盈利不是问题的结束, 而是新问题的开始

股市、赌场存在一个反常识现象：成功玩到破产的人，都曾赚过大钱，而不曾赚过大钱的人，很少会遭遇破产，就如同2015年被强平、输身家的股民一样，他们在输身家之前，都曾赚过几倍、十几倍甚至几十倍。

粤语有句俗语可以形容这一现象：“输钱皆因赢钱起”。只有赢过钱，人才会决心赌身家，最后输得剩裤衩。相反，从未赢过大钱的人，虽然没有发横财的快乐，却也不会有破产的痛苦。

这是我的投资口头禅：少赚一些是不会破产的，但赚太多就容易破产。

在这种现象背后，是一种常见的战略缺陷和心理偏差，即，将亏损视为问题的开始，而将盈利视为问题的结束。

将亏损视为问题的开始，你会严肃思考怎么办——管不管用是另一回事；

将盈利视为问题的结束，你会松懈对待、不做应对预案——不是管不管用的问题，而是连预案都没有。

但是，盈利绝不是问题的结束，盈利是新问题的开始。

一、像思考亏损一样思考盈利

投资者焦虑的问题成千上万，最常遇见的问题是：被套了，我该怎么办？

很少有人反过来问：盈利了，我该怎么办？

这说明大家都知道，亏损是一个问题，需要我们调动精神去解决，自己无法解决就得问人；但盈利却是一件好事，是值得我们高兴与享受的事情，不需要我们再去操心什么。

但在我看来，一个投资者在盈利后的操作同样关键，它会决定眼前的盈利到底是真财富，还是不过南柯一梦。

咬到肉是一回事，你能不能吃进肚子里是另一回事；

吃进肚子里是一回事，你能不能消化这块肉是另一回事；

消化这块肉是一回事，你会不会食物中毒是另一回事。

经历过2015年与2020年牛市的人，会明白上述几句话：那时放眼望去，谁没盈利过呢？但有几个能带走盈利？

事实上，普通人亏钱最厉害的时间，往往就是在牛市，“输钱皆因赢钱起”。

能否处理好盈利问题，是一般投资者与优秀投资者的分水岭。

应该说，大部分投资者在应对亏损时还算是进退有据、有谋有略的。面对亏损，或斩仓止损，或调仓换股，或摊薄成本，或躺下装死长期持有——就算不管用，也总算有一套方法论。

但在面对盈利、尤其是翻倍式的盈利时，投资者往往手忙脚乱，应对得没有一点章法，被市场情绪裹挟着前行。

要么，杀红双眼，追高，乃至杠杆追高；

要么，轻易恐高、过早卖出，却在牛市顶峰以更大资金“重返战场”，迎接最后一波下跌清场。

盈利以后我该怎么处理？是彻底退场？是继续持有？是动态平衡？是分批加仓？——大多数时候都没有预案，没有思考。

在雪球上，你经常会看到一些大V，一度赚到千万乃至更高资产，却又因某些原因亏光赔光，甚至倒欠别人钱——这就是会处理亏损，却不会处理盈利的案例。

或许，我们应该像思考亏损一样，思考盈利后该怎么办，因为：盈利，是一系列新问题的开始。

二、有些仗不如不赢，有些钱不如不赚

以军事来类比的话，亏损就是在阵地上遭遇劣势、负隅顽抗，盈利就是节节获胜、攻城略地，但哪怕你将城池打下来了，问题也没结束，历史上赢得战争、失去战果的案例，不胜枚举。

近的如美军攻占伊拉克，干掉萨达姆简单，但占领伊拉克后出现的民众抗议、军费支出、自杀袭击、虐囚丑闻等问题，任何一个都足以让美军头大。打赢，没有结束问题，却开启了一系列新问题。

远的如白起败赵国、俘虏四十万人，似乎已经大获全胜，但问题也随之而来：四十万的俘虏，你要怎么处理？放了，回头又是兵。杀了？赵国对秦人的永世仇恨就此埋下，秦国可以踏平六国，但六国不会真心臣服。

这就是孙子说的，“夫战胜攻取，而不修其功者凶，命曰费留”。哪怕已经攻城略地，如果不能修其功德、巩固战果、获得民心，这种命运依然是“凶”，这种命运称为“费留”——打赢了，却换来一个凶兆，似乎还不如不打。

就如有些仗不打赢还好，打赢了会灭亡自己；有些钱不赚还好，赚了反而会加速倾家荡产——这就是孙子所说的“百战百胜，非善之善者也”。

更为直接的，是魏文侯问李克的典故。

魏文侯问于李克曰：“吴之所以亡者何也？”

对曰：“数战数胜。”

文侯曰：“数战数胜，国之福也。兵以此亡何也？”

李克曰：“数战则民疲；数胜则主骄。以骄主治疲民，此其所以亡也。是故好战穷兵，未有不亡者也。”

“数战则民疲；数胜则主骄”——这句话很写实，经营企业和做投资都是如此：不停地参与战争，你会过度消耗资源（人力、财力与精神）；不断地赢得战争，主事人会越发骄傲自满。

