关于锂电池挺价预期的观点

来源｜长江电新

1、近日关于储能、小动力锂电池挺价预期的关注度较高，我们也与产业链沟通，汇总观点如下：

1）容量型小动力圆柱有部分涨价落地，户储电芯有涨价预期，二者的共性是23Q4-24Q1价格都因景气波动存在超跌，但竞争格局并不差(细分市场小而美，退出壁垒不高），再考虑下游盈利还可以(两轮车出海景气、户储集成商价格比较坚挺），因此挺价概率较大。

2）国内大储电芯从23Q4的0.4元/Wh左右，跌至3-4月的0.32-0.35元/Wh，已经是比较极限的位置，一线能有几分钱的盈利，二线基本在亏毛利的边缘；而成本端看，随着锂电景气恢复，材料价格较24Q1低点有提升，近期铜等大宗价格有上涨，因此产业链也有传导价格的诉求；但由于国内大储参与企业众多、普遍有资金支持，仍是竞争的主战场，加上下游集成商的价格和盈利压力也比较大，要出现超额涨价难度较大。

3）对于以亿纬锂能为代表的储能、小动力头部公司，基于市场、客户卡位，以及领先的产品优势，出货高增，产能利用率先行提升至高位，因此在订单结构、价格策略上能够更加有主动性。再叠加稼动率提升的成本改善，有望体现盈利的阿尔法。

2、锂电产业链自3月景气恢复以来，产能利用率出现极大分化，铁锂、负极、电池、结构件、隔膜等龙头都已经达到高位，然而腰部、尾部产能依然过剩，行业整体的产能利用率较低是市场对产业链挺价的主要分歧。但从实际情况看，近期铜箔加工费、磷酸铁、户储及小动力电池均有涨价落地，均说明行业产能利用率并不是刻画价格的唯一指标，【龙头产能利用率高位+产业链盈利分位低位+融资收紧+产业链的非标定制化】，有望推动产业链盈利修复提前于产能利用率的平衡点。因此继续推荐宁德、裕能、尚太、科达利、亿纬，滞涨白马推荐天赐、璞泰来、恩捷等，弹性二线推荐中科、龙蟠，新技术推荐浙江荣泰、信德。