比尔.鲁安Bill Ruane是谁?他是巴菲特的校友,二者在格雷厄姆的课程中结识。1951年鲁安从哈佛商学院毕业后进入华尔街工作,他在工作中意识到自己需要接受一种真正的投资教育,于是参加了格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课程,此时正值青春荷尔蒙的巴菲特也在这里上课,于是他们成为相识相知,终身认可的好同学。
1969年,此时的美国股市从二战结束后已经上涨超过20年,道琼斯股指从150点突破了1000点,高亢的情绪让39岁的巴菲特感到恐惧和害怕,于是他决定结束合伙公司,结束总像一只被追逐的兔子的人生。而发了大财无处安放资金合伙人们,坚持要巴菲特给他们的资金寻找一个稳妥的去处,于是巴菲特推荐了他心中的唯一人选:比尔·鲁安,让鲁安设立了红杉基金the Sequoia Fund,接过了巴菲特的客户和资金。此时处于高潮的市场环境对管理人特别不利,因为这是一个高位接盘的糟糕时机。
果然,1970年到1973年市场暴跌,鲁安的投资起步非常艰难,连续4年一直都落后于大盘指数,低于标普指数8%,1%,15%,10%。他甚至一度躲在桌子下,不敢听投资人质问和责骂的电话。1974年,红杉基金最严重时落后市场36%,在熬过这场史无前例的超级熊市后,红杉基金业绩开始大反转,连续5年战胜大盘指数,达到11%、23%、49%、27%、18%,到1984年,红杉基金获得15年年化18.2%的收益率,平均每年跑赢指数8.2个百分点。从1969年到2005年,鲁安一直都是红杉基金管理人,在鲁安去世前的36年里,扣除管理费后获得15.48%的年回报率,而标准普尔500指数同期只有11.68%的年回报率,在红杉成立时投资的1万美元,到1999年成长为110万美元,翻了110倍。
比尔.鲁安的投资哲学和思维逻辑是什么呢?来看看他的回答:
1,忽略对市场的预测,市场是由亿万人心波动而构成,而人心是多变而无常,人类包括了两类预测者,一类人是无知算命,另一类人是不知道自己无知。每天都有某个预测者自称自己猜对了,但这只是“瞎猫遇到死耗子”,市场受到无穷无尽的因素影响,受到无穷无尽的随机性干扰,所以当你意识到自身局限性时候,你就具备了优势,每个人的优势正是来自身不完美的劣势。
2,专注优质企业,不要被烂公司分心。选择有灵活定价权的企业,有自由现金流的企业,因为从长远看,人类总是被自己滥发的货币打败,而拥有实物现金流的公司(利润大多消耗在固定资产)最终会被磨损耗尽,而拥有自由现金流的轻资产公司,能够走出通胀的泥潭。
3,不要被自己的杠杆打败,快速致富一直是人类思维中的千年不灭幻觉,当你急于致富的时候,魔鬼撒旦就找上了你,而你的上帝复利就离开了你,因此耐心和耐烦是投资者最宝贵的心理素质
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