上周内部直播里提到了一个挂钩标普500的港险，
看起来挺新奇的，可以说98%的人都没听过，都来问细节，
其实这玩意在海外算是人人皆知了。
为了解决这个信息差，
干脆写篇文章，算是最强科普，拿板凳坐好
01
何为IUL
其实它的全名吧，在美帝叫做IUL指数型万用寿险（后简称IUL），
简单说就是挂钩一个指数，但又可以做到下有保底，上有封顶。
比如IUL设定上限利率是12%，保底利率0%，
那么指数当年超过12%收益，以12%封顶，指数下跌的年份，则按照0%。
老美在97年就发行了IUL，经过这几年的发展，已经是美帝市占率最高的储蓄险之一了，近三年新增保费占比在42%左右。
但是它进入亚洲的时间比较短，19年进入新加坡，而24年2月才进入香港，对国人而言，算是新奇玩意儿。
那么IUL呢，大多数是挂钩标普500的~
主要是老美人均对标普500指数有信仰，而且牛长熊短，赚钱效应好，
巴菲特老人家也说了，对大多数人来说，投资最好的办法就是投资标普500指数。
那有人就说了，为啥不直接梭哈指数呢？
因为直接投标普500，极端情况下可能出现巨亏的可能，
比如00年，08年都血跌近50%，要是刚好买入就大跌，得套牢至少大几年，心里拔凉拔凉的....
1929年的大滞涨周期和2000年的互联网泡沫顶峰，买在高位，分别面临85%和50%的亏损，最长解套得花25、7年。
所以IUL既跟踪指数，又能保本，在欧美中低风险偏好的人群里面，颇受欢迎~
但是有的人如果不看好标普500咋办呢？
IUL并不是只可以跟踪标普500，也可以选其他的指数跟踪：
纳斯达克100（科技龙头）、罗素2000（美国小盘股）恒生指数（港股）等等。
不过因为标普500表现最平稳，选的人也最多~
那IUL具体是怎么个运作逻辑？
举个例子，保险公司通过投资债券，用债券利息收入去买入一个标普500的看涨期权。
如果期间标普500上涨了，那么保险公司可以选择行权，来兑现利润。
如果期间下跌，那么保险公司就不行权，等于损失了一个指数期权的投入。
因为保险公司不是直接投资标普500指数，而是用利息部分做期权，所以它并不会伤及本金。
02
案例讲解
那有没有具体产品呢？拿个实际案例来给大家分析下：
以苏黎世发行的一款R骏万用寿险为例：
底层是配置全球债券，通过配置标普500期权获得超额收益。
R骏债券配置方向
上限派息利率11.7%，下限为0%；
只要标普涨，当年就会发放派息收益，如果标普跌，当年就没有派息。
举三种情况：
当年标普500上涨8%，派息率是8%；
当年标普500下跌20%，派息率是0%；
当年标普500上涨30%，派息率是11.7%，
R骏的派息率始终保持在0%~11.7%之间。
有人就说了，派息率是什么？
我觉得派息率又可以理解为股息率，
股息是分红的钱和股票资产的比例~
而派息率，就是分红的钱和保单现金价值的比例，
派息率越高，持有保单获得的收益就越高。
03
具体测算
那派息率区间是0~11.7%，实际历史派息率会是什么样的？
选取美股最近30年（1994~2023）的指数表现，把【最高派息11.7%和保底派息0%】代入，
会发现30年间共有17年达到最高派息11.7%，有8年保底派息0%，
其他5年时间0~11.7%不等，综合平均派息率为7.8%，
那如果我们直接投资标普500呢？
我算了下，过去三十年平均年涨幅为8%，收益略高一些，不过中间要经历好几次腰斩，保本策略体验好很多。
如果时间拉短一点，从近二十年（03-23）和近十年（13-23）两段去测试这个策略，平均派息率分别为8.0%和8.2%~
相比之下，直接布局标普500是7.5%和10%，
由于03-23经历了一波严重的次贷危机，指数暴跌，所以这个保底策略表现比直接买入指数还要更好。
但13-23进入大牛之后，保底的策略就比直投指数差了点。
但考虑到投资体验来说，IUL遇上下跌都保本，会爽不少。
说到底最终还是看未来标普500的表现，
按照1957-2023年的更长区间测算，以十年为周期看任何一段，
给力的话平均派息率预期最高能达到9.4%，最差的一段是4.7%....