吴起也曾有过类似论述：“然战胜易，守胜难。故曰，天下战国，五胜者祸，四胜者弊，三胜者霸，二胜者王，一胜者帝。是以数胜得天下者稀，以亡者众。”

三、“胜敌而益强”与“胜敌而益弱”

《孙子·作战篇》有一句话叫“胜敌而益强”，我最初对此大感纳闷：这不是废话么，赢了不就是会变得更强吗？

后来琢磨了下，不，孙子是对的。胜负、强弱是两组截然不同的概念，故这世间存在：胜而益强、胜而益弱、败而益强、败而益弱——这四种情况。

在红尘人世的激烈竞争中，大多数人都做不到“胜而易强”，都是不断地“杀敌一千，自损八百”，一边赢下战争、一边越来越弱，呈现“胜而益弱”的窘境——你赢了，但你也变弱了。

如果觉得抽象，不妨想想现代职场的热议现象：内卷。职场上，内卷就像是一场小型战争，大家倾其资源一决胜负，卷输的人固然痛苦，但卷赢的人经常也是伤痕累累、疲惫倦怠，胜而益弱。

对孙子来说，他不想参与这种游戏，他要追求的是“全胜”、是“胜而益强”。

回到投资话题。

一些投资者在盈利后，可以将利润顺利吞下，随着一次次的成功，越发成熟、理性与自信；但更多的投资者，盈利后要么是手忙脚乱、乱打一通，要么是骄傲自满、大意轻敌，最后到嘴的肉不翼而飞，甚至还要失去本金。

因而，投资者需要警觉一种情况：貌似持续抓到牛股，每年都吃到了行情，但五年、十年后回头一看——资产规模却越来越小，人的身体、精气神也越来越差——这种情况，都算是“胜而益弱”。

不停战胜，不停地变弱。

四、强与弱：账户、身体与心态

这篇文章第一版写于2018年，发出后有网友问：说得挺好的，那有什么策略应对？怎样做到赢而益强？不会就简单低估买入，高估卖出，简单持有优质公司？

我的看法是，这是各家自己的秘笈。

有人觉得股债再平衡，让股债维持60:40比例，既兑现利润又控制风险，算是一种不断变强、增强实力；

也有人觉得，不断分红再投资，让股权比例不断上升，也算是一种变强；

还有人觉得，定期地将盈利转出一部分，确保“嘴边的肉不会飞走”，也是一种变强。

由于每个人的投资理念存在差异，似乎没有统一的、最好的答案。

但需要强调的是：所谓强与弱，指的不仅是财务状况，还包括人的投资能力、身体健康与心理状态。

有人善于短线操作，却长时间紧张兮兮，搞得身体垮了、心态崩了，这样就算赚了钱，我也觉得是“胜而益弱”。

有人因为运气赚了大钱，以为自己天赋过人、乃气运之子，错误地高估了自己的投资水平，骄傲自满，这也是一种“胜而益弱”。

说白了，是否“胜而益强”，一方面要看几年下来，资产状况是否上升，另一方面也要看，个人是否变成更成熟、更聪明的投资者，还是只是成为一个幸运的赌徒。

或者更直接地问：投资几年后，你是否更富有、更快乐、更智慧？

五、结尾

中国古代哲学，有很大篇幅在讨论“得”与“失”的辩证关系，尤其是老子反复说，得不一定是好事，失也不一定是坏事。

老子说，“将欲取之，必固与之”。

我解读为：上天要拿走你的东西，必定会先给你一些东西。

这句话也可以反过来念：“将欲与之，必固取之”。

即：上天要给你一些东西，肯定会拿走你的一些东西。

因此，志得意满，或许是失败的开端；挫折痛苦，未必不是在锤炼大器。

过去6年，我们在雪球上看到很多大V，凭借某一年的运势，骤然赚钱、扬名立万，于是著书立说、发产品立人设，但因一些因素，不但亏掉所有，还辜负了信任他的人。

有朋友说：“钱一来一去，相当于没来过......留下的是失眠和焦虑症”，这图啥呢？这也是胜而益弱。

如果可以选择剧本，我想当初他们最好：没赚那么多。

又或选择一种平淡的剧本：慢慢变富。

当然，大多数局中人都不会甘于平淡，也无法品味“平淡”的味道——即老子说的“味无味”，品味无味之味。

行为至此，又想起一句话：天之发人，发福先发慧。

上天如果真要让你“发”，那在发财发福之前，会先开你的智慧，这样你才能承接得住。

如果上天不是真要你“发”，就会直接让你发财发福，却不给你智慧，这样你会因为得到财富，而失去更多。

所谓，“将欲取之，必固与之”。

人之常情，都是喜得恶失，但得不一定是好事，可能是麻烦的开始；失也不一定是坏事，可能是学习的开始。

真的猛士，何止是“胜而益强”，他甚至可以“败而益强”：在失败中学习、吸取养分、修正道路，成为孔子说的“困而知之者”。

最后，想起电视剧《雍正王朝》中邬思道有一句台词，挺直白也挺有趣，不妨作为结尾：

“可疑之利不可收，得之易时失之易。”