燕京啤酒
重点机构：
华夏基金：罗绍武
景顺长城基金：肖峰
易方达基金：黄逸群
招商基金：虞秀兰
中欧基金：刘勇
调研摘要：
问：明年是“十四五”的收官之年，公司如何总结近年的变化，目前是否对下一个五年有初步的规划和展望？
答：公司围绕“十四五”发展规划，持续推进九大变革，不断强化卓越管理体系建设、市场建设、供应链建设、数字化信息化建设等重点工作，充分发挥总部职能，采取总分联动的方式切实调动分子公司积极性，统筹资源配置，激发市场活力，大力提升管理质效，通过持续推进生产、营销、市场和供应链等业务领域的变革，实现经营效益、运营效率和发展质量的同步提升，增强企业核心竞争力。“十四五”后半程公司仍坚持以高质量发展为主题，以变革为主线，以创新为驱动，以强大品牌、夯实渠道、培育客户、深耕市场、精实运营为发展路径，扎实推进各项战略举措和重点保障任务，一年一个台阶，最终实现“五战五胜”目标。
燕京啤酒注重价值创造，坚持发力市场焕新、供应链转型、数智化升级、卓越管理体系建设、科研创新、绿色低碳发展等领域，打造高科技含量、高效能效率、先进质优的生产力，在赢得企业竞争优势、实现持续增长的同时，促进啤酒产业深度转型升级。
未来，公司将紧紧围绕战略目标定位，以变革驱动增长，紧抓落实，纵深推进各领域改革走深走实，继续深挖发展潜能，深化改革创新，进一步加强各项管理工作，实现公司可持续、高质量的发展。
问：行业里百万吨级产品基本都是全国化全渠道布局品类，那么下一阶段燕京啤酒在全国化的布局特别是一些空白市场开拓有什么新的调整？一些薄弱渠道未来怎么进一步去加强？
答：燕京U8取得了阶段性成效，下一个阶段重点在以下几个方面，第一，要持续巩固传统优势区域燕京U8的销量基础，如北京市场、河北省市场、内蒙市场。第二，加大成长型市场建设，包括东三省、四川、山东。第三，要加快弱势区域市场开发进度，比如华中地区、华东地区以及华南地区。第四，适时推出燕京U8迭代产品。第五，借助燕京U8500ML产品势能带动燕京U8系列其他产品的销量增长，如小只燕京U8256ML产品以及听装燕京U8产品等。
在全链路营销推动下以及全要素保障下，我们燕京团队有信心更有能力将燕京U8打造成为成功占领全国消费者心智的百万吨级全国性大单品，为燕京未来的高质量发展作出新的更大贡献。
问：关于卓越质量管理体系在生产效率、生产成本管控、产品质量方面的潜力？
答：公司以卓越管理体系为重要抓手，实施生产系统全方位、全链条革命性重构。公司大力推进卓越管理体系建设，以追求组织的效率最大化和顾客的价值最大化为目标，用系统化、标准化、程序化、规范化的方法、标准和流程，开展自动化、智能化工厂技术改造，对生产系统、管理系统进行重塑和变革。
公司以卓越管理体系提升燕京软实力，把卓越管理体系打造成燕京的核心竞争力。卓越管理体系的核心是要解决质量问题、交付问题和成本问题，三者追求均衡。公司通过推进卓越管理体系，在能源消耗、人员编制等方面和国内先进、国际先进企业进行对标，配套各项改革措施，达到最佳的质量、最优的成本，从而提升客户和消费者的满意度，促进公司稳定增长。
券商研报：
温氏股份
重点机构：
汇添富基金：谢昌旭
交银基金：傅爱兵
调研摘要：
1.请问近期南方雨季对公司的影响情况如何？非瘟疫病是否增多？公司防控效果如何？
答：整体来看，今年南方雨季降水频次、雨水强度、持续时间等较往年有所增加。公司雨季疫病防控经验较为丰富，公司有信心常态化做好相关工作，确保大生产正常稳定。
5月份，公司疫病防控效果较好，延续年初以来的防控水平，大生产持续保持稳定。
2.请问公司5月份肉猪养殖综合成本控制如何？
答：(1)得益于较为优异的疫病防控效果，公司大生产保持稳定。公司肉猪养殖综合成本进一步下降，5月份降至7.1元/斤左右。
(2)公司内部已建立起区域单位考核排名机制，有效促进各单位间相互学习、相互竞赛、齐头并进，各区域单位间成本差距逐步缩小，效果较为明显。
5月份，公司16个省级区域养殖单位中，肉猪养殖综合成本低于7.1元/斤的已达11个。
3.请问公司5月份养猪业务核心技术指标如何？
答：当前公司肉猪养殖业务步入良好的生产状态。5月份，公司疫病防控效果较好，大生产较为稳定，生产成绩进一步提升。
