事情并不总是表面看起来的那样，以石油和铜股为例。它们火爆，受到实际大宗商品上涨的推动。但投资者有些操之过急。去年年底的反弹是在此基础上形成的。
能源精选行业 SPDR 基金是雪佛龙和埃克森美孚等石油生产商的母公司，截至 4 月初上涨了 18%，随后陷入困境，但仍有 5% 的稳健涨幅。受 WTI 原油 12% 上涨的推动，该基金创下 98 美元的多年高点。
铜股表现更为突出。截至 5 月底，矿业公司费利浦·麦克莫兰铜金公司（Freeport-McMoRan ）和南方铜业公司（ Southern Copper）分别上涨了 50% 和 29%。铜价本身上涨了 30% 多一点。
铜和油价的上涨表明人们对全球经济正在增长充满信心——而且现在各国央行似乎已经不再加息，全球经济将继续增长。铜价又获得了一次提振——来自人工智能狂热。推动全球采用人工智能的数据中心需要更多的金属。
大宗商品价格周四再次小幅上涨。石油和铜均上涨约 1%，部分原因是美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 表示通胀正在降温，足以推迟加息。大宗商品和与其相关的股票通常同步波动，但周四并非如此。
石油股票 ETF 下跌了一点。Freeport-Mac 也是如此。Southern Copper 持平。现在，市场老手都知道有一天可能会昙花一现，这次不是。
石油 ETF 和铜股的下跌表明，由于大宗商品价格实现了两位数的上涨，它们已经反映了更高的利润。如果股市想要走高，大宗商品的价格就必须大幅上涨。让我们分别分析一下。
油价约为每桶 78 美元，石油 ETF 为 88 美元。但在过去一年里，这个油价通常使 ETF 交易价格接近 85 美元。任何对油价的失望都会使股票特别脆弱。
当然，如果油价上涨，股票可以上涨，但任何上涨都有上限，有足够的证据。大约十年来，当石油基金达到 90 年代中期时，卖家不断进场打压股价。铜股也是如此。两者似乎都无法超过关键水平。
Freeport的交易价格为 48 美元，低于今年早些时候创下的多年高点 54 美元。略高于 50 美元是“阻力位”，即卖家进入的水平——过去 10 年也是如此——以推动股价下跌。
Freeport在大幅上涨之后，是时候减持这只股票了。Southern Copper 的交易价格为 106 美元，远低于今年早些时候创下的 125 美元的历史高点。要突破这一水平，铜价需要再次飙升，而不仅仅是小幅上涨。因此，结论是：卖出。
大宗商品股往往先大幅上涨，然后大幅下跌。是的，经济强劲，但其增长率正在放缓——这通常不是购买大宗商品股的时候。
在金融危机后经济扩张的头两年，石油和铜股飙升，但在接下来的十年里，它们都是死钱——持平。好消息是：现在还有时间退出并获得可观的利润。
