，巴西中南部5月上半月双周数据不及预期带糖价带来支撑，原糖期价上行突破19美分/磅，而后于19~20美分/磅维持区间震荡运行。月末，受投机性空头持仓平仓带动，国际原糖价格站上20美分/磅，收于近2个月来的价格高点20.31美分/磅。
二、国内数据
2.1 6月食糖供需形势分析
近期，广西大部蔗区水热条件有利于甘蔗生长，云南强降雨过程有利于土壤增墒、缓解前期干旱，内蒙古、新疆甜菜总体长势良好，后期需密切关注主产区天气变化。国内食糖市场渐入传统消费旺季，终端用糖企业采购积极性提升，且工业库存偏低，对糖价有一定的支撑作用。国际方面，巴西2024/25年度产糖进度较快，出口较为强劲，国际糖价弱势震荡运行。
2.2 国产糖产销数据
截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。
全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6578元/吨，同比回升599元/吨。2024年5月，成品白糖平均销售价格6418元/吨，同比下跌99元/吨，环比下跌147元/吨。
2.3 5月进口数据
我国5月进口食糖1.69万吨，同比减少1.81万吨，降幅 51.75%;较近五年同期均值减少 14.20万吨，降幅 89.36%。
2024年1-5月我国累计进口食糖127.44万吨，同比增加 21.75万吨，增幅20.58%;较近5年同期均值减少0.38万吨。
2023/24榨季截至5月，我国累计进口食糖313.43万吨，同比增加30.61万吨，增幅10.82%。
2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。
2024年1-5月，我国糖浆和预混粉共进口73.02万吨，同比增加9.52万吨，增幅15.00%；2023/24榨季截至5月，糖浆和预混粉共进口114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。
2.4 成品糖产量
我国5月成品糖产量为23.9万吨，同比下降25.8%；2024年1-5月成品糖产量为855.9万吨，增长15.1%。
2.5 库存数据
2023/24榨季截至5月底，全国食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。
截至6月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为90万吨，较去年同期减少约29万吨，持续近4年来的最低水平。
2.6进口估算成本
截至6月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为5462元/吨，配额外加工完税成本约为6971元/吨，环比上月末分别上涨362元/吨、487元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6700~6830元/吨，巴西配额外进口利润约为-270~-140元/吨。
2.7 基差及仓单
6月，国内白糖期现基差区间205~354元/吨，基差维持高位水平。
郑商所6月末的白糖注册仓单为16153张，环比减少8980张；有效预报864张，环比增加864张。仓单+有效预报17017张，环比减少8116张；同比减少42117张，降幅71.22%。
三、国际数据
3.1 原油
WTI原油6月价格区间为72.48~82.72美元/桶，月末价格81.46美元/桶，环比上涨4.28美元/桶，月涨幅5.55%。
3.2 ICE原糖持仓
截至6月25日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为944861手，较前一周减少6657手。投机多头持仓153252手，较前一周增加657手；投机空头持仓182414手，较前一周减少24237手；投机净空持仓为29162手，较前一周减少24894手。
四、国际食糖供需分析
4.1 全球
Czarnikow：预估2024/25榨季全球食糖产量为1.865亿吨，食糖消费量为1.81亿吨，供给过剩550万吨；预计2023/24榨季全球食糖贸易流缺口为137.9万吨，高于之前预计的28.2万吨。
ISO：上调2023/24榨季全球糖市供应缺口预估值至295.4万吨，高于2月预估的68.9万吨。预计全球供需缺口以及贸易流缺口不断扩大，对接下来3个月的价格看法从中性转为乐观。
4.2 巴西
2024/25榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为18945.8万吨，同比增加2221.9万吨，增幅达13.25%；甘蔗ATR为125.38kg/吨，同比减少1.7kg/吨；累计制糖比为48.38%，同比增加1.14%；累计产乙醇87.1亿升，同比增加9.5亿升，增幅达12.24%；累计产糖量为1095万吨，同比增加138万吨，增幅达14.42%。
多数国际糖业机构共识是2024/25榨季巴西中南部预估产糖量区间为4100~4200万吨；而受降雨量不足影响，个别机构调低巴西中南部产糖量将降至4000万吨以下。
4.3 印度
2023/24榨季印度食糖产量约为3170万吨，同比减少120万吨。
根据印度气象部门的数据，6月中上旬的平均降雨量为64.5毫米，低于长期平均降雨量80.6毫米，主要甘蔗种植区的降雨量更少，全国6月份的平均降雨量将低于正常水平。据印度中央水务委员会6月27日发布的水库公报，当前印度150座水库的总蓄水量为363.68亿立方米，较去年同期463.69的亿立方米下降了100亿立方米，降幅21.57%。
印度某糖业公司预估2024/25榨季印度糖转乙醇生产为300~350万吨，净产糖量或将为2850万吨。
五、国际糖贸易流分析
巴西港口食糖发运量维持高位，堵港天数和待装船食糖数量有所上升。据航运机构Williams发布的数据，截至6月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为437.63万吨，去年同期约为408万吨；港口最大等待天数为21天，去年同期为14天。
此外，6月原白价差多数时间维持在130美元/吨上方，转口炼糖厂的需求保持旺盛，对于国际原糖价格形成支撑。
六、行情展望
7月，巴西食糖生产与北半球糖料生长均进入关键时期。前期，全球食糖增产预期在盘面已经进行了充分交易，接下来需密切关注天气变化能否使得产量如期兑现。当前，原白价差维持130美元/吨以上，国际糖市需求仍然旺盛，巴西阶段性生产数据将是价格短期方向的主要指引，此外北半球天气升水因素也会不时在盘面体现。南北半球定产时间为时尚早，预计国际原糖价格仍以19美分为中轴运行。
国内糖市供需矛盾并不尖锐，产销区的低库存状态及国际糖价稳定将带来较强的价格支撑。糖企现货顺价销售为主，以19美分/磅计算的进口糖生产估算成本约为6500元/吨，现货市场短期内并没有便宜糖源存在，期现高基差使得糖价短期高位难下。但是，随着时间的推移，国内糖市供需状况会逐步转变。一方面，原糖到港数量逐步增加，国产糖远期增产预期强烈，供应端压力凸显；另一方面，本年度的食糖旺季消费量或不及预期，使得糖价上涨内生动能不足。预计7月国内白糖现货价格区间为6200~6600元/吨，郑糖期货主力合约区间为6000~6400元/吨。