5月份，公司窝均健仔数已提升至11.3；产保死淘率约7%；PSY约23；上市率约92%；料肉比约2.62。
公司会继续努力，持续做好生产基础管理，努力提升生产成绩。
4.请问公司5月份外销仔猪数量规模为多少？公司是否将仔猪外销数量计入每个月披露的主产品销售情况简报中？
答：(1)5月份，公司外销仔猪约10万头。公司仍以肉猪育肥销售为主，暂不会将大量外售仔猪作为工作重点。
(2)公司每个月披露的主产品销售情况简报中的口径为商品肉猪，产品用途为“肉用”，未包含外售仔猪数据。
5.请问公司现阶段开发合作农户难度大吗？
答：公司扎根广袤农村40余年，在行业内首创“公司+农户”模式。长久以来，公司将合作农户视作公司大家庭的一员，带领大家一起精诚合作、齐创美满生活。
当下猪价有所上涨，行业养殖信心有所提升，在个别区域会阶段性存在抢夺优质合作农户资源的现象。公司现有合作农户充分理解并认可公司企业文化，也认可公司在低迷周期下的信誉，公司合作农户队伍整体较为稳定，合作农户能够满足公司当前生产经营计划需求。
6.请问公司如何考虑生猪期货套期保值业务？
答：公司以发展实业为主，以稳健发展为总基调，重点做好成本控制。公司披露《关于开展套期保值业务的公告》，目的为在控制规模和风险的前提下，适当尝试开展一些生猪期货套期保值业务。公司对待生猪期货套期保值业务较为谨慎，实际参与套期保值操作的次数和数量不多。
7.请问未来行业养殖成本差异是否会逐步缩小？
答：当前行业养殖成本差异较大。未来随着饲料原料价格稳定、疫病防控效果逐步改善，理论上行业养殖成本差异有望逐步缩小，但最终成本差异的关键还是取决于各参与者的管理能力和水平。
券商研报：
普冉股份
重点机构：
兴全基金：谢治宇、陈泓志等
华夏基金：高翔、史琰鹏、张皓智等
富国基金：徐斌、何信
调研摘要：
1、请问公司今年营收如何指引？
请参考公司于今年3月发布的限制性股票激励计划公告相关内容。2024年公司层面业绩考核触发值为“以2023年营收为基数，2024年增长率不低于15%”，考核目标值为“以2023年营收为基数，2024年营收增长率不低于45%”。谢谢！
2、公司2023年存储两条产品线的出货量分别为多少？
根据年报披露，2023年公司NORFlash产品线出货量突破历史新高，累计出货量超30亿颗；EEPROM出货量也突破历史新高，超14亿颗。谢谢！
3、请问公司今年一季度NOR Flash和MCU产品价格是否止跌？二季度产品价格情况如何？
一季度公司NOR Flash和MCU产品线均已止跌。目前，NORFlash产品单价已经开始逐步修复，MCU产品单价暂时稳定。谢谢！
4、请问公司如何看待电子烟市场？
公司定位为通用型平台公司，这意味着公司要平衡地做好下游众多领域和客户的渗透拓展，提高各领域市占率，从而增强公司综合的风险平衡能力。在此基础上，在出现需求增速较快的新终端时，要敏锐地抓住机会积极导入，提升份额，从而借助机遇实现快速成长。公司从去年末感受到海外电子烟需求快速增长，积极抓住导入和拓展机会，目前在NORFlash和MCU领域均有出货，为公司贡献了对应的业绩，这也同时验证了公司产品低成本、小体积、低功耗等优势显著，在通用市场具备较强竞争力，获得了客户的高度认可。未来，公司也将抓住每轮消费电子终端爆发的新需求加速渗透，快速成长。谢谢！
5、请问公司对Driver产品线后续如何规划？
公司拓展Driver产品线可协同现有的EEPROM及MCU产品线。公司成立之初，核心研发团队便具备BLDC等模拟领域的研发和设计经验，因此公司具备一定的模拟基因及研发背景。设立该条产品线是公司向模拟领域探索的第一步，也是公司向平台型公司发展的重要一步。VCM Driver主要协同公司EEPROM下游占比最大的手机摄像头模组(CCM)领域出货，目前公司开环产品和OIS产品均已出货，可以与公司的EEPROM产品合封为客户供货，后续将持续推进客户拓展及大批量产。此外，公司推出预驱产品线，用于BLDC电机驱动与MCU合封，Driver产品线帮助MCU更好的服务风机和水泵类客户需求，从而促进公司更好的获取市场份额。谢谢！
券商研报：