04
IRR测算
以10万美金，5年交为例，假设标普500按照偏保守的派息率为6.9%进行测算，
由于苏黎世的R骏前两年有37%首年保费折扣，加上折扣的部分，实际IRR如下：
第十年的IRR达到4.02%，第二十年的IRR为5.2%，后期趋近于5.7%。
假设标普500以乐观的9.4%派息率来测算，实际IRR如下：
第十年的IRR达到6.55%，第二十年后的IRR趋近于8.2%。
有的人可能好奇了，为什么平均派息率≠产品收益率呢？
敲黑板了，这也是其最大的缺点。
因为其是储蓄险，会有产品的运营费用，比如每年的管理费、行政费、销售费用等等...
比如它从第十一个保单年开始，要收取每年1.2%现金价值的产品管理费，
因此扣除之后，实际收益肯定会低于标普500的平均派息率。
它和所有储蓄险一样，刚开始保单现金价值并不高。
我算了下，以五年缴费为例，按照标普500偏保守派息率6.9%来算的话，
它算上各种折扣，差不多第五年、第六年才回本，也即退保保单现金价值＞所缴保费
所以它只是一个适合中长期配置的逻辑，绝对不适合短线资金投资！
我大致举个例子吧，5年交，每年交3万美金，
第五年开始，算上折扣，保单现金价值预计才回本，
之后才大致按照所交总保费15万美金来计算标普500的涨幅来派息~
05
其他条款
A、苏黎世R骏首年固定派息首年保费的8%。
B、苏黎世R骏采取定期派息。从第一个保单年度开始，R骏会每月派息到账户，
账户累积的收益不会因为投资环境的影响而波动，相当于提前落袋为安，
C、派发长期红利。R骏的客户还会收到每五年派发一次现价2%的红利，鼓励长期持有。
D、支持预缴保费，年利率为5%。人话说就是可以提前把保费存在保险公司，提前交的保费部分，保险公司额外给年化5%的利息。
除了预缴保费这个有些吸引力之外，其他的不太重要，我都算进IRR里面了。。
06
IUL的坑和细节
那么问题来了，挑选IUL的时候需要注意哪些细节？
我在深度做了功课之后，给大家总结几个要点：
1、尽量选封顶收益率、保底利率更高的产品
比如市场上的IUL基本都是在8%~12%之间，封顶利率的上限极大程度影响了IUL的最终收益，
有的封顶利率只有8、9%，长期测算下来收益就会少很多。
而保底利率则普遍在0~1%之间，大多数都是0为主。
2、尽量挑选高信用评级、高偿付能力、大规模的公司
虽然IUL本身运作非常透明，所有收益直接和指数挂钩，
但毕竟选择高评级高偿付能力的公司，它的经营相对会更稳定。
不过目前能发行IUL的全球保险公司并不算太多，因为一般要求标普信用评级A+，很多公司做不到，所以本身就过滤一遍了....
举个例子，都是世界五百强，大公司的前提下，那么可以参考评级。
中国人寿的惠誉、穆迪、标普信用评级分别是A+、Aa1、A。
摘取案例中的这个瑞士的苏黎世，惠誉、穆迪、标普信用评级为AA+、Aa3、AA-，要高出一到档。
尽量选全球top级别的险企，第一受政策影响小很多，第二投向也是偏全球化，更分散。
3、IUL前期退保有额外费用，损失较大
一般在设计上，IUL在第五年后就没有提取的费用了，但是投保的前五年会收取一个提取金额10%的费用，所以前期退保非常非常的不划算！
4、IUL具有局限性，只适合部分人群
只适合打算十年以上布局的长期资金，要去一趟HK或新加坡等，适合本身就认知比较高，了解指数，而且有闲钱的人。
........
07
小结
投资学里有一个铁三角定律，没有一款理财能同时拥有安全、流动和收益三大特性。
显然IUL牺牲了前期较大的流动性，更侧重长期收益性和安全性。
对比了现在的国内各种理财，海外的这些长的都算挺眉清目秀的，至少相对靠谱和透明，完全市场化运作...
未来rmb贬值，经济下行的大背景下，我会持续在我的同名gzh(思哲与创富)给大家去挖掘一些海外的理财。
感兴趣可以点赞，后面可以再多写写。
