近一月大跌16%后迎反弹 小微盘股流动性危机或有望缓解

在经历连续大跌之后，微盘股板块在节前一个交易日（6月7日）迎来反弹，截至当日收盘，微盘股板块收涨5.63%，ST股板块收涨1.08%。

就在此前一日，6月6日证监会在答记者问中提到，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加，缓和了市场对退市风险的担忧，微盘股、中小盘股以及ST股等板块得以回暖。

回顾此前，进入6月以来，微盘股指数走出四连跌，累计下跌幅度接近15%，中证2000指数也累计下跌约9%，跌幅均大于同期大盘指数。微盘股指数自今年4月的前低点上涨约27%后，又持续下滑，近一个月时间最大跌幅超16%，截至6月7日跌幅收窄至12%。

Wind数据显示，中证2000成分股跌幅在10%以上的个股有1023只，跌幅20%以上的有38只，个股中最大跌幅达到35%。

对于近期小盘下跌的原因，中信建投认为，近期由于增量资金再度转弱，退市新规出台后监管处罚趋严，资金压力和监管压力形成共振，推动了小盘风格走弱。

今年年内，在新“国九条”出台后，A股生态正发生显著进化，新规严格退市标准、强化分红监管，一些缺乏持续经营能力的小市值个股，和依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力增大，过往支撑小微盘股超额行情的因素有所消退。

尤其在2023年报出炉后，交易所问询函陆续下发，较往年发放数量更多、问询更为严格，引发了市场对退市风险的警惕，其中小微盘股成为退市风险的高发区。

据不完全统计，今年已有超70家上市公司被立案调查，近200家收到监管函，280余家收到年报问询函，数量远高于往年。

此外，据统计数据，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司，略多于2023年同期的164家。而从今年5月份以来，共已有15家上市公司被终止上市或锁定退市。

数据显示，截至6月7日，ST股板块指数累计跌幅52%。个股中已有超百只个股接近1元警戒线，股价低于1元的个股达37只，创年内新高，1元至2元之间的个股有128只，也面临着面值退市风险。

这些因素之下，加剧了投资者对于小微盘股退市风险的担忧，因此大批资金纷纷抛售微盘股、ST股，股价大幅下挫。

值得关注的是，在今年4月份微盘股也曾经历一次急跌，彼时市场解读认为，对于分红、ST、退市等相关条款过于敏感的解读导致了小微盘股的持续暴跌。随后，监管部门进行了澄清，表示退市新规修改着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，精准出清劣迹、绩差的风险公司，而非针对小盘股。此后，微盘股迎来一波涨势。

结合这两次市况来看，对于政策解读的偏差是影响市场行情的重要因素。中信建投表示，监管压力仅是一个触发的诱因，并非导致市场走弱的主因。“应看到的是，政策发力只是刚刚开始，今后还会持续对市场产生影响。退市新规专门设置了缓冲期以稳定市场预期，多数新增退市情形都以2024年度作为首个起算年度。2025年4月和2026年4月，退市压力还会进一步加剧。”同时，中信建投认为，参考今年4月的经验，当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后，未来小盘股流动性危机有望缓解。

此外，值得注意的是，在微盘股中也有不少公司或被“误伤”，近期，部分微盘股中有不少公司得以“摘星摘帽”。如*ST富吉、*ST慧辰、ST国安、ST实达等公告将于6月11日“摘帽”。业内人士表示，相对于以市值论英雄，更应关注公司的基本面状况，优质标的仍存在可入场的空间。