海闻社讯 6月11日，白酒板块震荡下行，泸州老窖跌逾4%领跌板块，迎驾贡酒、贵州茅台跌逾3%，古井贡酒、五粮液、山西汾酒跌逾2%。其中，贵州茅台收报1569元/股，下跌3.1%，总市值1.97万亿元，跌破2万亿元，股价逼近1月的1555.55的低点。
贵州茅台怎么了？消息面上，今年端午节前后，茅台酒（53度 500ml）批价持续下跌。据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等电商平台上售价约2409元/瓶。价格下行，电商与黄牛的大战，在刚刚过去的端午节，打得如火如荼。表面上看，黄牛略胜一筹，但如果事态扩大化，没有赢家。今天贵州茅台的股价就给了股民沉重一击。
黄牛大“反水”
端午假期，多张与贵州茅台有关的聊天记录在社交平台传播。有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”市场上甚至传出＂黄牛党＂跑路的消息。有消息称已经有黄牛暂停回收茅台酒。
据媒体报道，近日，“黄牛”集体反水。“撸毛圈”因茅台酒价格近期持续大幅杀跌和电商的一些游戏规则，纷纷发起反击。短时间内，就有几万黄牛在酒品行全部申请开票。
此举也被称为“黄茅起义”，指的是2024年6月9日发生在网络的一场以全国黄牛为主的，通过开票、退货、拒收、赔偿等多种形式进行的维权运动，是全国黄牛的反对电商砸碗的维权运动。
起因是，2024年618活动期间，从5月20日活动开始第一天，商家设置20天发货，那他就不用求货，不求货的话，档口收到货得打款，资金得周转，没人要货就得砸价。如果跟手机一样三天或者五天发货，他今天卖出去多少单，明天就得求货，他求货就得给档口打钱，档口没货给他，他就得加价求货，这样档口也要加价求货而且基本上没有账期都是现款。但现在完全反过来，商家根本不需要求货，你档口收货没钱周转，我就等你砸价我再要货。电商现在就是吃着高价的补贴，再低价求货，既赚平台补贴，又赚酒价下跌的差价，“该退货就退货，该撸赔偿就撸赔偿，该开发票就去开。到货让快递员别签收拖着找瑕疵撸赔偿，不给就拒收，起码让电商亏个运费，拒收了退回去路上还有破损的风险，就是搞就完事了。”有黄牛在群里呼吁。
据业内人士分析，此举根本的原因是茅台酒价格杀跌，而直接原因是电商平台的出货规则。因为消费者下单，电商平台并非三五天发货，而是设置20天，因此不急于求货。而档口收货没钱周转就得砸价出手，比如商家卖价2600元，但可以等到砸价到2300元收货，同时还有平台的补贴，一来一回赚得差价至少300元。这样一来，亏损的只有黄牛们，比如回收价2400元，最后2300元出手。于是黄牛们号召大家集体拒收，或者收货了要求开发票。有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”
从聊天记录来看，这场“大战”看起来是黄牛“胜利”了，电商平台已经更改发货时间了，要求48小时内发货。海闻君随机登录电商平台搜索到一家，显示是三天内发货。
在“黄茅大战轰轰烈烈之际，”也有清醒的黄牛表示，“理性对待，电商死了，大家都得回家种田。”
还有分析人士表示，电商平台空手套白狼，酒圈估计也有一堆药跑路的。“用88vip优惠券撸酒的，把货出给黄牛，黄牛把货卖给电商平台，电商平台和黄牛之间出了点问题，现在让撸酒的人去淘宝开发票，说酒品相不好，拒收，电商平台也是微薄利润，给你开了专票他也不赚钱可能还是亏钱的，再加上退货，运费，都是成本。”“黄牛收到货就得给撸货的打款，电商平台等黄牛扛不住了，去低价收黄牛的货、欠款拖账期，谁也扛不住的。一瓶酒几千，一千瓶就是几百万现款，资金流动不起来，恐慌很容易踩踏。”“这件事最后的结果就是多方受损，茅台品牌价值被打击。经济大环境不好，很多问题都会暴露出来。”
据财联社报道，贵州茅台回应称，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。
值得注意的是，近日，茅台宣布旗下“巽风酒”将暂停投放，之前，茅台价格全线大跌时，许多人将其归结成巽风酒的过度投放。不过，真正的原因，绝不仅仅是因为几瓶巽风酒投放。
下跌空间有多大
贵州茅台股吧里，不少网友对贵州茅台失望，有网友认为，贵州茅台卖不动了，这次会不会跌破1000？也有投资者表示，茅台凭什么这么贵，现在的股价真的合理吗？
4月2日晚，贵州茅台发布2023年年报称，2023年度内公司实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%；归属于上市公司股东的净利润747.34亿元，同比增长19.16%。从业绩来看，贵州茅台依然能“打”，展现出“钞能力”，确实，水做的酒，能卖出如此高价，钱不就源源不断地进来了吗？但是，问题是，贵州茅台越来越成为一种金融工具，就跟房地产一样，一种商品属性被带上金融属性，天然的杠杆会让这个游戏变得更加危险。
其实，放眼2023年年报，不少白酒企业业绩真的很不错。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、舍得酒业、口子窖、天佑德酒、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒、水井坊、伊力特等2023年营收净利双增长，出现亏损的只有聊聊几家，但基金抱团破灭后，三年过去了，白酒的股价依然未能恢复元气。
有业内人士认为，贵州茅台目前主要存在五大现实风险，具体来看，分别是信仰崩塌、口味单一、假酒泛滥、库存高企和单品独霸。对于投资茅台的资深股民而言，信仰崩塌股价下挫，是最危险的，如果贵州茅台的金融属性不再，真正回归价值，一瓶酒是否担得起1000多元的股价？能否承担起2万亿元的市值？
从券商研报来看，基本上所有券商都给出了积极的反馈，维持了买入或者增持的评级，但这并不意味着高枕无忧，贵州茅台的风险依然存在，可能出现的风险点包括省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等。
国投证券研报指出，茅台批价下行是板块的较大压制因素，股息率或成为板块配置的理由。由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。我们认为当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。如非标等产品消费场景较为小众，在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行，在利差收窄后黄牛体系运转不开，进而加剧实际供给和需求的矛盾。
在到处都是“年轻人不喝白酒了”的论调之下，抛开金融属性，贵州茅台还能卖多少，能否延续高增长，依然值得深思。
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