以史为鉴 盘点A股的5次牛市

嘉嘉理2024-06-11 11:11:32  86

声明:为了增加数据的多样性,本文以“持续时间接近或超过1年、股指实现翻倍”为标准,共计5次牛市,分别是:

1991-1993年,沪市上涨1353%,持续21.4个月;深市上涨723%,持续17.8个月;

1999-2001年,沪市上涨110%,持续25.3个月;

2005-2007年,沪市上涨501%,持续28.8个月;

2008-2009年,沪市上涨103%,持续9个月;

2013-2015年,沪市上涨 155%,持续11.9个月;创业板上涨571%,持续30.4个月。

五次牛市和经济、通胀、流动性等单一变量之间都没有必然联系,但从股票的内在价值影响因素去看,我们依然可以找到一些规律:

1、当经济和企业盈利下行时,如果流动性宽松和风险偏好抬升的速度快于前者,那么资产价格可能仍然会上升,比如1999-2001 年和2013-2015年的两轮牛市;

2、当流动性收紧,但经济持续向好或者风险偏好抬升,那么资本市场的表现可能会继续良好,比如1991-1993年和2005-2007年的两轮牛市;

3、当经济上行、同时流动性也宽松,那么市场的表现就会比较优异,比如2008-2009年的牛市。

纵观5次牛市的共同特点,就是经济向好和流动性宽松,至少具备其中一点。但正如之前所说,任何我们所看到的结果,其成因都是非常复杂的。牛市的到来和后续的牛熊转换,都不是由单一的或纯粹的外生原因所导致的。相对的,股市启动和见顶的催化事件也可以分成三大类:

1、融资政策(IPO、再融资、重组、减持);

2、资本市场政策(监管、交易成本);

3、宏观调控政策(财政政策、货币政策、产业结构调整)。

对于普通人来说,通过交易特征来判断市场走势是最容易的。从五次牛市的交易特征来看,每次行情起点都是在市场情绪极度低迷、估值和换手率位于历史相对低位的时候;等逐渐走到顶部之后,估值和换手率会接近底部时期的2-3倍。此外,对入市资金来源和总量的控制,以及政策和媒体舆论对市场情绪的影响,也是宏观调控的一部分。

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