6月17日新股603381永臻股份申购分析

603381永臻股份。发行价23.35 、总市值55.399亿。静态pe14.937。静态pe小幅高估13%。可以申购。营业利润： 预计2024年1月至6月归属于母公司所有者的净利润为18,000万元至21,600万元，同比增长5.90%至27.08% 概述： 份主要从事绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用。已成为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。公司主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件。 产品和生产： 公司以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内进行延伸，经过在光伏产业内的多年发展积累，先后布局光伏组件代加工、光伏支架，以及光伏建筑一体化（BIPV）的研发、生产和销售业务。

1、光伏边框产品

光伏边框是发行人的核心产品，报告期各期主营业务的收入占比均在 95%以上。光伏边框是光伏组件的重要辅材，具有轻质化、高强度、耐候性高、耐腐蚀性强的特点，主要用于固定、密封太阳能电池组件，增强组件机械强度，提高组件整体的使用寿命，便于光伏组件运输及安装。

2、光伏建筑一体化产品（BIPV）

BIPV，即光伏建筑一体化，指将建筑与太阳能发电相结合，是光伏产业深入建筑领域的新型应用场景形式，主要应用于城镇各类工商业厂房屋顶、大型工商建筑的外侧幕墙、户用住宅屋顶等场景。与普通的在建筑上的“安装式”光伏设备（BAPV）相比，BIPV 与建筑的整合度更高。BIPV 将太阳能光伏发电系统作为建筑物外部结构的一部分，与建筑物同时设计、施工和安装，避免了原有屋面二次加固条件不足、防水层修补等潜在隐患，在满足建筑构件材料的支撑、透光、隔热、遮风挡雨等需求之外，同时拥有光伏发电的功能，依托精美的外观结构设计，起到与建筑物完美结合并提升建筑物美感的效果。

3、光伏支架产品

光伏支架是光伏电站建设所必须的配套辅材，主要起到支撑太阳能电池阵列的作用。发行人光伏支架产品主要为应用于分布式屋顶发电系统固定支架的结构件，包括镀锌铝镁钢材质的导轨、檩条及铝合金紧固件，可满足混凝土平面屋顶、钢结构平面屋顶、彩钢瓦斜面屋顶等多种应用场景的使用需求，在拥有良好力学性能的同时，兼具安装便捷的优点。

主要原材料采购情况

公司通过采购原材料铝棒，经挤压、氧化工序处理后产出光伏边框型材，即边框半成品，经深加工工序产出光伏边框成品。其中在挤压、氧化环节涉及玻璃砂、不锈钢丸、封孔剂等生产辅材。

向主要供应商采购

1 创新集团 铝棒 84,958.01 42.92%

2 信源集团 铝棒 80,703.31 40.77%

3 晟源铝业 铝棒 4,540.21 2.29%

4 上海硕宽 钢卷 3,899.61 1.97%

5 贺宝金属 铝棒 3,639.96 1.84% 销售： 公司生产的光伏边框已进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、晶科能源等头部组件制造商的供应链体系并建立了长期稳定的合作关系。

前五大客户

1 晶澳科技

光伏边框成品 39,282.72 16.09%

光伏边框型材 23,268.29 9.53%

小计 62,551.01 25.62%

2 阿特斯

光伏边框成品 50,068.11 20.51%

光伏支架产品 0.37 0.00%

小计 50,068.49 20.51%

3 天合光能

光伏边框成品 37,029.84 15.17%

光伏支架产品 6,294.30 2.58%

小计 43,324.14 17.75%

4 隆基绿能 光伏边框成品 35,912.31 14.71%

5 通威股份 光伏边框成品 18,584.09 7.61% 估值： 603381永臻股份。发行价23.35 、总市值55.399亿。静态pe14.937。 对标的企业： 鑫铂股份 静态pe13.23。动态pe24.36

ST爱康静态pe 亏损。动态pe亏损

中信博 静态pe39.71 。动态pe22.24 总结： 去除偏差大的 ST爱康/ 中信博 ，其他对标企业的平均静态pe13.23。永臻股份静态pe14.937小幅高估13%。可以申购。