在探讨美国经济前景时，我们首先要明确一点：美国经济近年来展现的繁荣景象并非全然基于人工智能（AI）技术的革新推动，尽管AI通常被视为提升生产效率的关键驱动力。如果AI是经济增长的核心，其影响应广泛渗透至各行业，带动整体公司盈利的普遍提升，然而现实情况是，仅部分科技股如英伟达等因资本投入而显著上涨，这反映出市场资源集中于特定领域，而非全面开花。因此，美国经济的近期繁荣更多依赖于其他因素。
一、美国经济繁荣的两大关键因素：
【财政扩张】其中一大关键因素是财政扩张政策，简而言之，就是政府通过增加支出或减少税收来刺激经济活动，其核心目的旨在提振需求、促进就业，并最终拉动经济增长。美国财政扩张的实施，尤其是自特朗普政府时期开始，采取了大规模减税和增加公共开支的手段，意图激活市场活力。这一政策的早期成效显著，减税政策减轻了企业和个人的负担，理论上提高了可支配收入，增强了消费和投资意愿，在一段时间内达到了刺激经济活动的效果。
【人才扩张】美国经济繁荣的第二大关键因素是其人才扩张政策。美国对教育的投资是其人才扩张策略的核心。从幼儿园到高等教育，美国建立了一套完善的教育体系，旨在培养具有创新精神和实践能力的人才。美国的大学和研究机构在全球享有盛誉，吸引了世界各地的优秀学生和学者，形成了一个充满活力的学术和研究环境。美国的移民政策也是其人才扩张的重要组成部分。美国开放的移民政策，特别是针对高技能人才的H-1B签证计划，吸引了大量的国际人才。这些人才不仅带来了新的知识和技能，也促进了文化交流和创新思维的碰撞。比如，STEM（科学、技术、工程和数学）领域的外国学生毕业后，往往有机会通过工作签证制度留在美国，将所学转化为实际生产力。美国的企业，尤其是高科技公司，是人才扩张的另一大推动力。这些公司通过提供有竞争力的薪酬、灵活的工作环境和创新的企业文化，吸引了大量优秀人才。在这些企业中，员工被鼓励追求创新，他们的创意和才能得到了充分的发挥和认可。以科技行业为例，硅谷之所以能成为全球科技创新的中心，与那里聚集了来自全球的顶尖工程师、科学家和企业家密切相关。他们不仅创建了苹果、谷歌、Facebook这样的科技巨头，还孕育了无数初创公司，推动着信息技术、人工智能、清洁能源等领域的快速发展，为美国经济注入了持久的活力。美国的社会环境也为人才的发展提供了良好的土壤。美国的多元文化、自由开放的社会氛围，以及对个人成就的重视，都为人才的成长提供了广阔的空间。在这样的环境中，人才能够自由地探索、学习和成长，实现自我价值。
二、美国经济的四大隐忧：
【财政负担、贫富差距】美国财政扩张政策也埋下了隐患。美国财政支出占GDP的比例不断攀升，与此同时，财政收入占GDP的比例却未能同步增长，这意味着政府在不断累积债务的同时，其收入能力并未显著增强。形象地说，这就像一家上市公司的负债持续增加，但其盈利能力却没有同步提升，这种模式显然是不可持续的。随着美国国债利息支出的急剧上升——由于旧债到期后需以更高利率重新发行新债，利息支出预计将在今年年底达到财政支出的20%，并在明年可能升至30%——政府的财政状况将面临严峻挑战。这种状况不仅加重了财政负担，还加剧了贫富差距，因为利息支付主要惠及了大型金融机构和富人群体，而非最初旨在激励的普通消费者。
【消费减弱、物价高企】美国经济的另一大隐忧体现在民间消费层面。美联储数据显示，居民的超额储蓄已几乎耗尽，而消费结构的变化显示，必需品消费比重的上升预示着非必需品消费的减少，这往往是经济放缓的先兆。此外，高昂的生活成本，比如文中提到的高昂安装费，降低了民众的幸福感，从而影响了拜登政府的支持率。高企的物价，尤其是房价，进一步压缩了民众的购买力，增加了生活压力，使得“gameover”之说甚嚣尘上。
【金融市场、风险增加】美国金融市场呈现出的信号同样值得关注。商品市场，尤其是有色金属的强势上涨，可能因对美国和中国经济的过度乐观而蕴含短期风险，而美债作为避险资产的价值凸显。美股方面，市场的波动性和板块间的跷跷板效应，如英伟达财报日的科技股独强现象，以及罗素小盘股的异军突起，预示着市场正处于调整的边缘，投资者需审慎对待。黄金作为长期配置的价值持续存在，尤其在不确定性增大的背景下，其避险功能更为突出。
【美国大选、不确定性】政治因素对经济及市场的影响还不确定，特朗普若能再次参选并获胜，将可能开启美元弱势周期，这对黄金等贵金属构成利好。特朗普的政策导向倾向于孤立主义和制造业回流，要求美元贬值以促进出口和制造业竞争力，这与拜登政府强调的美元强势立场形成鲜明对比。特朗普任期内，中美关系虽紧张，但中国资产表现并不弱，而拜登政府时期，看似温和的外交政策背后，对美元强势的偏好间接影响了中国资产的表现。
三、美国经济的积极因素：
美国经济的乐观之处在于私人部门尚未深陷债务泥潭，企业和富裕阶层在高利率环境下反而能从资产投资中获益，这在一定程度上缓冲了财政困境带来的冲击。这给美国经济带来了不容忽视的韧性。如果美国经济放缓，出现货币政策放松，利率降下来之后，私人部门的借钱意愿会重新上升，可以接上财政的杠杆。这意味着即便美国经济面临挑战，也可能实现软着陆。软着陆对中国而言意味着外部环境的相对稳定。
